AION 要做「區塊鏈互聯網」，但達成共識很難

最新 06-30

北京時間 2018 年 6 月 29 日，標準共識發布針對區塊鏈項目「AION」的一般投資風險評級報告。以下為報告的主要內容。

報告將 AION 風險等級定義為「B」，該項目屬於「一般風險」水平，需要投資者注意。

依據「標準共識一般項目投資風險評級標準（初創期）」獲得「B」評級的主要原因是：項目目標宏大，創新性高，技術實力強。項目目標實現取決於大量區塊鏈項目認可跨鏈協議，存在不確定風險。籌碼集中度較高，價格被操縱風險較高。換手率低，流通性風險高。

基於標準共識分析師團隊調查和研究，項目主要風險在於：

風險點一：AION 項目希望實現「區塊鏈互聯網」願景，不僅需要自身強大的技術實力，更大的不確定性來自其它區塊鏈項目對其跨鏈協議的認可。

AION 希望構建一個基於其跨鏈協議的「多層區塊鏈網路」，實現不同區塊鏈之間的數據傳輸和價值轉移。實現這一願景不僅要解決諸多的技術難題，更取決於眾多區塊鏈自願地接入 AION 網路，認可 AION 提供的底層協議，其目標實現存在不確定性。

風險點二：AION 項目仍處於開發的早期階段，項目主要技術難點尚未突破。

AION 目前僅實現了主鏈的基本功能，關鍵的鏈間通信和虛擬機部分的技術難點尚未突破，開發還處於早期階段。

項目主要的「多層區塊鏈網路」設想，因為沒有具體實現，網路安全性和效率仍未可知。

風險點三：籌碼集中度較高，被操縱風險較高。換手率低，流通性風險高。

根據 Etherscan.io 數據顯示，AION 的持幣地址數量為 19,960。前十大持幣地址合計持幣佔比為 82.08%。AION 的第一大持幣地址（團隊及基金會持幣地址）釋放出來的代幣仍由項目方控制，並未進入市場流通。雖然剩餘地址持幣合計佔比 18.8241%，但已釋放代幣仍受到項目方控制，籌碼集中度處於較高水平，被操縱風險較高。

此外， AION 多個交易日換手率不足 1%。市場情緒低靡，流動性風險高。

項目優勢：

AION 的願景宏大，旨在打造區塊鏈世界的「互聯網」。正如目前的整個互聯網也是不同網路互聯形成，它們按標準的網路 TCP/IP 協議運行，將全世界幾十億設備連接為一個邏輯一致的巨大網路。

AION 項目創新性很高。無論是「多層區塊鏈網路」的設想還是 AION 高性能虛擬機、共識機制設計都有很高的獨創性。

AION 作為一條主鏈的基本功能已基本實現，項目進度正常，代碼整體質量較高，開發者具有較高的區塊鏈領域技術能力和成功經驗，代碼更新較快且開發熱度較高。

項目方履行了鎖倉計劃，如期釋放。

以上為項目主要風險點和優勢，以下為完整報告。

如果任何項目方對標準共識的評級結果有疑問，或對相關數據提出申訴（包括但不限於項目運營數字、重要團隊成員變更原因、代碼更新和最新交易表現等），標準共識分析師團隊會根據材料的真實性重新評估。

如果標準共識分析師團隊在調查過程中使用了錯誤材料而影響評級結果，或任何項目變動可能導致評級等級變動時，標準共識也會重新調查和評估風險等級。

市場及產品分析

根據官方白皮書，AION 的目標是打造「第三代區塊鏈網路」，希望實現的主要功能如下：

互操作性：通過跨鏈技術，實現 AION 可兼容的所有區塊鏈及以太坊之間的數據傳輸和價值轉移。

擴展性：通過引入 AION 高性能虛擬機（Aion Virtual Machine, AVM）和可擴展資料庫，提高 AION 的處理效率和數據容量。

Spoke（輻射）：用戶可基於 AION 創建區塊鏈。在保持與其它區塊鏈交互的同時，允許用戶選擇治理機制、共識機制、發布以及參與方式等。

互操作性是 AION 項目的核心，以下詳細分析這一技術創新點：

目前區塊鏈之間相對隔離，不同區塊鏈之間的數據傳輸和價值轉移往往只能通過中心化交易平台實現。而隨著更多的應用場景和需求出現，鏈與鏈之間的價值轉換、信息傳輸越來越重要。一個不同區塊鏈之間可交互的網路，可以實現巨大的網路效應。

AION 希望消除區塊鏈網路之間的間隔，把所有不同的網路連接起來，其協議覆蓋了主要的區塊鏈類型。在這個 AION 系統中，某一區塊鏈上進行的交易，可以在另一個區塊鏈上進行認可，並觸發另一個區塊鏈上的其他交易或合約。

如何實現互操作性

AION 解決方案是通過統一的通信協議和標準，實現AION 多層區塊鏈網路。可以把 AION 理解為一個構建區塊鏈信息互聯的底層網路協議，它就像 TCP/IP 協議一樣，為不同區塊鏈提供統一的通信協議和標準。

如圖所示，這是一個通過 AION 跨鏈協議形成的多層區塊鏈網路（MTBN）。

例如，區塊鏈 B 和區塊鏈 C 通過「橋」與連接網路 A（一個專門處理跨鏈信息的區塊鏈網路）互通，由此 B 與 C 的區塊鏈資產可進行交易兌換。同理，以太坊與區塊鏈 A 也通過連接網路 B 互通，完成資產交換。由於連接網路 A 與連接網路 B 也存在著「橋」連接，這一他們所連接的所有區塊鏈都可以互通。依靠這一網路，區塊鏈 A、B、C 和以太坊完成了交互。網路結構還可以不斷拓展，隨著「連接網路」不斷互聯，最終形成一個區塊鏈世界的「互聯網」，形成區塊鏈價值網路。

Aion-1 區塊鏈是多層區塊鏈網路（MTBN）中第一個連接網路

多層區塊鏈網路（MTBN）由眾多處理跨鏈信息的連接網路構成。根據 AION 的理論，連接網路是可以是任何人搭建的。而Aion-1 區塊鏈是 AION 多層區塊鏈網路中第一個連接網路。

Aion-1 是一個提供跨鏈通訊和引入外部服務（如 Oracle 預言機和資料庫）的區塊鏈平台，同時也是一個高性能的公鏈。AION 虛擬機（AVM）是一種定製的、輕量級高性能虛擬機。AVM 沿用了 Java 虛擬機（JVM）的關鍵特性，並針對區塊鏈環境設計了可並發性能和安全性保障。

無論是大型企業託管的私鏈，還是社區的公鏈，都可以連接至 Aion-1 完成價值轉移。並且，基於 Aion-1 的 DApp 還可以處理、整合來自多個區塊鏈網路的數據。

（AION-1 區塊鏈結構圖）

標準共識分析：

AION 的願景宏大，旨在打造區塊鏈世界的「互聯網」。電子世界的互聯網是網路與網路之間互聯形成的龐大網路，它們按標準的網路 TCP/IP 協議運行，將全世界幾十億設備連接為一個邏輯一致的巨大網路。

類似地，AION 的目標是要將孤立的區塊鏈體系連接起來，消除鏈與鏈之間的信息與價值鴻溝。所以，AION 所提供的並不僅僅是某個鏈與其它鏈的跨鏈方案，也不只是一個單一的跨鏈區塊鏈。

多層區塊鏈網路（MTBN）的設想是一套底層的跨鏈網路協議，基於此協議連接一切符合 AION 協議標準的區塊鏈，實現信息交互，形成一個巨大的網路系統。而 AION 自有的區塊鏈 Aion-1 是第一個服務於多層區塊鏈網路體系的連接網路，Aion-1 不僅可以實現跨鏈交互的信息處理，更是一個高性能的底層公鏈，通過特有的 AVM 虛擬機實現高擴展性。

AION 多層區塊鏈網路的基礎是通過「橋」+「連接網路」的方式完成。「橋」作協議提供跨鏈信息的傳輸通道；「連接網路」作為一個信息中轉區塊鏈，處理跨鏈信息和價值的交互。

標準共識認為，AION 項目是一套區塊鏈間的互操作性解決方案，更重要的是實現區塊鏈世界的「互聯網」。在當前不同區塊鏈還是「信息孤島」的情況下，AION 項目的「多層區塊鏈網路」的設想，切中了痛點，創新性很高。

但是肯定項目創新性的同時，AION 項目也存在著如下風險：

AION 項目目標實現難度很高。要想實現一個區塊鏈「互聯網」的願景，不僅要解決諸多的技術難題，更重要的是網路生態的培育。也就是說，真正實現多層區塊鏈網路需要眾多區塊鏈自願地接入 AION 網路。接入的區塊鏈網路越多，AION多層區塊鏈網路才越有價值。因此 AION 的目標實現存在外部風險和不確定性。

AION 跨鏈的安全性、效率需觀察。在 AION 協議里，「橋」+「連接網路」都依靠於在其上的「礦工」和「節點」，對於其穩定性、可靠度、安全性及效率仍需觀察。另外，若實現多區塊鏈的信息互連，特別是合約互連，對區塊鏈網路整體可能產生一系列複雜的後果，尤其是一些巨大的安全隱患。

項目處於早期開發階段。AION 項目從開發到規劃落地還有很長的距離。目前 Aion-1 僅與以太坊實現了跨鏈互連，在功能上目前停留在代幣的交換，還未實現合約層的信息互連。另外，Aion-1 的虛擬機 AVM 還仍在開發中。

綜上，AION 項目要實現區塊鏈世界的「互聯網」，解決區塊鏈「信息孤島」的難題，切中了市場需求，有很高的創新度。但 AION 項目實現難度高，組建「多層區塊鏈網路」不僅需要技術實力，更需要生態成員的參與。另外，「多層區塊鏈網路」的安全性、效率仍未可知。最後，AION 項目仍處於開發的早期階段，項目關鍵難點尚未解決。

技術分析

技術介紹

AION 多層區塊鏈網路的要素如下：

路由（Routing）

正如上文介紹，AION 多層區塊鏈網路區塊鏈網路之間是通過「橋」+「連接網路」的方式溝通。信息溝通是一個多階段的過程。在每個階段，見證人驗證一次交易，並就繼續轉發交易還是拒絕交易達成共識。具體的路由路徑如圖所示。

路由路徑 1、2 是前向路徑，跨鏈交易從區塊鏈 A 一直流向區塊鏈 B。在後向路徑中，跨鏈交易的確認信息被傳回，這樣一個過程被稱為 ICT 周期。

橋（Brige）

橋是 AION 系統中區塊鏈網路與連接網路之間的通信協議。橋本身也是由自身的見證人網路組成，見證人間通過輕量級 BFT 的演算法達成共識。橋的兩個主要職責：

簽署並轉發已被原區塊鏈收錄並支付了跨鏈通信費用的跨鏈交易。

通知連接網路參與網路的 merkle 哈希值更新。

狀態（State）

經由「橋」+「連接網路」完成跨鏈交互的狀態周期如下：

當第一次參與網路中的橋樑見證人接收到跨鏈交易時，狀態更改為「接收」。

如果超過三分之二的橋樑見證人對於跨鏈交易投票通過，則連接網路將跨鏈交易的狀態更改為保持狀態，這將觸發事件，其中相應的連接網路 Token 將被鎖定，直到交易處理為止。

如果不到三分之二的橋樑見證人為跨鏈交易投票，狀態將被拒絕。

保持狀態的交易將由連接網路和路由上的下一個區塊鏈的橋樑見證人轉發。

從目標區塊鏈接收到確認後，狀態變為「確認」。

如果沒有收到確認，狀態將更改為「超時」。

對於確認的跨鏈交易，狀態變為「確定」，所有鎖定費用分配給連接網路和橋樑見證人。

AION 參與網路的標準

通過「橋」與「連接網路」可實現跨鏈信息互聯，但不是任意的區塊鏈網路都可加入，必須符合以下的標準：

去中心化需要達到一定程度，並且支持常見的區塊鏈規則，如原子廣播（atomic brodcast）。

能夠識別與常規交易不同的跨鏈交易。

能識別橋樑所用的共識協議和儲存共識的合法交易。

能實施鎖定時間或類似功能，允許 Token 由網路持有一段時間。

功能評測：

AION 主網已上線，項目的目標是在打造高性能區塊鏈主鏈的基礎上實現與其它主鏈之間的通信。目前主要實現的是一條基於改進型 PoW 演算法的區塊鏈主鏈、解決主鏈與以太坊網路之間的通信問題。

目前，AION 項目已開發出基於自己平台的區塊瀏覽器和錢包功能，截至 2018 年 6 月 28 日，共有 537,341 塊區塊產生，約 10s 左右產生一個新的區塊，在主網上線期間，沒有發生過擁堵、錯誤、被攻破的情況，整體區塊鏈網路運行平穩。在區塊瀏覽器中，用戶可以查看到實時更新的區塊情況，包括區塊打包的細節、交易的細節、賬號的細節等等。整體功能明確，即為一條主鏈的流轉、挖礦、代幣傳輸等基本功能以及與和 ETH 的交互。

以下是 AION 區塊瀏覽器的界面：

AION 的錢包功能也已開放，主要實現的功能為代幣轉賬。下圖為錢包界面截圖：

GitHub 代碼質量評測

AION 項目在 GitHub 中已開源，主要實現區塊鏈主鏈的開發和鏈與鏈之間通信協議。AION 項目的主要創新點包括：改進型 PoW 演算法、高性能虛擬機（Aion Virtual Machine, AVM）、可擴展資料庫、鏈間通信協議、鏈間通信基礎設施等。最終目標是實現鏈與鏈之間高效且安全的交互。

目前做跨鏈的區塊鏈項目很多，AION 的「橋樑方案」創新度較高。為了實現高拓展性這一性能時，AION 使用高性能虛擬機和可擴展資料庫來實現，其技術論證合理，但和其他提高拓展性的方案相比，方案的優劣還需要實際運行數據論證。AION 項目在 GitHub 中共有 15 個代碼庫，包括主鏈核心代碼、不同應用的 api、AION 虛擬機、AION 錢包等等，其中 aion 庫為其中最核心的部分，接下來對 AION 庫做出詳細評測。

AION 庫主要用了 Java 語言實現了 AION 項目主鏈的基本功能，包括區塊的流轉、P2P 通信、節點的定義、共識演算法等，還有大量的鏈間通信協議。

AION 主鏈基本功能實現度較高，開源代碼整體思路較為清晰，架構明確。鏈間通信，也就是橋樑功能方面，有大量的測試代碼。目前實現的方向是和 ETH 之間的通信。未來 AION 項目的代碼實現重點應為虛擬機部分和鏈間通信協議等。目前 AION 已實現一條主鏈的基本功能且運轉相對正常，但是這部分只是項目主要創新點與難點的基礎和前提，真正挑戰才剛開始。

標準共識分析：

AION 作為一條主鏈的基本功能已基本實現，但實現鏈間通信和虛擬機部分的技術難點部分還處於較早階段，需要大量的測試。關鍵的跨鏈部分，AION 項目不僅要做好通信協議的技術開發，還要徵得不同主鏈對協議的認可。同時面臨與大量跨鏈項目的競爭，實現項目的最終目標難度很高。

目前來看，AION 項目進度正常，代碼整體質量較高，開發者具有較高的區塊鏈領域技術能力和成功經驗，代碼更新較快且開發熱度較高。鑒於跨鏈項目競爭激勵，而 AION 這部分還沒有具體實現和應用案例，項目實現最終目標還存在不確定性。

Token 生態系統

在官方 Medium 和 AION 貨幣政策白皮中披露，AION 初始發行 456,000,000 AION 代幣，每年通脹的 1% 作為礦工獎勵。

2017 年 11 月 25 日 AION 在 Medium 上公布取消了公開發售計劃，並將這部分即 20,000,000 AION 增加至 TRS（代幣釋放計劃 2017 年 11 月 8 日開始鎖定），TRS 是 AION 提供給私募和公開預售投資者的鎖倉獎勵，提高了 TRS 分配的獎金，目前 AION 代幣分配如下所示：

TRS 鎖倉及獎勵分配統計如下表所示：

TRS 釋放時間表：

代幣 Token 主要用途：

共識機制：

AION 在不同的產品階段，有不同的共識機制。產品階段與對應的共識機制如下表所示：

1. Equihash210_9 共識機制

AION 在第一階段採用 PoW 共識協議，主要是基於由 Alex Biryukov and Dmitry Khovratovich 提出的 PoW 的改良版 Equihash 演算法，主要用於避免 ASIC 晶元挖礦。

2. PoI 共識機制

PoI 共識機制本質上是 BFT 的改進版。

「橋見證人通過遵循輕量級的基於 BFT 的協議達成共識, 處理多輪交易。每個見證人者審查前一個區塊來評估一個交易。如果三分之二或三分之二以上的見證人投票為是，則跨鏈交易被視為有效，此時下一個區塊鏈認為交易有效。」

流程如下：

橋見證人接收到跨鏈交易驗證要求，然後驗證簽名和交易費用的有效性。根據交易的有效性,它將被見證人刪除 (未簽名)，或簽名並傳播到連接或目標網路。

AION 最主要的改良部分是希望參與競選「見證人」的候選人不僅靠擁有 Token 證明能力，更重要的是其獨創的「智能證明演算法」（proof-of-intelligence ），候選人可以靠其使用 AI 技術解決問題的能力爭取選票。

AION 的智能證明演算法示意如圖：

智能證明通過要求參與者訓練預定義的神經網路,使得它將輸出與期望值相似的結果(例如,將前 N 個區塊的哈希值作為輸入,將當前區塊哈希值作為期望值)。

3. PoI 和 DPoS 混合機制

白皮書中介紹如下：為了滿足運營規模並能夠廣泛參與網路驗證過程, AION 將採用類似於 BitShares 和 Lisk 的委託模式的代表性驗證模型。

AION 希望沿用傳統 BFT 演算法中的見證人輪換機制，而主要改良的部分是對成為「見證人」的資格要求。

和 BFT 類似， AION 的見證人是輪換、動態的。候選人要先成為「靜態候選者」然後通過持續的社區活動獲得投票，排名前列的才能進入「動態候選區」最終成為正式見證人。如圖示意：

參與者通過訓練神經網路的參數對整個網路的做出貢獻，也依此贏取更多支持、爭取投票，以成為「見證人」。

這樣的設計是為了激勵用戶參與競選成為「見證人」，即使佔有的 Token 數量不多，也可以靠證明自己的「解決問題」能力參與競選。在一次「見證人」選舉中，兩部的權重為 60：40，也就是下圖中的 Stakers 和 Solvers 的比例是 6:4。

具體的提名流程如下：

任何節點都可以自提名並註冊成為見證人,但是它們需要足夠的支持才能在 AION 網路中激活。每期提名選舉之間，網路維護並及時刷新上一期見證人提名的合約。

共識協議從靜態候選區中選取候選人進入動態候選區。每次投票選舉結束時,靜態候選區在下一個任務期間被動態候選區替換。

獲得票數最高的候選人才能進入動態候選區。

在靜態候選區，投票人可以隨時撤回對候選人的支持。

候選人可自定義如何補償他們的支持者。候選人自行提出補償條款,如果支持者同意,則支持者將向該候選人提供支援。這就產生了循環，因為一個正式見證人的排名和他隨後能獲取的獎勵是基於它與其他競選人的支持者數量對比分配的。

標準共識分析：

AION 的共識機制非常複雜，並且在不同的產品階段擁有不同的共識協議，涵蓋了目前主流的三大共識演算法：PoW、BFT、DPoS。針對此三種共識機制，提出了具體的改良方案，用於實現高性能的吞吐量的同時，還能實現記賬節點的公平性和動態變化，演算法創新性值得肯定。

在肯定共識機制創新性的同時，需要指出的是，用 PoI 和 DPoS 機制來實現記賬節點的動態，複雜的共識機制往往意味著更多的挑戰，能否讓大量節點認同，並積极參与 AION 網路，是混合共識機制面臨的最大挑戰。

AION 對 BFT 演算法的改良有希望動員 Token 持有者和擁有 AI 計算能力的參與者都積極競選成為「見證人」，對整個網路的性能和生態是有益的，避免了僅靠財力獲取代幣的「見證人」獨享決策權。

但是 AION 的白皮書也披露了其在很多細節上沒有詳細的規劃，還處於探索狀態。比如見證人制度到底要如何借鑒 Bitshares 和 Lisk，以及「聲譽機制」部分的細節。

用戶社區

用戶社群成員較多，活躍度較高，電報群中的溝通主要集中在項目方面，討論質量較高。

Google 趨勢

根據 Google 趨勢，目前搜索「aion coin」的熱度較高的地區為荷蘭，其他地區依次為斯洛維尼亞、澳大利亞、新加坡、加拿大。（註：由於我們檢索到「AION」與一款遊戲名稱重合，故選取了「aion coin」這一關鍵詞）

開發者社群

官方的 GitHub 主頁有 76 個 Watch、188 個 Star、65 個 Fork、1766 個 Commits、62 個 Branches、23 個 Releases、23 個 Contributors。

標準共識分析：

代碼提交活躍度較高，在 6 月 28 日 CryptoMiso 指數 3 個月代碼提交次數中排名第 20，一共 601 個 Commits。

開發者社群關注度較高，Watch、Fork 和 Star 的數量都較多；

主力開發者數量一般，提交 Commits 數量超過 50 的有 8 位，應該主要是團隊的開發人員。

團隊分析

AION 的核心團隊成員如下：

標準共識分析：

AION 項目的核心成員都來自 Nuco（https://nuco.io/）， Nuco 是一家主體在加拿大的為企業提供區塊鏈技術服務的商業公司，而幾位核心創始人發起 AION 項目時就成立了「AION 基金會」，這個基金會是非營利性質的。

AION 的團隊頁面使用視頻的方式讓 CEO 、COO 、 CTO 和幾位工程師出鏡介紹項目，其它的團隊成員都在頁面上按地區列出了照片、名字、職位，成員信息披露全面。

LinkedIn 上搜索 AION，可以找到在職人員 13 位，幾位核心成員都有較完善的履歷公布。

團隊成員在區塊鏈行業的經驗豐富、區塊鏈技術資深成員較多，團隊技術背景雄厚。

基金會

AION 白皮書及公開信息渠道並未公布其基金會治理結構，投資者無法得知其內部治理信息。

根據官網披露， AION 的路線圖如下所示：

標準共識分析：

就目前公布的產品路線圖而言，AION 較好地履行了產品規劃。

AION 項目在官網公布了 5 份文檔，分別是《執行報告》、《白皮書》、《貨幣政策》、《用戶手冊》、《Token 使用》，文檔全面地披露了 AION 項目的基本信息。

AION 主要的信息披露渠道為官方 Medium 、Twitter、Telegram 等，渠道較為完善，公布了項目的一些重大的市場活動及產品進展（如測試網上線、主網上線情況），還發布了專題文章講解原理。

標準共識分析：

AION 項目的信息披露機制完善，但仍有部分關鍵信息缺失，如未公布基金會的代幣解鎖計劃和治理結構。

幣值表現

AION 目前價格為 0.989943 美元。

根據 Coinmarketcap 數據，共登陸 10 家交易所，成交主要集中於 2 家交易所。

其中 Binance 交易所成交量佔比 52.92%，BitForex 交易所成交量佔比 35.62%。具體比例如下表所示（交易量佔比不足 1% 不予顯示）：

AION 共有 11 個貨幣對，其中 AION/USDT、AION/BTC、AION/ETH 為熱門交易品種，分別佔總成交量的 36.65%、36.00%、23.09%。

近一個月的全市場平均換手率為 1.25%，處於較低換手率水平。振幅波動相對較小，與漲跌幅度較為一致，同時下跌天數遠超上漲天數，並且多個交易日換手率不足 1%。市場情緒低靡，流動性風險高。

持倉分布

根據 Etherscan.io 數據顯示，AION 的持幣地址數量為 19,960。前十大持幣地址合計持幣佔比為 82.08%。其中第一大持幣地址為基金會和團隊持幣地址，第二大地址為 TRS（鎖倉激勵計劃）持幣地址。兩大地址是規劃中的鎖倉地址，目前正按承諾釋放，剩餘地址合計佔比 18.8241%。

標準共識針對持幣地址進一步分析，存在地址間互轉行為。由第一大持幣地址（團隊及基金會持幣地址）釋放出來的代幣仍由項目方控制，並未進一步進入市場流通。雖然剩餘地址合計佔比 18.8241%，但釋放代幣仍受到項目方控制，籌碼集中度實際上處於較高水平，被操縱風險較高。

第四大持倉地址，存在吸籌行為，從 101 天前不規律買入，表明有資金進行籌碼收集。

市場表現

從 Coinmarketcap 的全市場走勢圖來看，AION 達到價格頂峰的時間稍晚於 BTC 達到頂峰的時間。2018 年 1 月 4 日成交量大幅放大，之後一周內成交量逐漸縮小，價格卻推向頂峰，形成明顯的量價背離。近期價格跌破底部支撐線，並成交量持續走低，短期內將可能繼續承壓下跌。

具體的貨幣對表現上，Binance 交易所的 AION/BTC、AION/ETH 走勢上基本一致。在 2018 年 3 月 15 日價格沖高大幅回落，整體振幅巨大並伴有異常增長的交易量。當日價格和成交量走勢異常，存在被操縱可能。在之後價格經過短暫上漲之後，開始進入下跌趨勢，而成交量方面也逐步縮減，目前進入極低狀態。市場情緒低靡，流通性風險高。

最後來看 BitForex 交易所的 AION/USDT，上線時間較短，整體走勢以下跌為主。但成交量在 6 月份明顯大幅增長，日跌幅方面也明顯縮窄，具備資金護盤特點。

綜上所述，市場覆蓋及影響力較弱，投資者基礎較少。實際籌碼集中度較高，被操縱風險較高。換手率低，流通性風險高。但目前有資金在持續性的籌碼收集，可能將進入築底階段。項目方按承諾鎖倉及釋放。

宏觀經濟展望

中國人民銀行決定，從 2018 年 7 月 5 日起，再次下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率 0.5 個百分點，此次已經是央行年內第三次降准。6 月 19 日中國擬提升個稅起征點至 5000 人民幣，納稅總額將減少 1720 億，國家多次緩解資金流動性。但目前商業銀行大幅上調大額存單利率，及中國和中國香港銀行間同業拆借利率都處於較高水平。皆表明市場整體資金流處於緊張狀態。

我們預計，市場資金將由權益類投資標的向債務類和儲蓄類投資標轉移。數字貨幣市場也難在資金流趨緊的環境下獨善其身。市場發展將在新生資金增長緩慢的壓力下運行趨緩。6 月 14 日美聯儲再次加息 25 個基點，在美元持續走強的背景下，將加劇歐洲的債務危機以及新興國家的貨幣波動，這些都會影響國際市場投資者的投資判斷，去尋求新的投資標的。數字貨幣市場作為一個在不斷完善過程中的金融市場，必將不斷吸引新的資金進入。

另外，隨著 6 月 15 日美國將對中國 500 億美元商品加征 25% 關稅；6 月 16 日中國對美國 500 億美元進口商品加征 25% 關稅，皆 2018 年 7 月 6 日起實施。表明中美貿易戰硝煙再起，國際經濟形勢再次緊張。

綜上，目前我們對市場總體保持中性判斷。

監管動向

數字加密貨幣以及相應的政策監管態勢仍不明朗。

我們預計，中國的監管動向將會對虛擬貨幣市場產生全球範圍內的影響。另外，國內互聯網金融相關牌照的審批和發行趨嚴有可能引發資金端緊張，同時受到美國加息影響，全球貨幣面對下行壓力，尤其是新興市場貨幣在大幅下挫後，甚至進入貨幣保衛戰階段。這也標誌著由全面寬鬆到收緊，全球資金壓力大增。這會進一步加劇企業的融資困境，迫使企業尋找新的融資模式。

如果 AION 能夠持續推進項目，綜合二級市場最新的交易表現，我們可能調整其風險評級等級。

報告將 AION 風險等級定義為「B」，該項目屬於「一般風險」水平，需要投資者注意。主要依據是：

項目目標宏大，創新性高，技術實力強。項目目標實現取決於大量區塊鏈項目認可跨鏈協議，存在不確定風險。籌碼集中度較高，價格被操縱風險較高。換手率低，流通性風險高。

整個虛擬貨幣市場對宏觀經濟的波動反應還在自適應期，監管規則持續不明確。這些因素的調節作用不足以給 AION 風險等級造成決定性影響。