剛剛，拼多多正式交卷

2017年拼多多共完成43億筆訂單交易；截至2018年3月31日的過去12個月，拼多多的GMV為1987億元，有2.95億活躍買家，有超過100萬活躍商家。拼多多藉助微信社交鏈，以便宜作為切入點，抓住了「五環外」人群。野蠻生長後，目前需要進一步增強平台的品質感，讓「五環內」的人形成認可。

文/億歐

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營收大幅增長，虧損也呈增大趨勢

拼多多招股書顯示，2017年拼多多的營業收入為17.4億元，相比2016年的5.05億元，同比增長245%；截至2018年3月31日的前三個月，拼多多的營收為13.8億元，和去年同期相比增長37倍。

盈虧方面，2016年拼多多虧損2.92億元，2017年虧損5.25億元；截至2018年3月31日的前三個月，拼多多虧損2.01億元。

從財務數據能夠看出來，拼多多的GMV保持著高速增長；在2017年開始做收入，2018年的收入大幅增長。虧損同比增大，但營收的增幅遠大於虧損的增幅。億歐預計，2018年拼多多的營收能達到80億元以上，虧損在8億元左右。

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GMV將近2000億元，傭金比例1.2%

拼多多的招股書顯示，截至2018年3月31日的過去12個月，拼多多的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金額）為1987億元，有2.95億活躍買家，有超過100萬活躍商家。

從平均消費額度來看，截至2018年3月31日的過去12個月，2.95億的活躍買家的平均消費額是674元，平均消費額呈增大趨勢。

拼多多自營商品的營收非常小；如果對比GMV和營收，2017年的GMV是1412億元，營收是17.4億元，傭金比為1.23%。如果對比阿里、京東等成熟平台，拼多多目前處在擴GMV規模的階段，其傭金還有較大的上調空間，可以支撐起營業收入迅速放大。

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創始人黃崢絕對控股，騰訊是第二大股東

拼多多的招股書顯示，拼多多創始人黃崢占公司股份比例為50.7%，是絕對大股東；騰訊為第二大股東，占股18.5%，高榕資本占股10.1%，紅杉資本占股7.4%。

黃崢曾對外接受採訪時說拼多多不是騰訊的親兒子，並不受特殊照顧。從股份佔比來看，騰訊對拼多多足夠看重。億歐得知，騰訊創始人馬化騰曾數次到訪拼多多上海總部，對拼多多相當重視。億歐分析，對騰訊來說，拼多多不僅僅能形成對阿里的競爭，更重要的是為微信新增了不少用戶。

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和阿里、京東相比，拼多多還比較小

拼多多被外界認為是發展最快的電商平台，經常被當成阿里和京東的挑戰者。

京東在2017年的GMV近1.3萬億元，營業收入為3623億元；阿里在2018財年（2017年3月31日-2018年3月31日）的中國零售市場GMV是4.82萬億元，營業收入是2502.66億元。

拼多多的模式和阿里電商業務更為相似。截至2018年3月31日的過去12個月，拼多多的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金額）為1987億元，而阿里的中國零售市場GMV是4.82萬億元，差距還非常大。當然，目前拼多多的GMV依然保持高速增長，有望拉近和阿里的差距，但在可預見的將來，要趕上的可能性不大。

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上一輪估值150億美元，此次上市市值如何？

2018年年初，拼多多完成由騰訊領投的30億美元融資，估值150億美元。顯然，拼多多的賬上目前不缺錢，對於急於上市的原因，億歐公司聯合創始人黃淵普分析：對於近日興起的上市潮，背後是一級市場現在已經很難拿到錢，二級市場又可能越來越難拿錢；很多公司選擇現在上，拿到一些錢，總比沒有好。

拼多多上市後，估值多少合適？拼多多說的是對標阿里的故事，拼多多2000億的GMV，估值150億美元；阿里4.82萬億元的GMV，現在（截至2018年6月29日收盤）市值4752億美元。考慮到2018年拼多多的GMV有望超過3000億，拼多多的市值有望被拉升。

但與此同時，目前資本市場不算太好。目前的大量科技公司，上市的目的不是為了高市值，而是為了「收割」一部分錢。億歐預計，拼多多的IPO市值在200億美元到250億美元之間比較合理。

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拼多多接下來，面臨巨大的升級壓力

拼多多借微信社交鏈，抓住了「五環外」人群。但渠道紅利和人群紅利，很難形成真正的護城河，電商（零售）的核心競爭力終歸會回歸服務水平和供應鏈能力。拼多多以便宜作為切入點，野蠻生長後，目前需要進一步增強平台的品質感。

同樣對比阿里和京東，拼多多自己的生態依然還沒有形成。電商基礎設施，物流、支付（金融）、IT（雲），拼多多都還沒有建立自己的核心優勢，還有很長的路要走。

中國實物電商的版圖，阿里和京東之外，拼多多已經成長為第三大玩家。樂見其成，更多的玩家，將更好玩。

關於拼多多的市值以及如何抓住「五環內」的人？你怎麼看？歡迎留言探討~

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