匯率市場化是實現高質量發展的必經階段
日前，人民幣對美元匯率出現連跌現象，市場有觀點認為貶值或許是為應對美國對華商品徵收關稅，也有人認為中國央行上周宣布將於7月5日實施降准，央行可能會放任匯率貶值，「保房價棄匯率」，等等。
在固定匯率時期，中國將外匯波動的風險國有化了，企業接收到的信號是匯率固定的，不需要考慮其風險，也就沒有能力應對匯率市場化波動後帶來的風險與挑戰。2005年7月，中國啟動以市場供求為基礎、參考一攬子貨幣進行調節的有管理的浮動匯率制。儘管在雷曼危機後中國又重新盯住美元匯率制，但是，2010年6月重新恢復並不斷推進改革。
自此以來，中國有很多人喜歡用帶有某種行政目的的「動機」解釋匯率的變化，也就是認為匯率的變動不是來自市場因素，而是人為的干涉。其暗含的意思是，匯率可能是促出口、保增長的工具，是中美金融或貿易博弈的手段，等等，本質上認為仍然由政府管控。
如果中國企業繼續用這種管控思維判斷匯率，可能會犯錯並付出代價，這是因為在中國資本市場開放的大背景下，人民幣匯率將越來越市場化。中國企業最好學會對沖匯率的波動風險，增強自身抗風險的能力，而不是在那裡繼續胡亂猜測政府會以什麼目的對匯率進行什麼樣的干預。
當前人民幣匯率下跌既不是政府因為貿易摩擦主動控制其貶值，更不可能是「保房價棄匯率」，而是市場正常反應。首先，由於美元指數近期持續強勢上漲，人民幣對美元被動貶值，但對一籃子貨幣表現穩定。其次，中美貨幣政策出現分化，美聯儲加息後，中國央行並未跟隨上調公開市場利率，而是推出了定向降准措施，這會影響市場判斷。
關鍵性的因素是，中美貿易摩擦首先在情緒上對人民幣匯率產生衝擊，因為市場擔心貿易摩擦會讓中國減少貿易順差，不利於人民幣。如果貿易摩擦擴大化，可能會影響到資本流出以及產業轉移。市場的這種擔憂必然在匯率上有所體現。以當前人民幣下跌的幅度看，市場基本溫和體現了人民幣匯率面臨的挑戰，而未出現恐慌性表現。
事實上，在當前環境下，如果人民幣人為保持穩定，反市場的表現恰恰是政府干預的證據，更加對人民幣的穩定不利，因為市場可能會判斷政府擔憂匯率說明匯率穩定存在挑戰，從而刺激資本外逃。因此，當前人民幣的表現，傳遞出其市場化程度正在不斷提高。這也與中國當前的改革目標保持一致，即通過加強市場紀律，讓市場充分反應其風險，從而培育市場的風險意識與抗風險能力，而不是繼續通過管控抵制市場的波動。
目前，人民幣對美元雖然出現貶值，但在新興市場中，依然是最強勢的貨幣。人民幣貶值更大的原因在於美元的強勢，這是因為中美經濟處在不同周期之中：美國經濟復甦勢頭不減，並可能加速，而中國則在嚴厲執行金融監管、收緊房地產調控和整頓財政紀律，以實現有效有序的去槓桿工作，這必然會給經濟產生下行壓力。下行壓力是去槓桿所必須的條件，也是結果，是為了防範金融風險，推動高質量發展的主動選擇，而不是經濟內在表現，因此，人民幣不具有大幅下跌的基礎。
與監管部門提高對人民幣波動幅度容忍不同的是，中國市場目前依然沒有適應這種「市場化表現」，儘管一些分析師或專業人士不認為有什麼行政目的，但是也有人過度悲觀。
中國經濟要實現高質量發展，更加具有韌性，就需要企業和市場從業者能夠在市場的大海中航行和游泳，強身健體，才更具有競爭力與效率。中國更像在進行一場全方位的壓力測試，以增強中國企業對市場風險更真實的體驗，改變溫室植物的體質。
