又一隻教育股IPO，這一次還要擦肩而過嗎？

高考過去近一個月，教育股卻火得不要不要的。

7月12日，又一隻教育股——天立教育(01773)要在香港上市了。

在說天立教育之前，先來回顧一下教育股此前的火爆行情。

教育股火爆行情回顧

澳洲成峰教育(01752)，5月初上市至今，最高漲幅達190%：

行情來源：富途牛牛

21世紀教育(01589)，5月底上市至今，最高漲幅達95%：

行情來源：富途牛牛

實際上，富途資訊此前對於教育股有多篇報道，而這兩年教育股由於基本面優良，都有不錯的漲幅：

（製圖：富途資訊）

下面，富途資訊帶您簡單解讀其招股書的幾大要點：

天立教育，了解一下

1）上市情況：募資超11億港幣

富途資訊了解到，天立教育6月28日-7月4日招股，發行5億股，其中90%為國際發售，10%為公開發售，另有15%超額配售權。每股發行價2.26港元-2.66港元，募資超過11億港元，每手1000股，預期7月12日上市。

來源：招股書（下同）

2）簡介：西部第二大K12教育天立教育

天立教育為中國西部地區領先的民辦教育服務提供商。天立教育主要從事提供K-12教育服務，輔以專為K-12學生及學前班兒童而設的培訓服務。截至2017年秋季學期末，天立教育K-12學校的入讀人數約為2.09萬人。

根據招股書的說法，按照學生人數計算，天立教育是西部第二大K12民辦教育公司。

3）學費：每學生20000到90000不等

民辦學校，其實換言之，就是私立學校。

大家都知道，私立學校一般學費都比較貴，天立教育其實也不例外，按照招股書的披露，天立教育幼兒園到高中的收費都較高，頗有「貴族學校」的風格，一個學生的每年收費在2萬到9萬之間：

還可以看到，每年還有一定的漲幅。房子、學區房都在漲價，學費沒有理由不漲罷？

此外，天立教育還會每個學期收取1200至1500元的住宿費，還有食堂運營的收入。

這三項收入，也是所有民辦教育公司的最主要收入來源。

4）財務劃重點：去年收入4.68億元、凈利1.36億元

2015年-2017年，天立教育總收入分別為2.18億元、3.26億元及4.68億元人民幣。

凈利潤由2015年的1820萬元，大幅增長至2016年的7470萬元，再增長82.3%至2017年的1.36億元。

此外，毛利率和純利率三年穩步上升：

5）基石投資者：三家基投共買入6388萬美元

基礎投資者包括：景林資產管理（2000萬美元）、華僑城(亞洲)旗下華昌國際（3388萬美元）、惠理基金（1000萬美元）：

6）募資用途：60%的資金用於招兵買馬

IPO所得款項凈額11.37億元(以發行價中位數計算)，60%用於擴展校網；30%償還銀行貸款；10%用於營運資金及一般企業用途。

富途資訊認為，教育股的商業模式很簡單，既然收入主要是學費收入，那麼只要提高學費、增加學生即可，而學費的提高不能一下子提高很多，所以只能增加學生，而增加學生最根本的就是擴張（自建或收購其他學校）。而擴張，便是民辦教育股IPO募資的主要目的，由於民辦教育股的利潤並不需要繳納所得稅，所以擴張是一種「簡單粗暴」增加的利潤的方式。（文/黃金林）

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