家族股權之爭存隱患 地素時尚上市後發展仍有挑戰

中國商報/中國商網（記者 王玥）近日，地素時尚股份有限公司（以下簡稱「地素時尚」）在暫停IPO一年後終於正式登陸上交所，開盤首日股價大漲44%。家族股權之爭尚未結束，定位中高端女裝的地素時尚能否穩定發展？

家族之爭致上市擱置

作為一家溫州地區知名服裝企業，地素時尚的IPO格外引起市場矚目，其重要原因在於家族股權之爭而導致上市計劃擱置一年。

地素時尚前身上海黛若成立於2002年5月，創始人葉丹雪出資151.2萬元，占註冊資本90%；馬瑞敏（葉丹雪前兒媳）母親李賽君出資16.8萬元，占註冊資本10%。

馬瑞敏接管後兩次次對地素時尚增資，至2009年9月，地素時尚的股權結構變更為馬瑞敏持股86.21%，葉丹雪持股12.41%，李賽君持股1.38%。2010年，馬瑞敏和錢維（葉丹雪兒子）協議離婚。2013年5月，公司整體變更為股份公司，2010年12月，葉丹雪已將12.41%的股權以151.2萬元的價格出讓給孫女馬藝芯。

因上市前被舉報，地素時尚計劃擱置一年。2017年5月，在地素時尚IPO過會，上市在即之際，葉丹雪和兒子錢維舉報稱，馬瑞敏隱瞞重大股權糾紛、虛假披露、欺詐發行、「帶病過會」。家庭糾紛的爆發，讓地素時尚的上市計劃延緩。直到今年6月，地素時尚第三次衝擊A股，結果因同樣的理由再度被舉報，理由與去年大致相同。不過地素時尚招股書的「重大訴訟或仲裁事項」提示中對上述訴訟案有所說明，公司最終順利上市交易。

以家族經營開始起步，公司漸漸成長，而又因家族內部矛盾，一再耽擱上市計劃，延誤發展。

紡織服裝行業資深觀察人士、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄在接受中國商報記者採訪時表示，這種家族管理方式在國內較為普遍，以「夫妻店」起家的不在少數，投資者、經營者混淆，導致了公司治理結構不健全，對企業管理產生消極影響。

上市發展仍有挑戰

儘管此次股權之爭最終未影響地素時尚的上市計劃，招股說明書披露的三年業績也可圈可點，但因為公司經營模式單一，產業鏈狹窄，上市之後的地素時尚仍面臨不少挑戰。

資料顯示，地素時尚是一家多品牌運作的服飾時尚集團，公司圍繞中高端品牌女裝的定位，旗下擁有「DAZZLE」、「DIAMOND DAZZLE」和「d』zzit」三大自有核心女裝品牌,及男裝品牌RAZZLE。根據Euromonitor研究報告，按品牌年度零售額計，公司主要品牌「DAZZLE」的市場佔有率位居2015年度我國中高端女裝市場第三名。

招股說明書披露，地素時尚營業收入主要來源於公司所運營的三大自有核心品牌的銷售收入。2015年度至2017年度，地素時尚營業收入分別為18.52億元、18.16億元、19.46億元；實現凈利潤分別為5.03億元、5.22億元、4.80億元。公司已初步形成了「一二線城市為核心，三四線城市並舉」的全國性營銷網路規模，截至 2017 年 12 月 31日，公司直營終端達到 395 家，經銷終端達到 643 家。

產業鏈過窄、過度倚重現有業務使得地素時尚上市之後的發展存在未知。程偉雄認為，企業發展並不是產業鏈越窄越好，那會使得企業本身能夠把控的環節較少，喪失主動權，在市場有所變動時，企業變化速度就相對較慢。而公司生產、配送環節外包於專業供應商，同時，地素時尚銷售渠道以加盟商為主。產品所需面料、生產、運輸以及銷售渠道均不在自己的把控範圍內，地素時尚是管理風險就相對較高。與此同時，上市之後，企業將接受更多人的關注，信息將更加透明化，對企業管理將是更高的要求。

記者查詢招股說明書發現，募集資金用途多在品牌建設與設計研發上。對此，程偉雄指出，單靠品牌建設與設計研發去獲得經營利潤，風險較大。儘管未來女裝企業發展離不開設計研發，但不注重營銷的話也將影響其業績發展。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！