拼多多赴美上市，前景光明還是前路不明？

北京時間6月30日早間，電商平台「拼多多」向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO（首次公開招股）申請書。文件顯示，拼多多計劃通過IPO交易籌資最多10億美元，募集的資金主要用於擴大運營、研發以及一般企業用途和運營資本，包括潛在的戰略投資和收購。此次IPO由瑞銀、高盛和中金聯合承銷，但尚未最終確定掛牌交易所。

一段時間以來，拼多多模式的快速崛起與成功，甚至引發其他電商巨頭的效仿。2018年上半年，淘寶推出了一款名為「淘寶特價版」的App，直接對標拼多多的拼團模式。而在3月，京東推出類似拼團拼團「京東拼購」，並開放獨立招商入駐。一時間，移動社交電商成了群雄逐鹿、巨頭紛爭、資本重兵布局的熱門電商領域，各路玩家似乎也堅信移動社交等垂直屬性是電商發展下一個爆發點。你認為靠移動社交電商起家的拼多多上市後前景光明嗎？

反方觀點

假貨頻現商家維權 拼多多的成功或是曇花一現

文 | 豪伊

在拼多多披露招股書的同時，拼多多CEO黃崢也向廣大潛在投資人發布了一封公開信。他在信中對提前上市的原因作出解釋時談到，「往後看3年、5年還是更長時間上市，其實沒有本質區別。而在公眾的監督下，我們可以成長得更好更強」。

商家和消費者是電商平台生存的根基。黃崢尋求「監督」的基礎也在於這兩個方面。

不久前，黃崢在媒體交流會上透露，當時在拼多多上海總部樓下，十幾個商家代表穿著印有「拼多多，欺騙消費者，還我血汗錢，非法凍結商家資金」字樣的白色T恤，情緒激動地集體聲討。而在線上，拼多多也被掃黃打非辦公開點名批評涉嫌銷售黃暴商品，網上也出現了質疑拼多多靠罰款商家牟利的聲音。

拼多多商家維權，要點則直接指向拼多多較為嚴格的平台規定。據拼多多官方協議：消費者賠付金制度包括「假一罰十」「劣一罰三」以及延遲發貨3元/單，虛假髮貨5元至40元/單。商家控訴得更多的是，「假一賠十，劣一賠三」等規則過於嚴苛，並且在糾紛產生時，平台過於偏向於用戶，商家則缺乏自證渠道。這還導致了外界對拼多多有「靠罰款盈利」的猜疑。

拼多多飽受爭議的規則，對商家來說堪稱簡單粗暴。有商家各類社交平台上吐槽，「一旦爆單，工廠產能又跟不上，面臨的可能就是巨額罰款」「價格要低才讓上活動」等等。還有商家在接受媒體採訪中表示，即便被罰也暫時不會把店關掉，原因是現在拼多多的確有流量，並表示，也看好社交電商，一旦拼多多後面出現頹勢，就可能會選擇放棄。

此外，從消費體驗上看，此前媒體報道的消費者投訴拼多多平台售假後，廠家出具假貨鑒定報告以及平台消極處理投訴，很有可能讓不少消費者重新回到京東、天貓上買個放心。加之由於拼多多沒有電子錢包功能，平台無法給用戶「先行賠付」的承諾。商家違規後，平台只能通過現金券的方式賠付給用戶。這對已經習慣了阿里、京東更快更直接賠付服務的消費者來說，這樣的流程和結果並不見得會讓他們舒心。

從整個消費環境上看，社交電商由於准入門檻相對較低，平台入駐比較條件寬鬆，以此吸引了大量用戶成為店主、賣家，提供的商品和服務也是滯銷的低端消費品，這和消費升級的大環境是不匹配的，還會產生平台低價拼團，商家因成本回收困難降低商品的品質，因而讓用戶體驗很難再有進一步提升的惡性循環。

說到底，拼多多就是主打便宜，但便宜的言外之意還有沒好貨。等到消費者都有錢購買更優質的產品，商家都有更多選擇的時候，拼多多模式的存在就沒意義了。

正方觀點

「社交+電商」挑戰傳統 拼多多能開啟電商模式新紀元

文 | 多吉

在拼多多模式出現之前，電商模式長期以來被扶植符合戰略方向的小店家成為大店家的淘寶模式和以自營為主的京東模式所統一，包括唯品會、網易考拉、蘇寧易購在內的其他電商平台無不都在這兩種模式中選擇發展。阿里和京東甚至還通過天貓和京東商城第三方賣家來向對方的模式中滲透。

但拼多多與前人的邏輯截然不同。拼多多創始人、董事長兼CEO黃崢指出，拼多多將是一個由「分散式智能代理網路」（而非時下流行的集中式超級大腦型AI系統）驅動的「Costco」和「迪士尼」（即集高性價比產品和娛樂為一體）的結合體。「它不光高效地做信息的匹配，還不停地模擬著整個空間里人群的群體情緒，並試圖對整個空間做調整，讓群體的體驗更加開心。」在不斷滿足用戶需求的過程中，拼多多致力於提升供應鏈的效率和質量。

在這種模式下最大的受益者就是生產、運輸、流通都被高度工業化的產品。通過「拼」快速聚集消費者需求，實現大規模地多對多匹配，再利用中國成本低廉的物流網路，減少層層中間環節，將產品直接從產地送到消費者手中，這不僅降低了產品消費的不必要成本，也使小規模定製服務成為可能。在黃崢看來，農產品就是一個很好的例子。

此外，拼多多「社交+電商」的模式完全摒棄了直接做商品銷售的B2C模式，從而避免了巨頭們的層層阻擊，繼而在更容易尋找到破發點的C2C上發力。

據招股書中顯示，拼多多將「利用社交網路作為獲取消費者參與的工具」。記者通過在拼多多APP上體驗消費發現，消費者不僅可以在不使用社交網路的情況訪問拼多多進行團購，還可以利用微信和QQ等社交網路同自己身邊的「熟人」分享產品信息和購買體驗，甚至發起「拼單」。

值得注意的是，拼多多充分利用的騰訊強大的社交網路，而騰訊所持的18.5%股份或起到了關鍵作用。

資料顯示，2016年7月，拼多多獲得來自騰訊等機構共計1.1億美元的B輪融資，正式加入騰訊的電商聯盟；2018年2月，拼多多與騰訊達成戰略合作框架協議，騰訊同意向拼多多提供微信錢包介面上的接入點，使其能夠利用騰訊微信錢包的流量。此外，拼多多和騰訊已經同意在支付解決方案、雲服務和用戶交互等多個領域進行合作，同時探索並尋求潛在合作的機會。

如果放在騰訊與阿里博弈的格局中，拼多多加上騰訊之前的左膀右臂美團點評和京東，三家企業在零售電商、生活服務電商等業務上互補，共同構成了拱衛騰訊系電商版圖的「三駕馬車」，分為對標阿里系的淘寶、天貓、口碑和飛豬等平台。同時，結合依賴巨大自有流量池，向商家收取廣告費這種收入結構情況分析，拼多多直接對標的競爭對手也只可能是淘寶無疑。

業內人士分析，社交媒體將成為中國電子商務平台和商家克服獲取新客引流瓶頸的重要工具。以拼多多為代表的裂變式的社交拼團模式，依靠用戶「口口相傳」能形成「裂變式」傳播，以極低的成本帶動新用戶增長，是移動電商、社交媒體相結合的商業模式的創新，成為零售電商行業與平台電商、自營電商並駕齊驅的「第三極」。

正反觀點PK Round 1

正方：

阿囧：從招股書可以看到，拼多多的用戶已經達到2.9億，將近四成網民，同時這批用戶還有一個穩固的聯盟關係，即社交。社交電商是目前幾大電商都在追逐的風口，而拼多多早已布局於此，所以我們可以從招股書中看到，拼多多擁有去年37倍的收入增長。有自我造血能力的電商運氣應該不會太差。

反方：

華爾街肥貓：一直號稱「不差錢」的拼多多迅猛上市，不是資本的壓力就是來自黃崢自己的壓力。三年時間，從無名小卒到上市新兵，拼多多堪稱業界的奇蹟。不過，上市向來是「雙刃劍」，拼多多的未來，實屬難測。「網上十元店」是線下用戶對拼多多的戲謔，解決不了商品的質量問題以及品相問題，很難說，上市之後的拼多多能走得順。另一個層面，消費升級是大勢所趨，拼多多怎麼走下去，真的很難說。

正反觀點PK Round 2

正方：

刈楚：「拼多多APP里幾乎沒有搜索，也不設購物車，你可以想像把今日頭條下的信息流換成商品流就是拼多多。」 這是黃崢說的。拼多多和頭條確實有很多相似之處，快速崛起，超高的活躍用戶數，當然還包括所謂較低的用戶價值。很多人評價一個產品或項目的好壞，喜歡拿用戶價值說事，但忽略了一個很重要的事實——中國市場上的「高端」用戶群體不到十分之一。移動互聯網的人口紅利和高價值客戶之間本身就存在一定的矛盾，不可兼得。拼多多的路子沒有問題，積累用戶和活躍度，再尋求更多好的、包括高端的模式去推出新的產品或者變現路徑。至少頭條目前做得還不錯。

反方：

崔三妹：企業上市的最大目的在於缺錢融資，對於已經經歷多輪融資的拼多多來說，看似不缺錢，但是拼多多要想改變自身模式的缺陷，需要更多錢來鋪市場和改造供應鏈。拼多多的模式缺陷在哪裡？招股書顯示，拼多多的活躍買家達到了2.95億，但是平均每個活躍買家的年度消費為673.9元。顯然拼多多的用戶更多是低端消費，但是消費升級已經是大勢所趨。而在供應端，上市前拼多多的成功可能也是中國製造最後的高光時刻。隨著拼多多的上市，平台管理將更加規範化，低端的供應鏈可能會迎來一次較大變革。拼多多如果能夠利用自身的平台和數據優勢大規模反向優化供應鏈，或許還能和阿里京東拼一拼。

起士：作為消費降級戰隊的領頭羊，拼多多快速站到了證券交易所的門口，看似把趣頭條、快手等土味隊友甩在了身後，但實際上一旦登陸資本市場，圍繞其層出不窮的負面很可能會直接反映在股價上。山寨、劣質產品不是沒有引起消費者的不滿，拼多多的用戶大部分都是抱著「反正沒幾塊錢，懶得維權」的態度在網上吐槽的，資本聽到這樣的聲音次數多了，股價極易受到影響，即使上市順利套現，也只是一時的風光，但想真正發展到京東甚至阿里的水平，以目前的拼多多還差的不止一星半點。

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