科沃斯：掃地機器人龍頭 智能家居市場廣闊

推薦邏輯:公司作為首個以服務機器人為主營業務的上市公司,是我國掃地機器人行業的領跑者。目前,以掃地機器人為代表的傢具清潔機器人在我國保有量極低,處於產品引入階段,而該類產品帶來的便捷、清潔隊生活質量改善較大,我們認為消費升級及技術進步大趨勢下,家居清潔機器人在我國將擁有廣闊市場,公司作為行業龍頭,技術、渠道、品牌均已形成一定壁壘,將充分享受行業爆髮帶來的紅利。

國內掃地機器人龍頭,業績持續增長。公司主營業務為各類家庭服務機器人,清潔服務小家電的研發設計和生產銷售。公司主要收入來自於服務機器人業務和清潔小家電業務,其中服務機器人以掃地機器人「地寶」系列為主,清潔類小家電以代工商品為主。隨著掃地機器人市場的崛起,公司近三年收入始終保持著20%以上的增長。

智能家居前景廣闊,市場潛力不容小覷。隨著科技的進步,家居清潔方式從傳統的掃帚發展為科技化的吸塵器。進入智能家居時代,掃地機器人將是未來家居清潔的新趨勢。近年來,掃地機器人市場增速迅猛,近兩年同比增速均位於30%以上。由於線上電商平台的迅猛發展,再加上線上消費群體和家庭服務機器人的目標群體的大幅度重合,線上渠道銷售的優勢逐漸凸顯。與發達國家相比,我國掃地機器人市場滲透率差距明顯,國內市場未來還有巨大上升空間。

聚焦服務機器人,多渠道領跑市場。2015-2017年,公司掃地機器人產品在線上線下渠道的市場份額始終處於國內市場佔有率第一的地位。近年來多個品牌進入市場加劇競爭,但公司銷量依然持續領先。在性價比、外觀等方面,公司產品均具有明顯優勢。公司在線上線下渠道同時發力,組成多元化的銷售體系,平台運營逐漸成熟。近年來,公司加大市場營銷推廣和廣告的投入,在消費者心中的知名度和認可度逐漸提升,品牌形象良好。

盈利預測與投資建議。我們預計公司2018-2020年EPS分別為1.27元、1.69元、2.21元,未來三年歸母凈利潤將保持33%的複合增長率,首次覆蓋,給予「增持」評級。

（西南證券股份有限公司）

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