高新興:深入布局電子車牌業務,凈利潤有望快速增長

行業應用拓展深化,經營業績持續向好:2017年,公司提出「一橫四縱」戰略的布局,希望將物聯網、大數據及人工智慧等技術橫向拓展到公共安全、大交通、通信、金融等四大縱向行業板塊業務,帶動公司傳統業務的轉型升級。目前來看,該項戰略成效明顯,2017年,公司實現:營業收入約22.4億元,同比增長約71.1%;歸母凈利潤約4.1億元,同比增長約29.2%;新增合同金額約35.2億元。在交通行業:公司緊抓車聯網、電子車牌、智能交通解決方案等新興業務領域的機會,繼車規級模塊、4G車載智能終端後,打造了一批明星產品,保持了競爭優勢,擴張了市場份額;在公安行業,公司持續升級立體雲防系統和交通運行監測雲行系統、城市數據運營平台等產品,強化了行業影響力。

深入布局電子車牌業務,有望分享行業發展紅利:2017年12月29日,國家標準管理委員會正式發布了電子車牌系列國家標準,並確定該系列標準將於2018年7月1日起開始實施。據中國產業信息網報告數據顯示,隨著電子車牌的建設普及,將帶來1500億左右的市場。今年5月,公司子公司中興智聯攜手本地集成商成功中標天津電子車牌試點項目,這是繼無錫、深圳、北京項目後,中興智聯參與承建的第四個汽車電子標識國家試點項目。隨著國家標準的落地,汽車電子車牌千億級建設市場將打開,公司作為行業龍頭,業務布局將步入收穫期。

投資建議:我們預測2018年-2020年,公司歸母凈利潤分別約為:5.7億元、7.6億元和10.7億元。對應EPS分別為:0.32元、0.43元和0.61元。未來三年凈利潤年均複合增速達39%。參考可比公司平均PEG水平,我們給予公司2018年0.67的PEG估值,對應大約27倍PE。6個月目標價8.75元,首次覆蓋給予「推薦」評級。

風險提示:1、政府部門預算執行不及預期使得公司經營業績增長不及預期:公司在交通行業和公安行業的主要客戶均為政府部門,若是政府部門預算執行不及預期將使得公司的營業收入增長不及預期;2、電子車牌行業市場規模增長不及預期使得公司經營業績增長不及預期:電子車牌行業市場屬於一個新興市場,目前正處於推廣期,若是推廣進度不及預期,會使得整個市場規模增長不及預期,從而使得公司經營業績增長不及預期;3、行業出現激勵的價格戰使得公司經營業績增長不及預期:公司在交通行業和公安行業的主要客戶均為政府部門,市場競爭較為激烈,若是有供應商為獲得更多的份額,而採用較低的價格進行市場拓展,會帶動公司進一步下調產品價格,使得公司毛利率下降幅度超出我們的預期,從而使得公司經營業績增長不及預期。

（平安證券股份有限公司）

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