美銀美林：三十年前歷史將重演 美國消費者恐成貿易戰最大輸家

美國總統唐納德?特朗普(Donald Trump)最近的貿易保護主義政策的特點，與過去幾十年的貿易鬥爭相呼應，經濟學家表示，這是一個令人不安的現象。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的經濟學家安娜?周(Anna Zhou)和伊森?哈里斯(Ethan Harris)表示，特朗普的關稅和對雙邊貿易逆差的關注，與上世紀80年代的類似政策遙相呼應——尤其是在日本問題上。

即使從表面上看，這種相似之處也是顯而易見的:一位共和黨總統對美國的親密盟友採取了一系列保護主義的貿易行動，以期減少美國不斷增長的貿易逆差，保護美國的特定產業。

「在20世紀80年代，就像今天一樣，巨額赤字被視為不公平貿易的初步證據，」哈里斯和周說，「美國的回應是聲稱存在不公平貿易，並實施了一系列保護主義措施，尤其是針對日本的措施。」

這兩位經濟學家認為，無效的1980年代政策顯示了特朗普的貿易鬥爭的危險。

上世紀80年代，美國總統羅納德?里根(Ronald Reagan)和美國國會議員對美國不斷上升的對日貿易逆差感到擔憂，同時也擔心日本進入美國通常佔據主導地位的領域。

就像特朗普對汽車、鋼鐵和新興技術的關注一樣，里根把重點放在汽車、鋼鐵和新半導體技術上。

上世紀80年代的政策還對日本企業實施了一系列關稅、配額和其他進口限制，意圖支持美國企業，讓它們在這一領域佔據優勢。

上世紀80年代政策的最終結果並未減緩美國貿易逆差的增長。

根據美銀美林經濟學家的數據，赤字從1980年的360億美元(佔GDP的1.3%)擴大到1989年的1700億美元(佔GDP的3.7%)。

周和哈里斯說：「我們可以從那段時期中總結出一些重要的經驗，這些經驗在今天還是有用的。 」

「設置貿易壁壘並不一定會減少貿易赤字:關注貿易赤字的最大問題之一是，它們與國內政策的關係不亞於與貿易政策的關係。」

「大型政府支出計劃，如里根和特朗普的減稅計劃，以及赤字支出，都可以幫助加劇貿易失衡。」

此外，周和哈里斯寫道，經濟有助於調整一些扭曲現象。

他們表示:「這部分是因為價格上漲抵消了數量的減少，部分是因為貿易模式調整以避免貿易壁壘。」

美國人為此付出了代價：關稅和貿易壁壘導致的商品成本上升，佔據了美國人平均收入的相當大一部分，美國消費者最終為里根的貿易政策買單。

「在所有情況下，美國消費者是最大的輸家，因為價格上漲。」哈里斯和周說。

「例如，僅在1984年，由於進口限制，估計消費者已經額外支付了530億美元。」

隨著企業削減成本以應對生產中使用的商品價格上漲，這些成本的增加也會給就業帶來危機。

本應受到保護的行業卻沒有得到多少幫助:對汽車的限制確實使日本汽車在美國的市場份額減少了不到3個百分點。

與此同時，由於價格大幅上漲，進入美國的日本汽車的總價值有所上升。

鋼鐵和半導體行業也有類似的經歷，一些小小的勝利給美國消費者和美國經濟帶來了巨大的代價。

周和哈里斯得出的結論是，儘管少數受保護行業的美國公司可能受到了提振，但由於美國消費者的成本上升，上世紀80年代的政策最終對美國經濟有害。

此外，這些舉措幾乎沒有實現它們削減美國貿易赤字的目標。

美銀美林的兩位經濟學家對今天的貿易之爭有一個重要的警告。

兩位經濟學家指出目前可能改變當前衝突面貌的一個重大差異。

周和哈里斯說，上世紀80年代，日本在一定程度上與美國進行了合作，而不是反反覆復。

「在上世紀80年代，美國的貿易保護措施幾乎沒有遭到日本的報復，」周和哈里斯寫道，「在某些情況下，日本甚至同意『自願限制出口』。」

相比之下，中國已宣布對美國商品徵收報復性關稅，中國一直強調，不怕與美國爆發貿易戰。

甚至連美國所謂的盟友——墨西哥、加拿大和歐盟——也用自己的關稅回擊了特朗普的關稅。

這種大幅升級的風險，使得特朗普潛在貿易戰的威脅比30年前更大。

此前，美銀美林分析師在給客戶的報告也中評估了貿易戰對美國經濟增長的影響。

分析師根據美聯儲大規模均衡宏觀經濟模型，分析了貿易戰對美國經濟的影響，並稱這顯示"經濟成長受到明顯拖累"。

這表明，財政刺激預期對經濟增長的提振——例如減稅和增加聯邦政府支出——將從根本上被負面的貿易衝擊所抵消。

「我們的計算表明，一場大規模的貿易戰將導致經濟增長大幅放緩。信心下降和供應鏈中斷可能放大貿易衝擊，導致徹底的衰退。」

美銀美林的經濟學家邁耶(Michelle Meyer)在寫給客戶的信中警告：「重大的全球貿易對抗可能會把美國和世界其他地區推向衰退的邊緣。」

對貿易戰的擔憂在已經使得6月26日道指兩年來首次跌破200日移動平均線。

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