揭中國鐵塔上市的三大秘密 三大運營商怎麼看
據消息稱三大運營商的「親兒子」中國鐵塔已經獲得港交所上市委員會的正式批准，IPO融資100億美元，估值高達470億美元，搶盡了小米的風頭。
這個年輕有為的公司背靠三大運營商，是中國同時也是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商。不過剛成立四年就突然著急上市，上市背後的秘密值得深究。
上市原因緣於高負債？
在過去的三年，中國鐵塔的資金如洪水般湧入賬戶。不過，靠山硬收入好的中國鐵塔也會有自己的煩惱，自己的規模不斷擴大，就會產生更大的開銷。不僅有場地租賃費，還有站址的建設、維護、設計費用以及採購費用，甚至包括僱傭1.5萬多名的員工的費用。2017年，資本開支高達438.36億元，預計，2018年開支為34十億元。
上圖可見，負債總額也在遞增。在此次巨額負債中，流動負債佔比較大，這就讓中國鐵塔的流動比率處於較低水平，2016、2017年僅為0.2倍，且槓桿比率逐年上升，在資金流動性減弱時計息負債上升，將進一步影響資金周轉，這也是中國鐵塔上市的根本原因。就連中國鐵塔的董事長曾坦言，如果鐵塔公司無法儘快上市，就不能解決債務、財務成本過高問題。
470億美元的估值是如何界定？
在中國鐵塔成立之時，三家電信企業與中國鐵塔聯合開展了存量資產查清評估，三家電信企業鐵塔相關資產的評估價值合約2314億元人民幣。
目前中國鐵塔還沒有上市，不過有研報對中國鐵塔的市值做了初步的評估。它認為，為了與國內運營商股相對全球同業30%的折讓一致，對全球鐵塔公司2017年預期14.1倍EV/EBITDA採用了30%的折讓，由此得出的2017年預期EV/EBITDA為10倍，並以此作為中國鐵塔的估值指標。
相應的，對國內電信運營商部分加總法估值中，中國鐵塔的估值為人民幣3，150億元（約合470億美元）。不過，這個數值的準確程度還是有待考究。
融到的資金將會去哪裡？
中國鐵塔的管理層屢次表示，要儘快上市，償還債務。因此，這些融到的100億美元主要會彌補債務以及基站的維護。
事實上，中國鐵塔嚴重依賴三大運營商，來自三大運營商的收入佔到總收入的99.8%。
當前，中國鐵塔經營模式是新建站址租用給三家運營商，收取租賃費；中國鐵塔需要承擔接收的巨量存量基站的運營費用，包括維護費用。尷尬的是，中國鐵塔一方面業務不斷擴大，另一方面三大運營商目前的市場狀況卻不是很理想，如果三大運營商無法為其注入資金，將會面臨經營困難。而上市溢價將有效放大資產價值，讓中國鐵塔解決掉債務問題，獲得較好的現金流。
那麼三大運營商怎麼看？
中國鐵塔上市也符合運營商股東的利益，得到三家運營商的支持。中國移動副總經理兼鐵塔公司董事長劉愛力親歷籌措此次的上市工作。中國電信董事長兼首席執行官楊傑在業績溝通會上曾表示，作為中國鐵塔的股東之一，希望鐵塔公司早日具備條件上市。
連中國聯通董事長王曉初也曾表示「我知道鐵塔公司的管理層非常有意思，包括我們也希望他們能早日上市，能看到價值的提升。」
