映客3年增長528倍，如今它要上市了

文 / 華商韜略

當小米上市遇冷、美團慌得一比，港股又遭遇「五窮六絕」時，映客的上市，讓機構投資者不禁高呼「謝天謝地你來了」。

6月27日，映客公布IPO方案，計劃發行3.02億股，募資額約為13-18億港元（約10.9-15.1億人民幣）。7月12日上市後，將成就港交所的「中國直播第一股」。

當年，映客一句「你丑你先睡，我美我直播」，引爆了全民直播熱潮。如今，靠夢想「打敗孤獨」的湖南人奉佑生，成為了笑傲直播江湖的王者。

與小米、美團相似的是，映客亦是歷經堪稱慘烈的「千播大戰」，才在中國直播界殺出條血路、站穩了腳跟；但比小米、美團更猛的是，映客從創業之始，一直在盈利，從未被超越。

一紙招股書，昭示出映客短短三年的煌煌戰績：2015年、2016年、2017年，對應營收為2870萬元、43.34億元、39.41億元，對應經調整純利為150萬元、5.68億元、7.92億元。高達2229%的年複合增長率，造就了新經濟企業中令人仰望的存在。

映客的經營數據，更令對手望塵莫及。

2017年底，映客以近2億註冊用戶、3680萬主播的數字，穩坐中國泛娛樂直播的頭把交椅。

映客TOP5主播，僅2017年瓜分了6400萬的天價財富，最高者豪取2200萬。

極富才藝與顏值的年輕人猛然發現，映客不僅消解了孤獨感，更是堪比創業的財富新天梯，頭部主播留存率在同業中大幅領先。

或許是受市場悲觀情緒影響，有人從中卻讀出了映客的「破綻」。

什麼三年盈利？招股書上明明寫著-4941萬、-1.46億、-2.39億。連虧三年的公司，靠粉飾財報要上市？

2017年營收下滑9%，2018年一季度付費用戶、月活主播同比爆降59.89%、74.93%，直播風口已過、主業增長乏力啊！

直播業務佔比達99.4%，這麼依賴打賞、收入單一、增長乏力的公司，難怪低到10倍市盈率上市……

常言道：人丑就要多讀書。當然，也有人資本市場妖精看多了、審丑審慣了，審美就出問題。

映客之所以「虧損」，是因為創業融資時，發行了部分附有優先權的普通股，即招股書中的「附有優先權之金融工具」。按國際會計準則，要計為「附有優先權的金融工具公平值虧損」。這種「虧損」，上市後即轉為普通股「消失」，壓根不是經營虧損。

2017年映客營收下滑不假，但凈利暴漲39%更真；一季度部分數據爆降不假，卻是主播回家過年的季節性「假象」。

而認定映客依賴打賞、收入單一的，顯然還活在20世紀只看點擊量的次元里。直播世界中，看漂亮小姐姐的真土豪，打賞動力絕非一般。用戶畫像表明，高端「死忠粉」才是映客主力軍，其中57.4%來自一二線城市，35%月入過萬；月均付費用戶充值金額更從202元，同比飆升至540元。

這使得映客在2017年底手握現金及等價物高達21.8億，比上市募資額高出一倍；「應收賬款周轉天數4天」、「應付賬款周轉天數90天」，更顯出映客超級強悍的現金流能力。

最難得的是，映客不倚賴流量巨頭，靠自力更生成直播龍頭；又提倡綠色直播，大力清洗封殺違規主播；還緊跟國家「一帶一路」政策，直播絲路文化、展示大國魅力。

如此現金奶牛、賺錢機器、主流價值觀新經濟企業，在股災後低市盈率上市，元芳你怎麼看？

其實，明智的機構投資者已給出答案。6月27日映客配售當天，千億市值的分眾傳媒和彈幕視頻網站嗶哩嗶哩，宣布成為基石投資者；國際配售一出，就被搶購一空；機構認購則超越預期三倍，突破40億港元，表現相當不俗。

有中國樓宇廣告業的絕對王者和中國彈幕視頻網站的先鋒旗幟站台，聯想起映客募資的方向為拓展營銷活動（廣告）、豐富產品內容（動漫或遊戲），映客上市，或有無限未來值得期待。

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圖片均來自網路

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