法國還未奪冠，華帝先把自己「炸」了……

國內知名廚電廠商華帝股份最近有點慌！

昨天（7月2日），華帝股份公司股票跌停，今天早盤，華帝股份繼續逼近跌停（尾盤小幅下跌）。

曾經的白馬家電公司為何突然處於資本市場的漩渦之中呢？這是偶然中的必然，同時也暴露了中國家電企業的發展瓶頸。

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都是世界盃惹的禍？

華帝股份是本次世界盃法國隊的贊助商，並且推出的「法國隊奪冠，華帝股份退全款」活動。這次，華帝股份算狠狠地蹭了一下世界盃的熱點。

法國隊也是特別爭氣，親手把梅球王的阿根廷送回家，並且奪冠賠率高居第一，這是真要奪冠的節奏啊。現在梅西已經不慌了，華帝才真正是「有點慌」。萬一到時法國隊真的在俄羅斯舉起大力神杯，華帝的承諾能兌現嗎？

網友質疑：到時華帝能「賠得起」嗎？這不人家還沒奪冠呢？自己先把自己給「炸」了。到時可能有說辭了：我都自身難保了，還要我「全額退款」?

當然這種猜測很幼稚，調侃成分居多。作為一個借世界盃做營銷的品牌，如果押寶的隊伍真的成為冠軍，對其品牌價值的提升顯然不是這些貨款所能比擬的。

實際上，不管法國隊最終是否奪冠，此次華帝的營銷時間算是賺足了熱度和眼球，不信你看看這百度指數：

百度指數

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股票跌停風波

「本來周一華帝的股價應該是大幅上漲才對，但恰恰趕上這個（指代理商事件）消息不漲反跌，時間也真是趕巧了！」相關人士認為，按照法國隊的表現，昨天華帝的股價漲停也不為奇。

事情的起因是因為多家媒體報道稱，廣東省中山市第二人民法院發布公告，裁定查封北京華帝燃具股份有限公司（以下簡稱北京華帝）和天津華帝燃具股份有限公司（以下簡稱天津華帝），兩家公司的法定代表人王偉已經欠債失聯。

華帝股份針對當天媒體報道的北京、天津兩地華帝燃具公司被查封的消息發布澄清公告，稱此次被法院查封財產的北京、天津華帝燃具銷售公司，是公司在北京、天津的一級經銷商（客戶），與上市公司沒有產權關係。這只是單一的個體事件。

既然是偶然事件，對華帝股份到底應該沒有大的影響？但資本市場可不這麼認為，公司股價兩天跌去近20%（盤中）。

經銷商也是公司的經銷商吧，客戶也是你公司的客戶，失聯了，難道公司就完全沒有責任嗎？這也是管理混亂，風險集中爆發的結果。

找出原因，對症下藥，積極整改才是一個負責任的上市公司應有的態度，才能給投資者一個合理交待。

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下跌真正原因

有媒體分析，該企業近年來瘋狂擴張，但銷售情況卻並不十分理想，結果導致庫存壓力增大，資金流可能逐漸枯竭。

北京天津華帝燃具股份有限公司分別是北京和天津的兩家經銷商公司，兩家大股東和經理都是王偉，持股比例達到99%和50%。

據相關媒體報道，王偉在北京天津的房產都已抵押給銀行，還借了員工1000多萬，欠了朋友等1000多萬，加上信用卡透支等，據估計，王偉的負債已達1.5億元左右，積壓庫存也有一億多。

隨後華帝發布澄清公告，近兩年該客戶不能有效跟隨公司經營戰略的轉型，未能及時調整市場策略，從而導致經營壓力巨大，不存在輿論報道的公司為了銷售增長而要求客戶壓貨的情況。

6月28日，華帝股份向中山市第二人民法院申請財產保全。

2017年財報顯示，華帝在銷售模式上採取獨家代理經銷制，北京華帝燃具銷售有限公司銷售額排在第四位，約1.6億元，占華帝年銷售額2.84%，是其線下銷售渠道的主力軍。

另外，2017年，華帝線下渠道營收佔總營收比重為61%，意味著華帝的大部分銷售由線下經銷商貢獻。

分區域看，華北地區是華帝在國內的第二大市場，佔總營收的16.62%，僅次於華東地區的18%。

在北京地區，類似北京華帝燃具銷售有限公司的分公司多達9家，分布在全市各個區域內，華帝在北京及環京區域的銷售可能會遭到重大衝擊。

而這次看似偶然事件也許僅僅是開始，華帝最大的困難可能出現在下半年：

首先，第二大經銷商倒了，不排除影響華帝的銷售額，而短期內重新培養起一個大經銷商接管原來的渠道是一件很難令人相信的事；

其次，重要的線下渠道出現問題，大概率會導致客戶、低層經銷商的流失，這對華帝正在上升的市佔率是極大的消極影響，怎麼處理給華帝管理層出了一個難題；

第三，業績的困境必然在資本市場反應，短期股價向下難以避免，而中長期投資者對公司會做出怎樣的判斷，更影響公司整體的估值。

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家電龍頭路在何方？

值得一提的是，最近暴跌不只是華帝股份一家，其他家電龍頭們也未能倖免。

昨日收盤，白色家電板塊重挫4.89%，小天鵝、美的集團、海信科龍...位列跌幅榜前三。

華帝股份的困境，可能是家電行業當前的一個縮影。

家電板塊在2月份已經被老闆電器敲過一次警鐘：4個月股價暴跌近40%，總市值蒸發184億。

最關鍵的一個原因是：2017年凈利潤僅增長20%，增速放緩，不及預期。

老闆電器、華帝股份2隻成長家電股突然慌了！作為白馬板塊的代表，家電企業還有繼續成長的前景嗎？

實際上，家電消量對房地產銷量存在一定的滯後性，2018 年房地產大概率會對家電行業產生一定的抑制作用，尤其是廚電細分行業。

另外一個信號：棚改貨幣化在收緊，將會嚴重影響家電消費增長最穩定的一個保障：三、四線城市。

此前，棚戶區改造（安置房）和保障房政策持續推進，成為家電行業最穩定的增長因素，由政策直接補貼現金的棚改貨幣化政策，也很大程度刺激了三、四線城市對家電購置的需求，尤其是廚電。

據國家開發銀行的數據，截止2018年5月末，國開行今年發放棚改貨幣貸款4369億，而今年的指標也只有6000-7000億元。

另外，從各個地方的表態來看，棚改貨幣在收緊是大勢所趨。

申萬宏源研報認為，在棚改貨幣化收嚴後的2-3個月，會顯現出對房地產投資的壓力，對三、四線城市銷售、房地產開發投資會形成壓力。

家電行業中的廚電，對房地產銷量依賴程度最高，而華帝恰巧在近幾年新增的線下門店，均重點布局在三、四線城市，可能受到棚改貨幣化收緊的影響更為直接。

瘋狂擴張也許解決不了問題，創新才是關鍵。不知是家電企業，所有中國企業都應積極創新，我們的民族品牌才能在國際市場上有競爭力，才能更好回饋廣大投資者。

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