終止收購冷鏈公司、出售酒店，海航 105 億重組究竟在做什麼？

海航集團從成立之日起，便與資本緊密相連，走了一條與國內其他民航公司完全不同的路。今日，海航放棄收購澳大利亞 Automotive Holdings Group 旗下冷鏈運輸業務，也傳聞在醞釀出售旗下酒店資產麗笙酒店集團。但與此同時，海航集團正在推動上市公司海航控股的 105 億重組與 70 億募資。如果重組成功，海航集團將實現對海南航空的控股，再次把航空客運業務收到旗下。

通過併購，海航集團從單一的地方航空運輸企業發展成為囊括航空、酒店、旅遊、地產、商品零售、金融、物流、船舶製造、生態科技等多業態集團，但高企的負債率也讓它在國內去槓桿的時期經歷巨大的資金壓力和業務收縮壓力。

原本在去年 11 月，海航集團打算支付 2.8 億澳元（約合 13.7 億元人民幣）現金收購澳洲 AHG 冷藏物流業務，並承擔約 1.2 億澳元的融資租賃債務。但在 2017 年底負債 6000 億元、年度利息支出 320 億元、現金流出現緊張、甚至要拖欠航油費基建費的情況下，海航最終還是在近日終止了這項收購。

除了停止收購，海航也在醞釀繼續出售酒店資產，這次是它在 2016 年收購的麗笙酒店集團。海航目前 100%控股的麗笙，在全球 115 個國家和地區擁有客房超過 220000 間。而海航集團剛在 4 月份以 85 億美元賣掉一年前以 65 億美元收購的希爾頓酒店 25%股權。

在物流、酒店業務收縮的同時，海航系卻在 A 股推動海航控股的重組。

6 月 9 日，上市公司海航控股（海南航空）發布交易方案，擬以增發股份的方式，作價 105 億收購海航系旗下的四家公司。

微妙的是，目前，海南省國資委通過大新華航空及 American Aviation 控制海航控股 25.62% 的股份，為海航控股實控人。海航集團（即俗稱的「海航系」）對海航控股的持股比例為 6.61%。

由於收購的 4 家標的公司都是海航集團旗下子公司，因此在股份增發收購過後，海南省國資委的控股比例下降為 21.35%；海航系控股比例上升為 22.17%。也就是說，海航控股（海南航空）的實控人將從海南省國資委變為慈航基金會。

而本次併購的公司，海航技術、HNA Aviation 主營業務為航空維修服務；天羽飛訓主營為飛行培訓；西部航空主營為航空客運貨運。可見，海南航空此次購買資產是對其航空客貨運輸這一主營業務及上游業務的整合，將新增 30 架飛機；海航集團也將重新獲得海航控股的融資平台資源。

以近期央行副行長潘功勝在主持召開海航集團專項會議上傳達的中央高層要求海航集團「重新聚焦航旅主業」的指示，這次重組通過證監會併購重組委員會審核的可能性很大。

圍著資本兜兜轉轉，海航系從一個一架飛機也買不起的小公司，變成併購擴張的多產業集團，現在又回到了一個航旅為主業的公司。

題圖來源：新浪財經

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