二季度的固定收益資產大贏家：中國國債

在經濟下行壓力加大，避險情緒上升，貨幣政策邊際放鬆的背景下，中國國債持續反彈，二季度收益在亞洲新興市場中拔得頭籌。

據彭博數據，在剛剛過去的二季度，中國國債回報率為2.196%，遙遙領先於排名第二的韓國國債，該國國債回報率為1.192%。

而馬來西亞、泰國、菲律賓、印度、印度尼西亞等國國債則在當季錄得負收益，分別為-0.218%，-1.059%，-1.092%，-1.142%和-5.443%。

境外機構成為增持中國國債的主力。債券通公司公布的最新數據顯示，2018年6月，債券通債券交易保持增長，交易量達1309.21億元，環比增長97%，境外機構買入量佔比57%。

據中央國債登記結算有限責任公司數據，截至5月底，外資持有中國國債規模達8388.99億元，創下歷史新高。這是境外機構連續15個月增持中國國債。數據還顯示，今年以來境外機構持有中國國債規模增加了2294億元。

中國人民銀行副行長潘功勝在7月3日舉行的債券通周年論壇上表示，目前境外投資者投資中國債券市場的比例約為1.9%左右，而去年同期這一比例約為1.1%至1.2%。中國債券市場中，境外投資者的佔比仍然不高，這也說明中國債券市場的對外開放還有很大的潛力和空間。

中金公司發此前報告指出，今年以來人民幣債券若以美元計價，其利率依然能跑贏全球絕大部分國家債券。

7月2日，中國10年期國債期貨收益率觸及14個月新低3.47%。相比之下，美國10年期國債收益率約為2.8%，歐洲約0.4%，日本只有0.04%。

在最近的新興市場拋售潮中，中國國債也成為了不少新興市場投資者的避風港。

據21世紀經濟報道援引BMO投資管理公司宏觀經濟分析Sal Guatieri稱，儘管外資大舉加倉中國國債，令10年期股債收益率跌至3.7%以內，但考慮到其他新興市場國家的情況，不少新興市場基金依然湧向中國國債，優先確保投資安全性。

自稱「中國債市第一大多頭」的「海清FICC頻道」全球首席經濟學家鄧海清預計，隨著中國流動性定調重回「合理充裕」，國債將破3%。

但申銀宏源證券在其半年度策略中認為，今年國債收益率會呈現「U」形走勢，三季度仍將處於收益率的底部或者右側，全年10年期國債收益率維持在3.4%至4%的區間波動。

中金公司則表示，目前宏觀環境對於國債有利，但從供需角度而言，並非十分有利。

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