一般來說，上市公司都是置出虧損資產，京威股份卻反其道行之。7月2日晚間，京威股份再度公告擬出售三家汽車零部件公司股權。而數據顯示，該資產2017年貢獻了上市公司82.18%的利潤。實際上，該項資產是從第三大股東福爾達處收購而來，然而福爾達卻不滿大股東中環投資堅持的新能源戰略。出售該項資產，很大程度上兩大股份分歧嚴重有關。

新能源汽車一度被認為是未來發展的方向，不過，上市公司京威股份卻因大舉進軍新能源車導致公司陷入重重困境。

為了償還債款，7月2日晚間，京威股份發布公告表示，董事會決議擬21.28億元向三花集團轉讓三家汽車零部件公司股權。上述資產是京威股份2014年從第三大股東寧波福爾達投資控股有限公司（以下簡稱福爾達）處併購而來，2017年為上市公司貢獻了82.18%的凈利潤。

上市公司出售優質資產，或與兩大股東分歧嚴重有關。在未來戰略方向上，第一大股東北京中環投資管理有限公司（以下簡稱中環投資）繼續堅持新能源戰略，而第三大股東福爾達則認為發展新能源車導致公司面臨沉重的債務負擔，主張出售相關新能源子公司。

出售優質資產

根據公告顯示，京威股份2014年通過發行股票的方式取得上述三家子公司股權，分別為寧波福爾達智能科技有限公司（以下簡稱福爾達智能）100%的股權、上海福宇龍汽車科技有限公司（以下簡稱福宇龍）100%的股權和上海福太隆汽車電子科技有限公司（以下簡稱福太隆）54.4%的股權。

上市公司曾將福爾達智能100%的股權，質押給三花集團融資15.38億元，公司評估難以償還，因而與三花集團達成購買意向。三花集團分別以15.38億元、5 億元和 0.9 億元的價格購買公司持有的福爾達智能100%股權、福宇龍100%股權和福太隆54.4%股權，上述資產合計作價21.28億元。

從上述公司凈資產佔比和凈利潤佔比看，上市公司以21.28億元的價格出售並不合算。數據顯示，福爾達智能、福宇龍和福太隆2017年凈利潤分別為1.94億元、0.63億元和0.17億元。京威股份2017年凈利潤3.24億元，按歸屬上市公司凈利潤來看，三家公司凈利潤為2.66億元，占上市公司凈利潤比例達82.18%。

2017年年末，三家公司權益評估值分別為21.3億元、5.8億元和0.94億元，合計28.14億元。而這次交易，轉讓價分別為15.38億元、5億元和0.9億元，合計21.28億元，較2017年年末評估值下降6.76億元。

其中，福爾達智能轉讓價格降幅最為明顯，下降了5.92億元。然而根據2018年第一季度數據顯示，福爾達智能負債率從35.84%下降至28.35%，營收和利潤水平變化不大。

上市公司方面，2018年第一季度虧損2704.53萬，而福爾達智能、福宇龍和福太隆凈利潤分別為3613萬元、1423萬元、124萬元。若剔除上述資產，上市公司想扭虧為盈恐更加困難。

中環投資VS福爾達

實際上，上市公司轉讓優質資產，或與中環投資與福爾達的分歧有關。從上文可知，福爾達當初出售給京威股份的資產業績良好，上市公司本身的新能源戰略卻一團亂麻。

根據2017年年報顯示，其參股公司深圳五洲龍、長春新能源、江蘇卡威分別虧損1.97億元、5342萬元、1.08億元，合計3.58億元。新能源戰略目前不僅沒有給上市公司帶來收益，參股公司的虧損還影響了公司業績。

據統計，近三年內，京威股份投資和參股的新能源汽車項目多達9個，需要投入的總金額高達253億元。由於在新能源產業鏈密集投資，近年來京威股份的負債情況也愈發嚴重。2013年至2017年，公司資產負債率分別為7.15%、14.24%、35.66%、45.96%、52.16%。其中，流動負債分別為2.17億、6.43億、8.33億、10.04億、36.35億，去年公司新增短期借款3.37億元。

此外，2017年京威的速動資產為22.33億元，而應付債券高達19.92億元，當期財務費用2.25億元，較上年增長79%。儘管負債纍纍，京威股份卻打算收購江蘇卡威剩餘股權。2017年2月，京威股份表示，擬收購江蘇卡威其餘的65%股權，收購完成後，江蘇卡威將成為京威股份的全資子公司，其燃油車以及新能源汽車的生產資質也都將由京威股份獲得。按照對江蘇卡威的整體預估值，京威股份需要支付約30億元。

不過，福爾達認為，京威股份的新能源整車業務運營相當吃力，暫時看不到任何回報，還使京威股份無法聚焦原有的汽車內外飾主營業務，「急需調整資產結構以保護債權人利益和全體股東利益」。或與福爾達強烈反對有關，5月初，京威股份終止收購江蘇卡威65%股權。

早在4月底，雙方就發生第一次博弈。4月23日，福爾達在解除部分股權質押後，又將部分股權質押給三花集糰子公司三花綠能，共質押4000萬股，占其所持股份比例的24.38%。然而中環投資相當警覺，似乎是認為這是福爾達聯合三花集團，挑戰自己控股地位。4月27日，中環投資發起部分要約，擬以8元/股的價格收購7500萬股。

此後雙方均有所妥協，而結果，很可能就是「福爾達系」資產退出上市公司。5月15日，京威股份董事會就通過決議，擬剝離「福爾達系」三家子公司。不過，福爾達似乎並不甘心，5月17日，第三大股東福爾達提交臨時議案，擬轉讓上市公司持有的深圳五洲龍、江蘇卡威和長春新能源股權。

有趣的是，福爾達的提案只有一票反對，正是中環投資的實際控制人、上市公司董事長兼總經理李璟瑜。他是公司新能源戰略的堅定支持這，認為三家新能源公司如重組成功，公司的投資收益會有符合預期的回報。

目前，中環投資持有京威股份30%股權，為公司第一大股東，福爾達持有上市公司10.94%股權，為公司第三大股東。此外，福爾達實控人龔斌、龔福根分別持有上市公司3.65%和0.89%的股權，也就是說，「福爾達系」共持股比例達15.48%。

中環投資雖然持股比例接近「福爾達系」2倍，卻沒有絕對控股權。德國埃貝斯樂股份有限公司持有上市公司25.20%的股權，為公司第二大股東，它的態度對雙方都至關重要。第二項提案說明，福爾達並不甘心，似乎是聯合德國埃貝斯樂將中環投資擠出局。然而5月30日股東大會結果顯示，兩項提案均未通過。

此次京威股份將福爾達智能股權抵押給三花集團，以現金流壓力為由再次出售「福爾達系」三家子公司，似乎有逼迫中小股東投贊成票的意思。而經過多輪博弈後，福爾達「幹掉新能源戰略」的預期沒有達到，似乎鐵了心「逃跑」了。

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