滬江IPO背後：3年虧12億上市多坎坷，李彥宏蟄伏2年迎來「收穫期」

文 | 甄祥晴

編 | 山海關

成立17年的互聯網教育公司滬江終於要上市了。資本市場的路一波三折，滬江最終選擇港股，7月3日遞交招股書。

招股書披露，滬江的歷史最早可追溯到2001年，創始人伏彩瑞當時是一名大三學生，推出了非營利網站滬江語林網，這成為滬江網前身。2006年，滬江開始商業化運作，2016年推出CCtalk平台，目前滬江旗下主要有兩大業務：以滬江網校為主體的B2C業務，以實時互動在線教育平台CCtalk為主的平台業務。

截至2017年12月31日，滬江擁有約1.7億用戶。根據弗若斯特沙莉文統計數據，2017年12月，按月活躍用戶計算，滬江在中國所有教育技術公司中排名第 一。

近三年，滬江的營收大幅增長，從2015年的1.84億元，增長到2017年的5.55億元，複合年增長率為73.3%。其中，絕大部份收益來自自有品牌課程業務分部，CCtalk平台業務2017年起開始產生收益，一年僅52萬元營收。不過，CCtalk被寄予厚望，滬江在招股書中明確表示，未來戰略將強化以CCtalk平台為中心的生態系統建設，提升商業化運作的營利能力。

但廣告及推廣開支居高不下，讓滬江已經連續三年虧損。2015年至2017年，滬江凈虧損分別為2.8億元、4.22億元及5.37億元。而2015、2016、2017年，滬江廣告及推廣費用達到1.8億元、2.67億元、3.75億元，分別占收益的97.3%、78.6%、67.5%。

滬江網前後經過9輪融資，目前總股本為5億股。在一系列融資完成後，互捷投資為最大單一股東，持股31.99%。實際上，滬江的控制權由創始團隊把控，創始團隊及各自配偶通過互捷投資、互江投資、互吉投資、上海成塔、互元投資及互年投資的相關權益形成一致行動集團，實際控制滬江61.30%的投票權。

創始人團隊除了伏彩瑞，還包括滬江網聯合創始人於傑、CTO唐小浙等。其中伏彩瑞作為首席執行官，是公司管理關鍵人物，可對投票行使最大控制權。

滬江的招股書披露，C輪進入的百度目前持股3.18%。公開信息顯示，2015年，滬江曾獲得百度的1億美元C輪融資。

目前，滬江未確定發行總數量以及募資金額。滬江在招股書中透露，融資資金將用於拓展自有品牌課程業務及CCtalk平台業務，提升科研實力，加大宣傳，為與業務互補且與發展戰略相符的業務相關的潛在投資或收購提供資金、運營資金等五個方面。

滬江的上市之路並不是一帆風順。2015年，滬江宣布完成10億元D輪融資，投資人包括漢能投資集團、皖新傳媒等，估值達到70億元。這一輪融資完成後，滬江表示考慮國內上市， 當時期望在戰略新興板上搶佔先機。但最終十三五規劃中「戰略新興板」相關表述被刪除，滬江不得不另謀出路。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！