拼多多上市 情況不容樂觀？

科技圈流行一個套路：消息源向媒體透露某公司即將有大動作，此後公司創始人面對媒體詢問不予置評，緊接著消息就成真了。

這不，中國企業家雜誌6月28日上午爆出拼多多即將提交赴美上市文件，黃崢表示「不予置評」，緊接著30日凌晨就提交了招股書。

招股書顯示，拼多多計劃通過IPO交易籌資最多10億美元。這家成立僅3年的公司，GMV不足阿里京東的零頭，為何這麼急著上市？

黃崢為什麼急了？

2017年，京東GMV近1.3萬億元，阿里2018財年中國零售市場GMV4.82萬億元，（投黑馬 Tou.vc專註於文創領域的眾籌平台）拼多多，中國第三大電商，GMV僅1987億元，卻引來兩大巨頭的合力圍剿。

就在半個月前的6月13日，拼多多上海的總部遭遇上千家商鋪維權，野蠻生長的拼多多迎來了史上最嚴重的一次危機公關。商家穿著「討伐拼多多」的服裝湧入總部大樓，現場一片混亂。為此，從不在公眾面前發生的黃崢站了出來，委屈地表示「這是我工作以來，我媽第一次打電話給我，問我怎麼了，為什麼會這樣。」

在黃崢看來，這是「背後有人推動」的結果，放大了拼多多的負面。假貨問題還未解決、商家入駐體系還未完善、微信之外的流量獲取路徑尚未明晰，甚至還背了13.12億元（三年累計含期權支出）虧損的拼多多，為何如此著急要上市？

第一個不樂觀，是拼多多踩中了社交電商的趨勢，成為兩大電商巨頭的在喉之梗。儘管黃崢一再強調自己不認同「社交電商」的概念，這次依然打出了電商版FaceBook的旗號。用不足兩年的時間，用戶從1億變3億，GMV翻10倍，足夠讓阿里和京東重視起來。畢竟在當年，阿里決定封殺蘑菇街時，美麗說和蘑菇街兩家公司加起來流水一年也不過200億元，而拼多多月流水就接近400億元（援自環球捕手創始人李瀟）。

為了阻攔拼多多的成長勢頭，阿里在3月上線了淘寶特價版APP，主攻拼多多「低價甩賣」的優勢；京東也於3月在其京東拼購平台開始全品類招商，並以1%的低價傭金吸引商家入駐。甚至在黃崢看來，6月中旬的那次總部圍剿，背後也是有心人推動的結果。

陰謀陽謀齊上，拼多多招架乏力。上市或許成為品牌受損下最好的解決路徑。畢竟已然是第三大電商平台，甚至是電商的3.0時代，不服我，只能扶牆。

第二個不樂觀，是拼多多捲入AT之爭，成為騰訊「電商夢」的新依仗。據拼多多的招股說明書，黃崢占公司股份比例為50.7%，是絕對大股東；騰訊為第二大股東，占股18.5%。在拼多多釋放上市訊息期間，騰訊股價大漲。

馬化騰曾透露，曾經有一個投資阿里巴巴的機會擺在面前，但沒有珍惜。而阿里實力詮釋了「昨天你對我愛搭不理，今年我讓你高攀不起。」在拼多多之前，騰訊對抗阿里的唯一籌碼是京東。在京東赴美IPO前，騰訊持有14.3%的股份，為其第三大股東。而拼多多之後，層出不窮的「拼XX」活躍在微信的生態圈裡。

新芽NewSeed（ID: pelink）曾在《騰訊重押，快手入場，誰是萬億市場的下一個「拼多多」？》（點擊了解騰訊電商布局）一文中梳理過活躍在微信生態中的電商形態，這是一種重新定義「人貨場」的新型電商，是騰訊「電商夢」最可能實現的地方。儘管黃崢認為拼多多不是騰訊的親兒子，但不可否認目前的拼多多極度依賴騰訊生態。

據招股書，拼多多於今年2月與騰訊達成戰略合作框架協議。根據戰略合作框架協議，騰訊同意向拼多多提供微信錢包介面上的接入點，使其能夠利用騰訊微信錢包的流量。

此外，拼多多和騰訊已經同意在支付解決方案、雲服務和用戶交互等多個領域進行合作，戰略合作框架協議的有效期為五年。

從騰訊爸爸手中贏得更多的話語權，學習京東上市去，或許是一條最簡單而有效的路。

第三個不樂觀，來自於恐慌蔓延的資本市場。今年4月，拼多多再獲一筆巨額融資，4月11日，騰訊產業共贏基金與紅杉資本中國投資拼多多C輪約30億美元，是當月融資金額最大的一筆。至此，拼多多估值已近150億美元，預計上市後，市值將達300億美元。

除了上市，一級市場已經無法消化這個巨無霸。

歷史何其相似。在京東、阿里赴美上市的2014年，科技股大熱、投資向頭部公司匯聚，虧損下的拼多多像是此前連年虧損的京東，不上市，一級市場消化不了，也難圓虧損的故事。

進入2018年以來，各行業獨角獸紛紛開啟了赴港、赴美上市的熱潮，與去年火熱今年沉寂的A股形成鮮明對比。要知道，上一次出現這種情況的2014年，此後不久就迎來了股市大跌。

於是一直以來，二級市場的恐慌情緒無法遏制地蔓延，迫使獨角獸們不得不著急：能今年上就不要明年上，能六七月份上就不要年底上。其結果是，上市即破發，就在兩天前，優信二手車登陸美股，破發了。

2014年兩大電商巨頭成功登陸美股，都取得了大漲的成績，而如今美股似乎對中國科技公司不買賬了。不過，有了京東和阿里的範本，拼多多有可能給美股市場講好故事。

拼多多，中國新一代電商模式的開拓者，阿里京東視為大敵的後來者，寄託了熊曉鴿和馬化騰錯失阿里遺憾的新希望，「五環外消費群體」的心頭好，（投黑馬 Tou.vc專註於文創領域的眾籌平台）媒體研究的模式創新範本，會成為今年「上市不破發」的指望嗎？引用王興的一句話「上市不是結束」，擺在黃崢面前的路，依然道阻且長。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！