潘功勝：優化債券通制度，將儘快推出到期違約債券的交易機制

周二，央行未進行公開市場操作，當日有1500億元逆回購到期，凈回籠1500億元。

資金利率明顯下行。其中，銀行間隔夜和7天質押式回購利率分別下行11BP、6BP至2.40%、2.78%，3個月SHIBOR下行11BP至3.99%。

利率債收益率多下行。其中，國債1年期收益率下行8BP至3.05%，10年期上行3BP至3.50%；國開債1年和10年期分別下行8BP、3BP至3.47%、4.18%。

信用債收益率大幅下行。AAA級中短期票據1年、3年和5年期收益率分別下行10BP、5BP、5BP至4.32%、4.45%、4.56%；AA+級1年、3年和5年期分別下行10BP、5BP、5BP至4.68%、4.81%、4.98%。

點評：月初市場流動性充裕，即使央行暫停公開市場操作凈回籠大額資金，資金利率仍然持續下行。早盤人民幣對美元匯率大幅貶值，避險需求上升，加之一級市場國開行5期債中標利率遠低於中債估值，顯示配置需求旺盛，且資金面寬鬆，推動債券收益率大幅下行。但隨後央行官員接連發聲「保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定」，人民幣匯率、股市反彈，避險情緒消退，債券收益率有所反彈，但收盤仍較前一交易日明顯下行。

美債長端收益率明顯下行。周二，美國國債2年、5年、10年和30年期收益率分別下行4BP、3BP、4BP、3BP至2.53%、2.72%、2.83%、2.96%。

點評：美國股市周二下跌，引發對美國國債的避險需求，美債收益率整體下行。

潘功勝：優化債券通制度，將儘快推出到期違約債券的交易機制。7月3日上午，央行副行長潘功勝在「債券通一周年論壇」表示，一年來共有371家境外投資者通過債券通進入中國債券市場，日均交易量25億元，目前通過債券通在債券市場投資餘額為1300億元左右。境外投資者投資境內債券市場的稅收安排將會很快明確，將開放債券通下境外投資者開展回購和衍生品交易，在現有24家報價商基礎上新增10家，債券通相關交易平台費用降幅將達50%左右。

他也談到債券違約問題。截至5月末，我國債券市場違約率為0.39%，明顯低於2017年末商業銀行不良貸款率1.74%和近年來國際市場的債券違約水平1.2%-2.08%。個體債券違約有利於打破剛性兌付預期，增強市場信用機制，提高信用定價有效性，促進市場風險出清，對中國債券市場的長期和健康發展是好事。中國將儘快推出到期違約債券的交易機制，引導專業化不良資產處置機構參與違約債券處置，也將完善違約債券的司法救濟、完善發行條款設計，引導發行人積極引入交叉違約等對投資者的保護條款設計，並優化持有人會議制度和債券受託管理人機制的安排。

點評：未來稅收制度明確，交易品種增加，交易對手擴容，交易成本降低，將為境外機構投資者通過債券通投資提供更多的選擇和便利。境外投資者可利用回購加槓桿買債，利用衍生品交易對衝風險。總體上，債券通制度的優化，有利於擴大未來債券通市場的廣度和深度。在債券違約方面，與不良貸款相比，我國債券違約率低，但大部分違約債券無法繼續交易，喪失流動性，給投資人帶來信用和流動性雙重風險，而且違約處置效率低。未來推出到期違約債券的交易機制，違約債券可作為高收益債券繼續流通，流轉至合適的投資人手中，便於後續風險處置。

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