日本持續重手拋售美債後，似乎正在「亡羊補牢」

近半個世紀以來，自從美元脫離金本位後，並通過石油美元--美債這個鏈接讓美元以投資品的形式成為各國央行的核心基礎貨幣儲備，無數國家包括新興市場經濟體在內的銀行系統維持核心資產總量和比率的穩定，不是黃金，而是美債。但現在讓市場更擔憂的不只是美聯儲的鷹派風格強弱，而是日本也在持續的大舉拋售美債，正如我們多次強調的，第二大債主國日本近幾個月以來一直在持續減持，甚至是在重手拋售，拋售美債至近7年來最低值（2011年10月以來）。

正如美國財政部最新公布（國際資本流動報告有兩個月延遲）數據所示，日本在今年1至4月共計減持美債346億美元；同時根據日本財務省6月7日公布的數據顯示，5月27日-6月2日這一周，日本大型機構投資者也在這一周拋售了1.665萬億日元的海外債券（其中大部分為美債）。不僅於此，近幾個月以來，日本在拋售創紀錄數量的美元債券後，先後購買了約合80.6億歐元的歐元債券。

圖片數據來源美國財政部 / 單位為10億美元

不過，現在事情出現了點變化，與日本大舉減持美債形成鮮明對比的是，據美國財政部近日最新公布的數據顯示，日本投資者購買了大量美國股票、美國企業債和機構擔保的抵押債券，這些資產的投資總額在今年4月首度超過1萬億美元。

正如下圖數據所示，這個投資總額要遠遠大於日本近年來所減持的美債數額，甚至接近於日本4月持有1.03萬億美元的美債總量。

2011年至2018年日本持有的美國國債情況/ 圖片數據來源ZeroHedge

我們根據美國財政部近期發布的多份報告數據統計發現，近三年來（2015年1月至今年4月），日本對上述美國非美債資產的投資增長了約40%，超2700億美元，而在同一時間段里，日本人持有的美債量已減少了近20%。

而日本減持美債和大量購買其它美國資產的時間點難免讓人聯想，日本似乎正在「亡羊補牢"，看起來日本並未放棄美國資產，只是投資方向發生了重大改變，同時，是否也與當前緊張的日美貿易關係相關。

但如果僅從投資角度來看，日本此舉也在情理中，要知道，雖然，現在10年期美債收益率在2.83%這一水平，但如果把遠期外匯合約成本算進去，日本投資者所能獲得的實際收益率卻只有約0.3%，同時，「因美元避險成本攀升，這是日本投資者放棄美債、轉向風險資產的主要原因」，對此，瑞穗證券固定收益部門的美國策略師Tetsuo Ishihara向彭博社如是分析道。（完）

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