興業銀行資產管理部總經理顧衛平：凈值化轉型需投研、風控、運營三大體系全面再造

顧衛平

對話資管30人

過去銀行理財的投資策略主要在大固收領域，而且已經積累了一定的優勢。隨著凈值化轉型，除非標資產外，銀行理財將更加專註標準化的固收類資產，如債券、ABS等。

資管新規落地後，銀行理財如何應對凈值化轉型？

興業銀行資產管理部總經理顧衛平在接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，資管新規明確商業銀行回歸資管本源的轉型方向，傳統的預期收益型產品向凈值型產品轉型是刻不容緩的。新規發布以來，商業銀行先後推出以固定收益類為主的凈值型產品，凈值型產品的佔比明顯上升。

顧衛平表示，新產品背後需要對客戶需求進行深入分析。對於同類型的客戶，在風險偏好、流動性、收益率、投資期限等方面存在不同的需求。銀行理財要針對差異化的需求，做好產品設計和客戶引流。

在他看來，凈值化轉型需要銀行對投研、風控和運營三大體系進行全面再造。

除銀行理財自身的變革外，在與同業機構的合作方面，顧衛平認為，通過FOF或MOM的合作，拓展投資能力邊界，未來將成為同業合作的重要趨勢。

顧衛平

固定收益類產品先行

《21世紀》：如何看待資管新規後銀行理財業務的發展前景？

顧衛平：近兩年，我國銀行理財業務的增速明顯放緩。主要原因是各家銀行主動壓縮同業理財。隨著理財產品凈值化轉型，階段性的規模下滑是符合預期的，但是對銀行理財未來的增長空間是有信心的。一方面，基於居民財富管理需求增長的基本邏輯沒有改變；另一方面，銀行在滿足零售客戶理財需求方面的比較優勢仍然明顯。在全球資管行業集中度不斷提高的背景下，在前20大資管機構中，商業銀行背景的資管機構佔據半壁江山。

《21世紀》：目前興業銀行在理財產品轉型方面進行哪些嘗試？

顧衛平：凈值化轉型是大方向，銀行理財需要通過提升產品創設能力，循序漸進地實現凈值化轉型。

具體來說，一是「拿來主義」。借鑒公募基金在產品創設方面的先進經驗，完善產品體系。二是突出銀行特色。一方面，在新老產品轉換過程中，針對現有理財客戶的風險偏好和投資習慣，發行收益穩健的固定收益類產品。另一方面，逐步豐富產品線，涵蓋現金管理、債券型、項目融資型、混合型、股票型、QDII型等產品。三是細分需求。通過深入研究理財客戶的多元化需求，進行細分引流，設計相應的產品。比如，滿足客戶的流動性需求、收益性需求、長期投資需求、養老需求等。通過組合管理，以相對穩健的收益回報，鞏固銀行理財的品牌公信力。

三大體系全面再造

《21世紀》：隨著凈值化轉型，銀行理財的投資策略會有什麼變化？

顧衛平：過去銀行理財的投資策略主要在大固收領域，而且已經積累了一定的優勢。隨著凈值化轉型，除非標資產外，銀行理財將更加專註標準化的固收類資產，如債券、ABS等。在投資策略上，過去銀行理財以資產配置為主，轉型後要更講究組合策略和交易能力的提升。在加強固定收益投資的基礎上，拓寬投資邊界，積極拓展權益市場、另類市場和海外市場等。

《21世紀》：為適應凈值化轉型，銀行理財在哪些方面加強能力建設？

顧衛平：為適應凈值化轉型，銀行理財需要對投研、風控、運營三大體系進行全面再造。

在投研體系方面，需要建立系統化的投研體系，涵蓋策略、行業的大類資產研究框架，搭建投資經理和FOF/MOM團隊，完善投資決策流程。特別是FOF/MOM將成為銀行理財大類資產配置的重要組成部分，要通過策略、管理人的選擇和優化，拓展投資邊界，提升獲取阿爾法的能力。在這個過程中，投資團隊和投資文化的建設顯得尤為重要。

在風控體系方面，從銀行信貸風險管理文化轉向投資風險管理文化，目前銀行理財項下投資以信用風險審查為主，未來資管的風控體系是覆蓋信用風險、市場風險、流動性風險、合規風險、交易對手風險、操作風險的立體式風險管理體系。此外，可以引入風險度量模型、對沖工具等多種手段，對投資組合進行管理。

在運營體系方面，資管新規對凈值型產品的估值、會計核算、信息披露提出更高的要求，銀行理財現有的運營體系難以適應。凈值化產品的投資交易、組合管理需要系統提供全流程的支持。對照基金公司，基本業務系統可能多達十餘個，目前銀行理財業務的相關係統建設嚴重滯後。一方面，需要建立全新的運營體系，再造信息科技系統。另一方面，為滿足運營要求，需要引進熟悉資管產品估值、會計核算、信息披露、稅務等方面的專業運營人才。

《21世紀》：資管新規後的同業合作模式有何變化？

顧衛平：同業機構的協同仍然很重要。過去銀行理財和其他資管機構合作很多是在通道層面，這與銀行理財主體地位缺失有一定關係。由於監管標準不一致，也助長一定的監管套利。在去通道、去嵌套的監管導向下，以及銀行理財主體地位的逐步確立，通道業務將逐漸萎縮。在今後的合作中，銀行理財更看重合作機構的專業能力和業績表現，主要通過FOF和MOM實現優勢互補。除傳統債券投資外，在權益資產、另類資產以及海外資產投資方面，銀行理財需要藉助外部力量來拓寬投資邊界。

（21世紀經濟報道 楊曉宴）

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