改變香港資本市場的內地關鍵人

對我而言，從來都是會贏什麼？而不是會輸什麼？因為我原本就是一無所有。

文 / 華商韜略 畢亞軍

4月30日，港交所新制《新興及創新產業公司上市制度諮詢總結》正式生效，被認為是25年來最大改革的港交所由此進入新時代。

允許雙重股權結構公司上市是該制度的最大看點。當年，正是因為雙重股權結構的局限，香港錯失了阿里巴巴。未來，香港則將因為這個新制，不再錯過新的阿里巴巴。

一手推動大變革的關鍵人，是港交所史上的第一位內地人總裁，也是工友們都抽煙喝酒，打牌侃大山，他卻獨自學英語的，既合群，又不合群的——石油工人李小加。

【石油工人出國記】

李小加習慣被人稱為小加，而不是總裁。

小加祖籍東北，生於北京，很小就跟支邊的父母去了甘肅，從石油技術學校畢業後，加入中國最早的海上採油鑽塔喝了4年的海風。

塔上的生活枯燥無味，一個小房間擠了10來個青壯年。8小時之外，除了從塔架這頭走到那頭，如何打發時間是個大問題。

工友們抽煙喝酒，打牌侃大山，李小加也參加，但總是稍微娛樂一下，就去看書、背單詞、學英語了。他說自己當時並不知道學了會有什麼用？但就是不願浪費時間，「閑著也是閑著，多學點至少沒有壞處的。」

這讓李小加在隊伍里顯得既合群，又不合群。合的是，不管工友有知識沒知識，他都處得來，玩得來；不合的是，他太愛學習了，不少哥們覺得，他有些無聊。

這不合群之處，最終讓李小加走出了跟工友們越來越不合的人生，越走越遠——

國家恢復高考後，李小加因為英語比較好考入了廈門大學英語系。畢業後，他先是加入剛剛創刊的《Chinadaily》做了記者，之後又到美國阿拉巴馬大學（University of Alabama）繼續深造，也謀求發展。

在這所大學，小加最大的收穫是改變了「怕丟人」的性格。「每次老師提問，其他同學問題還沒聽完就舉手搶答，我卻總是擔心答不好，不敢答，發自內心地覺得自己真是無用。」但一學期下來，他卻考了全班第一。

這讓他認識到那些爭著搶答的美國同學並不比自己強多少，也讓他明白一個道理：競爭的社會，必須非常主動地表現自己，爭取機會，如果等待別人來發現或提拔，那可能永遠也等不到，因為有的是人會去主動爭取。

弄清這個道理後，小加取長補短。一方面向美國人學，有了五分把握了就去試；一方面繼續發揚中國人的傳統，好好學習，天天向上。既敢人前爭先，又擅人後修鍊，這種作風也漸漸融入血液，成為信仰，沿襲至今。

當時的留學生活非常困窘，李小加到美國時只有40美元。為了掙錢，擺攤兒修車他都干過，但卻不覺辛苦，而是深感「太幸福了」。

「一個晚上就可以掙七八十美元，在國內哪見過那麼多錢！」走進大超市、大賣場，也像是進了天堂。「當時我們就在心裡想，咱們中國如果能像這裡一樣，那該多好啊！那時，沒人敢想像中國會發展成現在這個樣子。」

小加說，那種幸福感，那種反差，一直激勵他加倍珍惜每一個機會。包括到今天，這也依然是他的財富，讓他可以面對常人不能面對的困難：「現在再差也比那個時候好。」

【一個星期，1600美元】

在美國，小加最初學的是新聞，這讓他常為工作犯愁。至今，在美國新聞界出人頭地的中國人也十分罕見，當時希望就更是渺茫。

拿到學位後，小加碰了很多釘子才得到一份小報的工作機會。每月20個工作日，一月600美元多一點，「都不夠養活自己的，所以我朝思暮想地要轉行。」

思來想去，他決定去學跟新聞相對近一點的法律。雖然在美國，中國人學法律也同樣難以出人頭地，但多少比新聞好一點，再加上也沒其他選擇，他悶著頭就去讀了。

這成為他「柳暗花明」的契機，也讓他多了一個體會：「我們那個年代比較不幸的是沒什麼選擇，比較幸運的也是沒什麼選擇。很多事情因為沒選擇，所以我們沒多想就傻乎乎，死心塌地去幹了，然後就給干成了。」

向多所學校遞出申請後，李小加得到了包括哥倫比亞在內多所大學的入學邀請。權衡後，他決定選擇收費最便宜的印地安那州大學，但出於禮貌，給所有錄取他的學校和教授都寫了一封信，感謝對方的錄取之恩。

這個毫無他心，純粹出於禮貌的周到，讓幸運之神大大地關照了他。

「哥大一位教授打電話給我，問我是被哈佛、耶魯錄取了，還是被斯坦福錄取了。因為在他看來，只有這幾所學校會比哥大更有吸引力。我說他們誰也沒有錄取我，我是要去印地安那。他很奇怪，問我為什麼？我於是如實相告，印地安那一個學期學費才4000美元，但哥大要兩到三萬美元。」

李小加回憶，聽完他的困難後，教授很果斷地問：「錢是唯一的問題嗎？」他則有些羞澀又肯定地回答：唯一的問題就是錢。

教授決定邀請小加到學校去看一看，然後再作討論。忐忑中，小加去了，一番交流下來，得到一個簡直是天上掉餡餅的大驚喜：教授不僅答應給他讀哥大法學博士的全額獎學金，還給他每年1.5萬美元的生活費。

他簡直不敢相信：「那我當然就要去哥大了。」後來，當這位教授退休，小加捐了一大筆錢給哥大，以教授之名成立了愛德華教授終身基金，讓哥大資助像自己當年一樣的人。「他是我感激一生的恩師，在關鍵時刻改變我的一生，也改變對美國社會的看法。」

在哥大，小加第一個學年就考了全班第一，之後一直優異。好成績讓他具備了進入著名律所的基礎，之前就有經驗的「敢於表現自己」，則讓他把基礎變成了現實。

哥大法學院每半年舉行一次模擬法庭，從全年級選出幾個代表分別扮演原告、被告律師，法官則由外面請來著名的校友擔任。在一次模擬法庭中，李小加的辯護力壓全場，並被擔任模擬法官的校友特別看好，而這位校友不但是美國一所著名律師事務所的資深合伙人，同時也是美國律師協會主席。

然後，李小加走進了這位校友的辦公室。

「他說我給你一份工作，工資差不多是1600美元。」小加回憶，當時他還在讀書，只能暑期到公司上班，校友也清楚這個情況。

「我心想，媽呀，一個夏天就可以掙1600美元，多棒呀，美死我了。」

就在小加歡喜溢於言表時，校友補充道：

「一個星期，1600美元。」

【一代投行精英】

哥大法學博士畢業後，李小加進入了華爾街最大的Davis Polk & Wardwell律師事務所，主要工作是證券及兼并與收購的法律服務。

進律所不久，李小加就接到一個有關中國的案子。中國財政部首次面向海外發行國債，Davis Polk & Wardwell則是指定的律師事務所。因為中國背景，李小加被派上了用場，讓他作為中國財政部的代表律師，與主導此次發債的主承銷商美林集團（Merrill Lynch & Co.）合作，協助完成這個項目。

李小加配合完成了這個具有劃時代意義的大項目，並在過程中被美林看上了。

1994年，李小加進入美林，不久即被派回中國，然後一工作就是9年，並從1999年開始出任美林中國區董事總經理兼總裁。期間，他牽頭完成了中國移動、中海油、中國電信等多項具有突破性意義，也被全球資本市場矚目的重大交易。

2003年春天，李小加從美林「轉會」，加盟摩根大通，擔任其中國區主席兼法人總裁。

由大通銀行與J.P.摩根合併而成的摩根大通（JPMorgan Chase&Co.），被業內稱為「小摩」，但這個「小摩」卻不小，它既是美國第二大綜合金融服務機構，也是一個流著摩根和洛克菲勒兩大家族血液的悠久品牌。

摩根大通與中國的交往由來已久，但到李小加上任時，其在中國市場的成績，尤其是投資銀行業務，卻乏善可陳。李小加帶著厚望上任，也以漂亮的答卷離開。

在2006年中國股票交易賬簿管理人的排名榜上，摩根大通已超過被稱為「大摩」的摩根士丹利（Morgan Stanley），以及他的老東家美林證券，成為中國排名第三的投行新巨頭。李小加任前，這個成績是第11位。

亮眼的業績來自李小加的創新變革，最大動作是：規劃並實施「啞鈴式戰略」。

該戰略的核心是，將尚未被外資大投行重視的民營企業和中小型企業，與歷來被外資高度重視的超級大國企，同等作為公司的目標市場，就像「啞鈴」的兩端並重發展。

「超級國企的大項目，有巨大的業績和收入，還是必須做。」李小加在2007年對華商韜略解釋說：「但你特別需要想清楚，明天、後天以及未來的客戶會是誰，並且抓緊行動，提早準備，布局未來。我的答案是，大國企獨佔市場的時代正在結束，民企正在迅速崛起，這是制定『啞鈴式戰略』的直接動因。」

從「選美式勝出」向「不可替代的勝出」努力，也是李小加的關鍵一招。

所謂「選美式勝出」，是所有投行都知道這個企業有業務，大家都去爭。「就像選美小姐一樣站在那裡，等待企業決定選誰不選誰。」

「不可替代的勝出」則是投行結合企業需求，主動為企業創意項目方案然後去實施。「方案是你出的，只要企業認，項目自然就是你做，因為你不可替代。」

這一過程中，李小加以身作則，為摩根大通做出了一個「不可替代」的標杆案例——中海油競購尤尼科（Unocal）交易大案。

完成上市後，中海油希望跨越式發展，洞察老客戶心思的李小加，讓摩根大通為其量身設計了一個方案，並「不可替代」的成了方案的操盤人。

「我們認為中海油只有通過兼并收購才有可能實現真正的跨越式發展，靠自己去找油根本不可能達到目標，而且必須是進行大規模的兼并收購才可以，小打小鬧也不行。」

按這一思路，摩根大通以「漏斗」策略幫助中海油篩選出了合適對象，開動了併購的戰車。「把全世界的石油公司放進大漏斗，首先篩掉吃不動的；其次篩掉太小或者和中海油業務沒有關聯的；然後去掉根本不可能賣給我們的；最後剩下大概八、九家。」

最終，尤尼科被認為是最佳對象，中海油與摩根大通於是緊密合作，不斷將交易從構想推向現實，李小加還從總部爭取到支持：由摩根大通提供130億美元的過橋貸款。

雖然這個項目最終因為政治干擾等原因以失敗告終，但李小加依然將其視為輝煌的成績，因為它拉開了中國國有大企業進軍海外搞併購的序幕，並受到全世界的高度關注，美國《時代》周刊還因此將中海油總裁傅成玉評為2005年全球最有影響力人物之一，稱他以過人的膽識開創了一個新時代。

【保持平常心】

李小加認為，在商業上競爭，如何差異性地優化自己非常重要，而如何建立信譽，則比差異化優勢還重要。

李小加建立信譽的第一準則是，不黑對手，甚至要維護對手。「心裡都是希望贏的，但用什麼代價去贏，非常非常重要。」

在李小加的價值觀里，勝之不武對成功者的傷害比堅守原則的失敗還要大。

李小加評價自己，「IQ和EQ對比，我可能EQ更強一些；數字和感覺對比，我可能感覺更強一些；從數字性訓練和概念性訓練來說，我可能概念性訓練強一些。」

他認為，他們這群早期留學生與海歸的成功，都要歸於時代的造化和賜予。「因為生逢中國人不了解外國人，外國人不了解中國人，而雙方又都想努力靠攏的時代，這種時代機遇給我們的，遠遠勝過自己的努力。」

所以，他總宣揚：「我們這群人成功以後，或者自認為成功以後，最重要的就是不要把自己太當回事。」他也總保持謙卑、平和，以從容淡定的形象示人。

這讓他成為有名的長期關係信奉者，很多客戶、朋友，都和他是「百年好合」。當2009年接受港交所邀請，2010年正式出任港交所行政總裁，成為港交所歷史上第一位非香港本土人士和「內地掌門人」之後，也是好人緣幫他很快進入角色。

當華商韜略問到李小加如何應對逆境，會不會也有自己的痛苦時，李小加的回答是：「困難總是有，但不曾覺得有什麼太大的痛苦，因為我從來沒有那種覺得自己天生就該怎麼樣的想法。對我而言，從來都是會贏什麼，而不是會輸什麼，因為我原本就是一無所有，即使遭遇挫折也是收穫，收穫了經驗。」

至於所謂的成功秘訣，小加強調，很重要的是，用結果證明自己的能力，用過程證明自己的品行，要讓人喜歡跟你打交道，讓人看到你就對你有信心，敢對你作指望，「每天都要欣欣向榮的，不能死氣沉沉。」

加入港交所之後，一直強調自己是「橋樑」的李小加，成了更為重要的「橋樑」。上任不到3個月，他就給了港交所兩個發展新定位，其核心都指向，要將港交所建成一座溝通香港與內地，內地與國際的「資本之橋」。

在他的推動下，滬港通、深港通、雙重股權結構相繼登場……「香港與內地資本市場互聯互通的新時代就真正開始了。」

李小加談香港交易所發行及交易監管

8年過去，功夫沒負有心人。

內地證監會與香港交易所針對，創新企業出台的不同發行安排對比。

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