是時候取消股票印花稅了

作者：三尺寒（肖磊看市特約作者）

股票市場是個資金推動的市場，無論宏觀經濟基本面和上市公司的實際經營多麼好，必須要有充裕的資金進入股票市場爭搶股票資源，用市場價格的手段來證明每股股票的內在價值。這樣，才能真正構造成為一個健康的，積極向上的，可持續發展的優秀資本市場。

中國A股市場在最近幾個月來持續低迷，特別是在過去的一個月里，滬指大盤更是直接跌破3000點大關，滬深兩市每日的實際交易量也出現明顯萎縮。

儘管中國金融系統的主管官員集體發生，力挺股市，並給出各種解釋和說明。但是，A股市場投資者的投資熱情和信心不足，是不爭的事實。股票市場下跌，根本原因就是有大量資金正在逃離股市的表現。一些是主動逃離的資金，也有一些是被動的，必須要逃離的資金。

主動逃離的資金，不難理解。投資者根據宏觀經濟預期，個股價值判斷，個人資金管理等，主動選擇增加或減少股市資金投入。在當前A股市場形成謹慎擔憂，甚至是悲觀的預期時，投資信心的不足促使一些投資者主動選擇減少股市資金投入，賣股離市觀望，是造成當前A股市場持續低迷的主因。

被動逃離的資金，這個有些複雜，種類也多樣。一種是投資者被迫進行債務清償，如每月房貸還款、信用卡還款、股票融資到期還款等，還有私募基金和大戶們可能利用民間借貸資金炒股，到期後也要被動賣股還款等等。這些實際上屬於投資者資金管理的範疇，但因為是以所持股票為快速變現的唯一途徑，因此，當債務清償到期時，就會被動的賣出股票，從股市抽逃資金。

另一種是大股東的股票質押融資逼近平倉線時，大股東或證券公司被迫不計成本和價格的進行股票平倉操作，以提高扛風險能力。這一因素是近期中國A股的滬指大盤在3000點下方，多次出個股股票連續創出歷史新低的主因，總數甚至多達千隻。一些中小盤個股票，大股東質押股票融資，用於非上市公司使用或轉移到個人名下，卻不在上市公司經營上下功夫。最終導致股票價格持續低迷，大股東的股票市值也因此大幅減計。

還是一種也是被動逃離的資金，而且是必須要逃離的資金，即A股股票印花稅。根據證監會數據統計，2016年A股股票交易印花稅累計為1273.84億元，2017年為1124.62億元，同比下降11.71%。我們以2017年的數據1124.62億元來計算，這是從當時兩市近65萬億市值中，直接抽走的現金。如果以最低的5倍的市值放大能力來計算，那麼就直接影響A股市值5500億之多。因為印花稅是每日結算代收取的，因此，實際按年計算則要翻倍，就是至少要消減A股市值1.1萬億之多。

當前，A股市場雖然已經將股票印花稅降至單邊收取0.1%的水平，但對於平均每日4000億的交易來看，依然每日要從股票市場抽走4億現金，全年累計下來，同樣按5倍市值放大和翻倍來計算，依然要消減1萬億A股市值。對於當前滬深兩市只有53萬億總市值來看，影響程度高達1.9%。而實際上，1000億元的全年股票印花稅，占整個財政稅收年收入15萬億的不足0.7%。

取消股票印花稅已經是國際資成熟本市場的必然趨勢，美國、日本、加拿大等國均無股票印花稅。同時，中國當前宏觀經濟改革，在積極實施減稅降費操作，目的就是要盡量多的惠及普通老百姓，增加可支配收入，提高內需水平。而中國數千萬的股民群體，正需要這種減稅政策的支持，減少從中國股票市場中被動的，且必須的資金逃離。

我們認為，對於中國股票市場而言，既然要實施全面的金融開放，既然還將繼續增加在MSCI中的佔比，那麼就是時候取消股票印花稅了，以儘快與國際成熟的資本市場接軌。

文/三尺寒

更多獨家投資分析，歡迎關注肖磊看市。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！