亞馬遜VS 阿里巴巴：誰面臨的風險更大？
概要
亞馬遜和阿里巴巴集團的主要財務指標主要取決於其國內市場的狀況。
如果中國和美國之間的貿易戰進一步加劇，前者的地位就會變得更加脆弱。
風險參數的統計評估有利於亞馬遜。
我相信亞馬遜和阿里巴巴集團基本上都被低估了。我已經被分析（證實了我的觀點1，2這些公司的倍數），以及在DCF模型。但目前的情況迫使人們承認，從中期來看，投資亞馬遜可能比投資阿里巴巴集團風險更小。這就是為什麼......
到目前為止，亞馬遜和阿里巴巴的國內市場是這些公司的主要市場。
因此，亞馬遜大約60％的收入來自美國：
至於阿里巴巴，約68％的收入來自中國市場：
此外，只有北美市場為亞馬遜帶來利潤，而國際市場一直無利可圖：
阿里巴巴未披露其「核心商業」部門的盈利能力細節。但鑒於只有阿里巴巴的這一部分是有利可圖的，並且幾乎90％的商業收入來自中國境內的銷售，很可能它是該公司利潤的主要來源：
如您所見，各國經濟的狀況和動態極大地影響了兩家公司的財務指標。這是亞馬遜在當前動蕩時期對阿里巴巴的主要優勢。
在我看來，特朗普的短語 「歐盟可能和中國一樣糟糕」成為上周的關鍵詞。這表明美國很可能會引入先前宣布的歐洲汽車和備件稅。但主要的一點是，歐盟委員會向美國商務部發出了警告，描述了這種政策的後果，該部門沒有任何響應措施。在我看來，歐洲夥伴仍未做好應對局勢嚴重惡化的準備。我認為，同樣的評論適用於中國。
在貿易流量重組後，最終在貿易戰中遭受較小損失的人將被視為勝利者。美國的主要貿易夥伴需要美國市場，而美國製造商則主要關注國內市場。在這種情況下，美國很有可能在關稅對抗中獲勝，美國貿易平衡的赤字將會減少。反過來，這將有利於美元。
那是一個必要的題外話。現在讓我們回到我們的主題。
如果不考慮美國的關稅，將從7月6日開始對中國商品徵收340億美元的關稅，美國和中國高級官員廣泛宣布的貿易戰尚未開始。但從市場的第一反應來看，很明顯誰被認為是贏家。
我們來看看美國吧。在過去兩個月中，美國股市一直在橫盤整理，美元甚至略有走強。儘管如此，目前對美國利率上升的預期並未發生太大變化，美聯儲最有可能在年底前至少再提高一次利率。請注意，美聯儲通常對美國股市動態不存在非常敏感。
現在讓我們來看看中國。在短短兩個月內，人民幣兌美元匯率幾乎跌至年度最低水平。僅這一點就會使本年度阿里巴巴的美元業績惡化。在同一時期，中國上證綜合指數（SSEC）下跌近10％，迫使國家媒體敦促投資者保持冷靜和理性 - 當然，這看起來非常可疑。
接下來，7月2日，Markit公布了中國和美國的製造業採購經理人指數。6月，研究顯示中國出口合同下降，PMI維持在51的非常不穩定的水平。與此同時，美國製造業增長仍然強勁，PMI達到55.4的自信水平。
中國財新製造業採購經理人指數
美國製造業PMI
正如你所看到的，即使在即將發生的貿易戰中，美國經濟和股票市場看起來也比中國穩定得多。這反映在投資者對亞馬遜和阿里巴巴的興趣上。
現在，我想提請您注意一些反映亞馬遜和阿里巴巴投資風險的具體歷史數據。
在過去三年中，亞馬遜的年度總回報率平均為52％。這意味著從2015年開始，任何一天購買的亞馬遜股票的價格在一年內平均增長了50％。給定指標的標準差的大小為28％，其下邊界為23％，這對美國股市來說仍然是相當不錯的年度回報：
阿里巴巴的相同指標如下：平均滾動年度總回報率為40％，標準差的大小超過43％。可以很容易地計算出標準偏差的下邊界超出正回報：
我們可以看到，從統計角度來看，如果情況惡化並且兩家公司股票的回報指標跌至其標準差的下限，亞馬遜的價格回報將顯示可接受的23％，而阿里巴巴將證明負回報。風險比顯然不利於阿里巴巴。
通過對滾動月度總價格回報的分析獲得了大致相似的結論。在亞馬遜的情況下，該指標的平均值更高，而在阿里巴巴的情況下，標準差的大小更高。正如您所看到的，從歷史上看，投資亞馬遜以較低的風險提供更高的回報。
底線
正如我已經指出的那樣，亞馬遜和阿里巴巴都遠遠沒有各自的價格限制。但面對與全球貿易戰開始相關的動蕩時期，我相信亞馬遜不太可能讓投資者失望。
（編譯/美鷗網 Yan.）
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