蜜芽否認上市傳言 寶寶樹擬港股IPO

母嬰互聯網行業將掀起上市熱潮？繼母嬰互聯網企業寶寶樹向港交所提交了招股說明書，成為國內首家準備上市的母嬰互聯網公司後，昨日有報道稱，另一母嬰互聯網企業蜜芽也將於本月在港交所啟動IPO。但隨後蜜芽公關部相關負責人緊急闢謠回應南都記者稱，公司目前沒有上市計劃，相關報道消息不實。據此，業內專家稱，行業暫未形成上市潮，中國母嬰電商市場發展空間巨大的同時也存有問題，其中就包括內容亂象頻出、app用戶活躍度下滑等。

蜜芽否認上市傳言

據昨日IPO早知道獨家消息源報道稱，蜜芽將於本月在港交所交表，年底前在香港正式上市，目標市值50億美元。隨後該消息遭到蜜芽方面否認，稱公司目前沒有上市計劃，相關報道消息不實。

而另一方面，剛獲得阿里戰略投資的寶寶樹則在6月28日向港交所提交了招股說明書。寶寶樹招股說明書顯示，2015年-2017年，寶寶樹營收分別為2億元、5 .09億元、7 .29億元，；2015年-2017年年度虧損2 .86億元、9 .34億元、9 .11億元。2015年經調整年內虧損1.72億元，2016年盈利為0 .44億元，2017年盈利為1.38億元。

此外，該招股書顯示，寶寶樹的收入來源為廣告、電商和知識付費。其中2017年，廣告和電商在總營收佔比達96.6%，其中廣告營收3 .72億元，在總營收中佔比51%，電商營收3 .33億元，佔比45 .6%；知識付費作為2016年開展的新業務，佔比從2016年的0 .3%增至2017年的3.4%.招股說明書顯示，寶寶樹主要股東有復星、好未來、聚美優品、阿里巴巴等，其中第一大股東為創始人王懷南家族，持股26.09%；第二大股東為復星，持股24.84%；第三大股東好未來，持股10.18%；阿里巴巴持股9.90%.寶寶樹此次上市聯席保薦人為摩根士丹利、海通證券、招商證券國際，首席財務顧問為U BS，聯合財務顧問為復星恆利。

但招股書未顯示此次上市募集資金計劃及投向。關於該問題、為何在這個時間節點選擇上市及接下來如何提振業績等相關問題，南都記者聯繫寶寶樹相關負責人，該負責人稱，公司目前已進入靜默期，相關IPO問題暫時不便評論。但其強調稱，公司經過多年的發展，已成為中國最大、最活躍的母嬰類社區平台，公司對自身業務發展非常有信心，相信投資者也會認可公司的投資價值。

被傳上市企業均有多輪融資背景

對於寶寶樹的上市驅動，電子商務研究中心主任曹磊在接受南都記者採訪時分析，除了有復星、好未來等巨頭背書外，近期引進阿里戰略投資也使得寶寶樹相比其他同行具備更強的實力及底氣，此外更重要的一點是，寶寶樹此次衝刺上市是受此前融資的驅動，「目前整個資本市場環境不是特別好，尤其是二級市場開始鬧錢荒、融不到錢，投資者、股東急於套現，企業需要進一步融資發展只好求助一級市場。」他如是說，而對於為何選擇赴港上市，他認為，香港上市政策相對寬鬆，即便企業虧損也能上市，另外，上市成功能使得公司品牌實力更上一個台階，在同行中脫穎而出。

正如曹磊所言，南都記者梳理髮現，目前被傳出將上市的母嬰互聯網企業均有多輪融資背景。資料顯示，寶寶樹曾獲多輪融資，2014-2018年期間，寶寶樹分布獲得戰略投資1.5億元、聚美優品領投的3億美金（約合18.6億人民幣）、復星領投的30億元融資。尤其是今年6月，寶寶樹正式宣布與阿里巴巴集團達成資本戰略合作，雖然未公布具體融資數額，但其宣布新一輪融資後寶寶樹估值達約140億人民幣。據悉，除資本注入之外，寶寶樹與阿里巴巴集團將展開力度空前的業務合作，建立長期、穩健、全面的戰略合作夥伴關係。而從2013年11月到2017年9月，蜜芽也已完成A、B、C、D、E輪融資，分別獲得真格基金、紅杉資本、百度等共計3 .3億多美元的融資。

寶寶樹上市能否順暢？廣東某券商分析師認為，目前整個市場大環境都不好、市場情緒低迷，公司有虧損或有數據出現波動異常的話，上市不太容易，主要還是要看企業的經營數據來決定其上市進程是否順利。上述數據顯示，寶寶樹連續「虧損」三年，雖然業內有為其這個虧損「正名」稱，這主要是與寶寶樹上市前發行了可轉換可贖回優先股有關。據稱在香港上市的IFRS準則下，可轉換可贖回優先股的公允價值，被視為公司的「金融負債」。

「今年市場規模將達7670億」

「目前母嬰互聯網行業暫未形成上市潮，蜜芽已經否認上市傳聞，貝貝網沒有消息稱計劃要上市，其他幾家上市更是沒影的事，所以行業談不上上市潮」，曹磊如是說，但他認為，中國母嬰電商市場發展空間巨大。

據電子商務研究中心發布的《2017年度中國網路零售數據監測報告》顯示，2017年中國母嬰電商市場規模達到6376億人民幣，同比增長27.3%.預計2018年母嬰電商市場規模將達到7670億元。這說明該市場依然擁有較大的發展空間。與此同時，根據A nalysys易觀發布的《中國網路零售B2C市場季度監測報告2018年第1季度》數據顯示，2018年第1季度，中國網路零售B2C市場母嬰品類交易規模為634 .8億元人民幣，與去年同期相比，增長了54.3%.

曹磊認為，受益全面放開「二孩」政策的影響，母嬰市場被認為是萬億級別的，母嬰線上消費也受到新政策的影響。中國以80、90後為主的母嬰消費主力擁有更強的消費能力，更看重母嬰消費的安全和質量。此外，隨著移動互聯網的發展，移動端以其靈活、便利性深受高節奏生活下年輕父母的喜好，能最大程度滿足其碎片化時間下的購物需求。

他指出，目前母嬰電商市場主要被四類形態的電商瓜分：一類是寶寶樹美囤媽媽獨樹一幟的生態類母嬰電商；一類是貝貝網、紅孩子這種垂直類母嬰電商；一類是以天貓、京東、蘇寧為代表的綜合類平台；還有一類是像側重母嬰的網易考拉跨境電商平台。「目前的母嬰電商與新零售行業已經逐漸呈現以寶寶樹美囤媽媽、貝貝網、蜜芽為主的『三國演義』，未來母嬰市場在一定程度上會更為聚焦，並迎來更激烈的較量，誰能率先在資本市場脫穎而出，未來將佔據更有利競爭態勢。」曹磊補充道。

存在問題

內容亂象頻出

app用戶活躍度下滑

雖然行業發展空間巨大，但行業也存有問題，其中，靠科普、育嬰等內容引流成為很多母嬰電商app通用的方式。今年5月，南都記者調查多個母嬰電商app發現，母嬰app內容亂象頻出，僅一些孕育app內的科普知識就漏洞百出，其中，一種食物不同的app有不同的食用建議，甚至同一app同一個主題的內容也出現矛盾建議。此外，母嬰app中專設了許多明顯難以找到科學依據，有較濃迷信色彩的板塊。南都記者採訪業內人士獲悉，許多母嬰app平台孕育知識基本都是內容編輯綜合整理。

此外，母嬰app用戶活躍度下滑也是一大問題，南都記者從Analysys易觀獲取的數據顯示，從2014年1月至今，蜜芽、寶寶樹孕育、柚寶寶孕育三個app的用戶活躍度縱向看，2016年上半年處於快速增長期，2017年初出現衰退後開始慢慢回升，但並未回升到最高峰值。其中拿2017年8月到2018年5月用戶活躍度數據看，寶寶樹雖然用戶活躍度居首位，但該時間段起伏最大，從2017年8月的1216 .9萬活躍用戶曾跌到944 .7萬，2018年5月數據為1201 .3萬，還未恢復到去年8月；而柚寶寶、貝貝網、蜜芽該時間段內雖然也出現回落，但整體波動不大，活躍用戶保持在150萬到194萬左右。

母嬰互聯網企業精品內容變得難能可貴，而內容能帶來引流。上述寶寶樹招股書就透露其收入來源為廣告、電商和知識付費。據報道，自2016年起平台提供由簽約專家編寫的健康話題優質內容在兩年間分別獲得了170萬元、2470萬元的內容收入，知識付費也會成為集團未來的收入來源。

曹磊指出，由於母嬰市場的特殊性，消費者對於產品價格相對不敏感，但對於產品質量及口碑尤為看重。其次，電商靠的是平台活躍量，通過大量用戶的參與提高平台GMV，降低平台獲客成本而實現盈利。Analysys易觀資深分析師陳濤也指出，互聯網時代，雖然中國的母嬰品類消費人群已經經歷了幾次更迭換代，但從發展歷程上來看，用戶越來越趨於理性和成熟，市場環境也越來越規範。而在快速發展的國產商品以及進口商品的共同促進下，用戶儘管對品質有越來越嚴的要求，但其個性化需求在逐漸顯現，選擇面也在逐漸變寬，這些消費升級的表象都推動了整體母嬰市場不斷地擴容。

采寫：南都記者 黃芳芳

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