如何構建讓自己睡得著的投資組合？
本書節選自《帶你讀》第13期
前面做了一些「熱身訓練」，教大家一些基礎的理念和意識；隨後我們具體討論了股票和債券投資的風險和回報，教大家一個簡單判斷股價的公式。本期我們將提供一種特定的股票投資策略，它將使業餘投資者獲得和職業投資者一樣、乃至更好的投資收益。
先看看兩個故事：
一個30歲的人和一個60歲的人，前者剛剛步入收入的巔峰時期，能夠承受高風險帶來的任何損失，而後者接近退休，已不能在財務上有任何閃失，風險承受能力較弱。
除了風險承受能力，還有個風險偏好（對風險的態度問題）。比如，同樣是一個30歲的人和一個60歲的人，他們都投資於定期存單，這時後面60歲的可能是因為前面說的風險承受能力變弱，但前面那個30歲的則可能出於對風險天生的厭惡（風險偏好的問題）。
很多人都會面對困惑，就是在一生的各個階段，對持有的股票、債券、房地產、貨幣工具等資產如何進行平衡？一些投資大師給我們的結論是：投資者收益的90%取決於所挑選的資產類別、以及各類別資產的佔比，而只有10%的投資收益才是來源於對個股或基金的挑選。另外，我們的年齡、工資水平、以及生活中所承擔的責任等等，都將決定我們投資組合的構成。
（一）資產配置的四條原則
1，風險和收益密不可分
高風險高收益，雖然你可能聽膩了這句話，但它在投資決策中確實非常重要。
以上這張圖，很明確的說明了這一點。在1926-1997的70餘年裡，普通股確實拿到平均11%的回報，但它也承擔了較大的風險（風險指數、標準差達到20%），甚至收益更高的小盤股，風險指數高達33.90%。所以記住，天下沒有免費的午餐，高風險是你為高收益必須付出的代價。
2，投資股票、債券的實際風險取決於你持有它們的期限或長度
能持有一個產品多長時間，會決定一個人的風險承受力。為什麼這麼說呢？比如一個債券，10年到期後可以拿到5%的利息收益。但是在這10年過程中拋售的話，你的回報可能是10%，也可能是零，甚至是虧損。這樣，如果你能持有十年以上，那麼它就是一個低風險產品，你的風險承受可以較低；但是如果只能持有三五年，那麼它就是有一定風險的產品，你需要有一定的風險承受能力（能接受一定虧損）。
再看股票，如果你長期持有股票，也可以消除大部分的投資風險。美股從1926年到90年代末，標普指數平均年化收益為11%，但是每年還是有很大波動性，如果你想要1年期投資、並且有正收益，那麼還是老老實實買短期國債或銀行大額存單吧。但是如果投資5年、10年、15年、25年，情況又會發生樣的變化呢？
（投資相應年限的最大盈利/虧損，黑圓圈代表年收益平均值。）
可以看到，如果僅持有一年，你可能大賺52.62%，也可能巨虧26.47%。但是隨著投資周期的拉長，年收益會越來越集中於一個正收益的區間，尤其在投資25年情況下，平均可能拿到11%的收益（而最大收益13.1%和最低收益7.9%之間也僅僅隔了5%）。
所以這裡得出的結論就是，持有一份股票投資組合，並耐心的持有（持有的時間足夠長），那麼你肯定能得到不俗的回報。相反，如果頻繁調整自己的投資組合，只是給券商、基金公司交手續費、給他們打工。
再做一個延伸，如果持有時間足夠長，股票打贏貨幣、債券的收益幾乎毫無懸念。所以這也說明，年輕人應該比老年人持有更多的股票。而老年人隨著年齡增長，能投資的時間也較短，工資收入也沒有了，此時難以承受股市波動造成的損失，因此持有債券、貨幣是更佳選擇。
3，「等額投資法」能降低投資股票、債券的風險
這裡其實指的就是「定期定額投資」，即每月固定的時間，將固定的金額，投資於某股票/基金產品或產品組合，俗稱定投。這種投資方法能讓你在高位時買的少、低位時買的多，實際上使得你買入基金的平均成本低於投資期間該基金的平均價格，比如下面這個案例：
該案例中，每期投入150美元，期間基金價格從75美元跌到25美元、再回升至50美元，那麼在投資三期後，總持有基金份額是11份，總投入是450美元，於是計算出每份額基金的成本是41美元（顯然低於該基金期間的平均價格50美元）。
可以看到這裡面的竅門在於-----在大跌中，搜集到大量該基金的廉價籌碼。定投讓你即便在熊市中，也能像在牛市中那樣有勇氣、有子彈去繼續投資，而不管當時市場有多麼糟、投資者情緒有多差。而且實際上，定投正喜歡這種大跌，這樣越能搜集較多的廉價籌碼，將定投策略的效用發揮到最大。
我們來看一個案例，假設期初投入500美元，以後每月定投100美元，投資於一只羅伊價格成長基金：
20餘年後，定投的本金合計2.98萬美元，但持股市值達到了23.5萬美元。即便成長股和羅伊公司當然時也不是太好，定投還是創造了小小的奇蹟。
4，風險承受能力取決於總體財務狀況
適合你個人的投資種類和配比，很大程度上取決於投資之外的收入來源。我們舉幾個例子：
一位60歲的獨居老人，還有房貸要還，她全部的生活來源：一是受益人是她的價值25萬美元的保單，一是已故丈夫留下的5萬美元小盤股投資組合。很顯然，這時她已經不太適合這個波動較大的小盤股投資組合，而是需要改投優質的債券、股息較高的藍籌股、房地產信託等。
另一位僅26歲的年輕女性，剛從名校畢業，馬上要上任知名公司的主管，最近還繼承了祖母留給她的5萬美元的資產。她期待一個投資組合，以支付幾年後的買房費用、還有籌劃未來的退休後生活需求。很顯然，她的組合可以傾向於激進些，因為她未來的日子還很長、工資也能提供較好的保障，此時前面老太太不適合的小盤股投資組合，正好適合這位年輕女性了。
還有一位40歲的通用汽車公司的車間主任，每年凈賺5萬美元，他的妻子以推銷化妝品一年收入1.25萬美元。同時他們有四個孩子，有房子、僅有少量利息要還。為了應付未來較大開支，他定期存下一筆錢，併購買了通用汽車的股票（持股市值達到12萬美元）。
可以發現他的投資組合有如下問題：一是投資過於單一，一旦通用公司經營不善，組合里就一隻股票全跌，而沒有其他公司的股票做對沖；二是不僅他持有的股票會跌，作為通用公司的員工，他自己的工作也可能出問題。所以總結就是，該名通用員工應該將投資組合儘可能分散，而且投資所冒的風險（此案例是通用的股票）不能與其收入來源（此案例是來自於通用支付的工資收入）過於緊密。
（二）設計生命周期投資計劃的三條指導原則
1，特別的資產獻給特別的需要
或者說，什麼樣的需要，決定什麼樣的資產。比如為一對年輕夫婦制定投資方案，如果他們的目標是準備1年內要付的購房首付，那麼只能買定期存單了；如果他們是要支付3-6年後孩子的教育費用，那麼可以購買債券等產品；如果他們是為了將來養老制定退休儲蓄計劃，那麼按照生命周期理論制定適合他們的投資組合策略，而且在當前年紀，可以加大股票類資產的投資比例。
2，認清自己的風險容忍度
前面講了很多根據自己的財務收入、需要等來決定自己的投資組合，此處再加上一個「你自己對待風險的態度」（風險容忍度或風險偏好）。如果因為持有較多普通股而睡不著覺，一遇到下跌就會身體不適，那麼就把股票都去掉吧。
3，不論數目多小，堅持按時儲蓄，肯定有好回報
可能很多人會覺得-----自己手上錢很少，做投資理財沒有任何意義，理財不是有錢人才需要考慮的事么。實際上完全不是這樣！
我們來看一個案例，每月存入100美元，假設投資收益率為8%，則產生的投資回報是這樣的：
可以看到，即便每月很少的投入，存入一定時間，最終的數目會讓你瞠目結舌。這裡面其實也就是我們經常講的「複利」的力量。
（三）生命周期投資指南
前面其實已經講過，對二十多歲的年輕人，他們能承受任何虧損，未來有足夠的時間打工賺錢，因此投資組合中可以有更多的普通股（甚至是小盤股、成長股），還可以選擇一些海外的股票。
而步入老年後，投資組合中應逐步減小股票類資產的佔比，增加債券類資產，整個投資組合更趨保守，更多關注利息收入、而不再是過多考慮資產的升值（當然，可以有25%以下的普通股、15%的房地產REITs以抵禦通貨膨脹）。
好了，本期關於不同年齡段的人群應該建立什麼樣的投資組合說完了，大家在投資過程中可以加以靈活運用，另外現在很多平台都打造了「智能投顧、智能組合」產品，可以在你填寫一些問題後測出自己的風險偏好和風險承受情況，給你配置適合你風險等級的投資組合，比如好買的機器人（被動指數型）和牛基寶（主動管理型），大家可以去體驗。
本期內容就到這裡，我們下期再見！
本文系好買商學院原創，如需轉載，請在文章開頭註明來源於公眾號「好買商學院」。未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載，否則將承擔相應的法律責任。
免責條款：本文內容為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。
閱讀第1本《巴菲特投資聖經》請點擊：
閱讀第2本《巴菲特的投資組合》請點擊：
閱讀第3本《聰明的投資者》請點擊：
「
本期節選自《帶你讀》，我們把500頁投資經典，融合深度解讀與專業觀點，濃縮成15節精華課程，限量僅售6.90元（年費會員免費收聽哦）！
」
TAG:好買商學院 |