香港能救得了互聯網公司嗎？
2016年，雷軍說小米五年之內不上市，2018年5月2日，小米向香港交易所遞交IPO招股書；2017年，王興說美團不上市，2018年6月25日，美團點評向香港交易所遞交IPO招股書。
這還不是全部，同程藝龍、齊家網、找鋼網、滬江網各領域的互聯網平台已經沉寂多時，現在卻突然集體奔赴香江，扎推等待登陸港股。社長認為這不會是2018年的最終名單，接下來還會有更多的香港淘金者。
為什麼不惜自我食言，像商量好了一樣選擇此時集體上市？當然，港交所AB雙股權制度的推出是一大因素。一方面，互聯網公司都是經歷過多輪融資，如果按照A股的「同股同權」，各位創始人將失去對公司控制權，這是不可能的；另一方面，內地CDR推出在即，未來基於H股向A股發行CDR，顯然比從美國轉個圈兒容易（這個自己體會）。
但最大的原因還在於一個字「錢」，並且這個關鍵因素又遇到了公司融資條款設置和宏觀大環境的疊加壓力。首先，從小米和美團的招股書可以看出，優先股的設置實質上是一種對賭協議，通過特定機制，在特定時間內可以在債券融資和股權融資兩邊轉換。這兩種融資方式對於企業而言完全不同，前者到期要拿真金白銀還回去的，而一旦上市，投資方更多的可能選擇轉換成股權投資，因此，小米們就無需還這筆錢。
另一方面，看看現在的A股和港股，就知道市場又迎來一波「錢荒」，這與整個國際形勢密切相關，此前我們都認為作為新經濟代表的互聯網公司不會受到影響，現在看來真是痴人說夢。一旦整個市場缺錢，聯動效應立刻出現。
最近，社長和一位投資人閑聊，他本來與一位上市公司老闆成立一支基金，但是鑒於目前的形勢，項目暫緩。換句話說，互聯網一輪又一輪的融資，錢都是從哪裡來的？如果熟悉投資機構募資的話，就不難得出結論，這些錢大部分來自大型產業集團、上市公司老闆、明星等等高凈值機構和個人。現在，A股中，上市公司的股票質押超過萬億，大型企業的債務違約更是不斷被爆出（只要關注今年國內債務的同學都不會認為窩在危言聳聽吧）。也就是說以前互聯網融資的主要來源——「有錢人」們現在也缺錢了，他們自救還來不及，指望他們繼續往不賺錢的互聯網行業砸錢？
現在還無具體數據，但是資本圈的人已經開始放風了。易凱資本CEO王冉接受媒體採訪時表示，今年下半年流入一級市場的資金將出現斷崖式下跌，至少減少50%—60%，甚至70%—80%。
這就是資金鏈的傳導效應，互聯網行業已經感覺到疼了。在自身造血依然不足，外部資金無法持續進入的背景下，上市成為一根救命稻草。一方面在資金緊張的情況下，不需要拿出真金白銀「還債」，另一方面還可以讓全球資金給予支持。以小米為例，其在香港可供認購的份額只有全球5%，剩下95%都是全球其它地區發售。
但是香港和全球人民就能拯救國內的互聯網公司嗎？
看看小米的認購情況，此次發行21.79億股，發行價17港元，選擇了當初發行價區間的低價，而估值更是做出了讓步。看到有人說這是小米為未來預留空間，好吧，你們怎麼說都有道理。不過，即使在你們看來如此便宜的定價，為什麼認購沒有想像的那麼火爆呢？要知道，投資人才是真的掏錢投票，而不是打嘴炮。
7月6日，小米公布了其認購情況，香港超額認購9.5倍，全球超額認購1.1倍。社長查資料發現，有人開始混淆概念，聲稱小米超額認購10倍。而真實情況是，在香港發售的份額只有1億多股，相當於整個可供認購份額的5%而已，即大部分的份額只超額1.1倍。
這是什麼概念？一般意義上，超額認購倍數越大，意味著投資者對該公司越看好。看看去年赴港上市的公司，閱文集團620倍，眾安保險400倍。難道被眾人捧上天的小米還不如這兩家互聯網公司的零頭兒？
可能還是有人不服，說小米是大盤股，這兩家公司是小盤股，沒有可比性。我們不得不承認這一點。不過可以再具體一點，我們知道認購是保證金制度，雖然紙面上需要那麼多錢，實際上不用馬上交那麼多錢，但認購本身就代表著市場資金的意願力，閱文集團當時凍結5200億元，眾安保險也凍結2000億元。那麼小米呢，按照其融資額和超額認購倍數，還不到500億元。
當然，社長不是認為小米不是家好公司，而是想說明，即使香港和其背後的全球投資市場，全部缺錢。這不是大盤股小盤股的問題，而是沒有多餘的錢砸資本市場了，看看小米香港認購期間，還有投資機構中途退場的。
境外資本市場以機構為主，正如以上分析，背後的金主需要資金迴流，在這場不知走向的國際經濟戰中，都需要現金流。有錢如騰訊這樣的互聯網巨頭都在推動所投公司積極上市迴流資金，國際上那些投資機構背後的金主會傻到哪裡去嗎？
當洪水來臨，誰也跑不了，互聯網公司扎推赴港上市，背後是太多無法掌控的因素。不知道這樣的危情時刻，能否讓互聯網公司改變目前的發展模式？如果沒有故事這根救命稻草，它們是否都可能成為歷史？
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