與中國航空研究院戰略合作 加碼無人機

威海廣泰(002111)

事件：公司發布公告，近日與中國航空研究院簽訂戰略合作協議，一致同意將以航空產品項目研發為需求導向，在航空專業領域方面積極開展技術合作。

與中國航空研究院技術合作，增強軍用無人機研發、銷售能力

中航研究院始建於1960年，是中國航空工業集團公司所屬研發中心，是國家級科研事業單位，研究院組建了包括航空主機、發動機、機載系統、飛行試驗、材料與工藝等專業在內的近30個研究所，構建了我國航空工業的科研體系，支撐了我國航空工業的創新發展。

威海廣泰與中航研究員合作範圍包括但不限於：無人機研發，以及項目研發所需的航空器總體、氣動、結構、控制、試飛等領域的技術支持等。

公司與中航研究員戰略合作，有助於增強公司全資子公司天津全華時代的研發能力和技術儲備，短期內可加快新型無人機產品的研發，長期對全華時代高端軍用無人機的發展有重大戰略意義，並且對其產品進入軍方市場和擴大銷售業績有積極影響。

2018H1業績預計同比增長10%-40%；全年經營計劃：收入同比增長16%-22%

公司預計2018H1實現歸母凈利潤1.19-1.52億元，同比增長10%-40%，增長主要原因為航空產業、消防產業銷售穩步增長。2018年，公司預計航空產業和消防產業將穩定增長，軍工業務緊抓軍民融合的國家戰略契機，將快速增長。公司2018年目標實現營業收入21-22億元，較2017年增長16%-22%。

軍工業務：2017年取得重要突破，軍用無人機訂單有望大幅增加

公司軍用無人機產品2017年已經獲得部分訂單，預計2018年獲得訂單將大幅增加，全華時代2018年有望實現業績快速增長。軍用機場設備及軍用特種車輛合同3.66億元，同比大幅增長，

主業聚焦「雙主業一軍工」；傾全力投入到軍工產品的研發生產和市場拓展

根據年報，主業將集中精力發展「雙主業-軍工」（航空產業、消防產業和軍工業務）。公司將加強軍工業務作為今後一個時期最重要的戰略，傾全力投入到軍工產品的研發生產和市場拓展。軍工業務——緊緊圍繞軍民融合的國家戰略，抓住機遇，擴大優勢，重點跟蹤各軍兵種十三五期間的科研規劃，為軍工板塊的可持續發展奠定堅實的基礎；無人機業務在「以軍帶民」的經營思路下，重點完成某3種型號無人機及其飛控系統的設計優化，完成某新型無人機樣機各項性能的試驗測試和改進工作，加強垂直起降固定翼無人機的研發，與某航空科研機構 合作研發高性能無人機。

業績將重回高增長，軍民融合有望持續結出碩果

我們判斷2018年公司業績有望大幅提升；未來將戰略聚焦軍工。預計18-20年EPS為0.59/0.75/0.95元，PE為18/14/11倍，維持「買入」評級。

風險提示：通航政策低於預期、軍品業務發展低於預期、產業整合低於預期。

（中泰證券）

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