首單「同股不同權」上市即破發，小米的新經濟成色有待後市檢驗

「開盤頭一個小時拋售的，肯定就是融資申購，帶槓桿的資金扛不住（壓力）。把散戶的籌碼都洗走之後，如果市場整體好轉，小米有可能就開始拉升了。」對於小米集團（下稱「小米」）7月9日上市第一天開盤就破發，香港某知名中資機構人士向第一財經記者表示。

估值爭議極大的小米終於在香港股市掛牌，創始人雷軍在上市前公開信中稱小米手機開業三年就做到「中國第一」，而小米相關負責人向第一財經記者表示，這是三年前的排名。小米招股書顯示，目前小米手機市場份額在中國內地排名第四。

小米上市同日相關期權期貨已經推出，業內人士稱，這讓成交增加之餘，這很可能會加大正股波動幅度，預計今後將有更多新經濟公司赴港上市。

三年前第一到現在的第四

「小米IPO發行價17元港幣，估值 543億美元，已經躋身有史以來全球科技股前三大IPO。而且是香港資本市場第一家『同股不同權』創新試點」。雷軍7月9日在上市儀式中提到。

儘管成為「同股不同權」的第一隻港股，而雷軍在上市前7月8日發布的公開信中稱小米手機一度達到的「中國第一」的說法，卻跟招股書披露的2018年第一季度的數據不是很協調。

雷軍在上市前的公開信如是說：「『明知山有虎，偏向虎山行』，我們一上來就殺入手機行業。這是全球競爭最激烈的行業，對於初創公司而言，無疑是挑戰『地獄難度』，國際上有蘋果和三星，國內有華為和聯想，每一個都是遙不可及的龐然大物。小米，這樣一個10多人的小公司，初期毫無硬體行業經驗，全憑無畏的勇氣和巨大的創新，用了不到三年時間，就出人意料做到了中國第一。之後僅用了三年半，又成為了印度第一。」

雷軍所說「中國第一」到底是什麼時候，是小米成立三年後就已經做到行業第一了嗎？對於對此數據的疑問，小米相關負責人向第一財經記者回復稱，雷軍指的是「2014年第三季度以及2015年小米一直是中國市場份額第一。」

小米港股招股書相關內容顯示，2018年第一季度小米在中國內地的市場份額排名是第四，前三名分別是華為（24.2%）、歐柏（18.9%）、維沃（16.3%），小米距離手機行業排名第一相距甚遠。不過，雷軍所說的「印度第一」倒是跟招股書陳述相符合，小米在印度甚至達到了30.3%的市場份額，成為印度市場的手機「一哥」，全面超越了三星的25.1%。

深圳一位券商TMT行業研究員向第一財經記者表示，中國手機廠商在印度市場上開拓得不錯，小米依靠在海外尤其是印度市場的低價模式，取得了銷售收入的較大增長。

「小米也成為了全球第四大智能手機廠商，通過生態鏈產品改變了100多個行業，全面推動了商業效率的提升，進入全球74個國家和地區，建起了全球最大的消費物聯網平台。」雷軍稱。招股書顯示，在全球來看，小米的市場份額為8.4%，位列第四名。招股書顯示，前三名分別是三星、蘋果、華為。

「2016年，我們的市場佔有率曾有過下滑。我們清醒地認識到早先幾年過於迅猛的發展背後還有很多基礎沒有夯實，因此我們主動減速、積極補課。2017年，小米順利完成『創新+質量+交付』的三大補課任務，迅速重回世界前列。據我們了解，除了小米，還沒有任何一家手機公司，銷量下滑之後能夠成功逆轉。」雷軍在今年5月3日發布港股招股書的公開信中如是說。

破發「未必不是好事」，同日推出期權期貨

關於股價開盤就破發，雷軍在接受媒體採訪時表示，最近大市不好，短期股價不是最重要的，長期的表現才是最重要的，小米IPO從低點開始，未必不是好事。

除了股價破發，何時發行CDR也是外界關注的焦點。對此，雷軍表示，兩周前跟證監會反覆溝通後，達成一致決定暫緩，現在小米先上港股，等港股運轉合適後，再上CDR。因為CDR是很重要的試點，要確保萬無一失，同時上港股和CDR，現在不是最佳時間點。

「我們還要感謝港交所和香港證監會。我們是互聯網公司，從第一天開始就設置了同股不同權的制度。如果沒有香港資本市場的創新，我們很難有機會在香港掛牌上市。我相信，香港會迎來更多優質的互聯網公司。」針對香港監管部門，雷軍在上市儀式上如是說。

香港財政司司長陳茂波稱，儘管小米的股價上市後即破發，但不需要擔心，目前香港整體市場氣氛受到外圍環境很大影響，而港交所制度的改革可以讓香港金融市場能更好地服務實體經濟，是考慮到社會經濟的轉變以及大趨勢。陳茂波稱，預計今後將有更多新經濟公司赴港上市，因為創新科技對於環球經濟的影響越來越大，他認為香港有設計對投資者及企業管治的制度，只要監管合適而且有制度保障，不擔心對投資者保護不足。

港交所總裁李小加稱，對於運營者和監管者來說，不能決定公司是否應該今天上市，唯一做的事情就是把標準定清楚，一旦標準清晰後，誰來上、什麼時候上、多少錢上都是由公司選擇，所有的選擇權都在於公司，上市公司與投資者之間的博弈，造就了市場的一切發展。

港交所在上周宣布，小米在掛牌後，同日推出小米期貨及期權，並同時納入認可賣空指定證券名單，港交所已通知發行商，當日起可將小米衍生權證掛牌買賣，5家發行商已於6月29日推出共18隻認購權證，計劃當日交易。對此李小加稱，港交所允許小米衍生產品同日推出，是相信小米交易具有深度和廣度，相信投資者可做對衝風險，並非作特別待遇。上次同樣操作的股票只有工商銀行（01398.HK）和友邦保險（01299.HK）。

博大資本行政總裁溫天納對第一財經記者表示，站在港交所立場來看，推出衍生工具和賣空等交易方式，可以促進市場成交增加，無論是正股還是衍生工具都是如此，而市場增加這些工具之後，股份價格的波動會更大一些。

「國際市場廣闊天空大有可為。一季度小米的國際業務在全部收入中的佔比已經達到36%。我們要進一步推進國際化，儘早實現國際業務收入佔全部收入的一半以上。」雷軍在上市儀式上表示，「儘管大勢不好，但好公司依然會脫穎而出！」

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