小米的員工，離財務自由還有多遠？
8年，小米終於上市了。
7月9日上午9：30，雷軍在港交所敲響了200公斤大銅鑼，小米（1810.HK）正式掛牌交易。
這是港交所第一次以「同股不同權」方式上市的新股；也是全球第三大科技公司IPO,上市集資額達47億美元，僅次於阿里巴巴（BABA）的250億美元和Facebook(FB)的160億美元。
回顧小米67天的上市之路，走得並不平順。
此前小米公布的定價區間是17-22港元，雷軍堅持了下限定價，初衷是：希望給廣大投資者留足盈利空間。
但即便是「低價」發行，小米上市首日卻沒有逃過「破發」的厄運。
7月9日，小米開盤價為16.6港元，較發行價下跌2.35%，截至收盤，股價為16.8港元，相比17港元的發行價下跌1.18%。
不過，在雷軍看來，「小米IPO從低點開始，未必不是好事，重點還是要踏踏實實把公司做好，繼續努力，繼續加油。」
從1000億到480億，投資客已虧損累累
上市前一天（7月8日），雷軍在公開信中透露，最早投資於小米的一筆500萬美元（約3920萬港元）的風險投資，今天的回報已達866倍。
但，今年1月份入場的投資者們，卻是成了第一批「接盤俠」。
據財經大V曹山石透露的一份小米1月份融資的內部文件顯示，超500億美元的估值已經讓年初這批一級市場投資者處於虧損狀態。
曹山石還透露，機構以此文件，最初估值560億美元融資，因當時太多人搶，最終以遠高於560億美元的估值實施融資。
而打動投資者的是，是小米融資文件所言：目前市場對IPO估值保守預計為1000億美元。
半年之後的今天，按照16.8港元/股的收盤價，小米的整體市值為3759.19億港元（約478.95億美元）。
意味著，這一批投資小米的機構投資者均已虧損。
根據網路用戶曝光的融資材料，總額度1000萬美元的基金，投資者認購需要承擔3%的認購費和每年2%的管理費，這是固定的支出成本。
即便不計算溢價，按照560億美元的底價進行認購，截至小米上市當日，投資者已經浮虧近15%。
事實上，上市小米的市值縮水或傷及小米F輪投資者。4年時間，F輪投資機構，換來了小米30億美元的增值，增幅僅有6.7%。
這意味著，若小米上市跌幅超過6%，F輪投資者將出現虧損。
根據招股書披露的資料，小米F輪投資人包括All-stars、DST、GIC、厚朴投資和雲鋒基金等機構。
雷軍在上市路演時曾對投資者說道，「這次550億美元的定價，就是我也不想開價了，你們隨便開吧，總不至於連550億美元都不值吧？」
一語成箴，今天資本市場沒有給夠這個數。
小米員工，離財務自由更遠了？
相比高管、投資人的資產縮水，更讓雷軍焦慮的可能是：手握期權的7000+名小米員工。
小米員工一向以「加班瘋狂、工資不高」而著稱，在北京平均薪資達到9000元時，小米的員工發微博向雷軍哭訴，自己的薪酬只有2800元。
招股書顯示，小米2017年僱員工資、薪金和花紅(紅利)開支共計24.28億元(除去社會保障福利、住房福利等)，截至2018年3月31日，小米擁有14513名全職員工，其中13935名位於中國大陸，主要在北京總部。
相當於每位員工的年均年薪僅為16.73萬元，而同期，華為的人均薪酬70萬/年，騰訊7萬/月，算下來一年也有80多萬.....
活兒沒少干，錢拿得不多，最大的奔頭在於：手中握有的股票期權，將在小米上市時變現、大賺。
很長一段時間，雷軍都不願意在上市這件事情上鬆口，因為這直接關係到小米近萬人的切身利益，容不得半點閃失。
據雷軍回憶：「作為CEO，我的壓力很大，動不動就有員工來辦公室問我：我們家公司現在幹得怎麼樣？」
據騰訊《一線》報道，今日超過200名小米員工前往港交所，參加小米的牌儀式。
理想豐滿，現實骨感。
小米估值，從最高的2000億美元，到後來1000億美元，700億美元，最終降到543億美元IPO，上市第一天破發，最新市值僅剩478.95億美元......
小米員工都認為外界低估了小米，在他們的預期里，2014年就估值達450億美元的小米，四年之後成功IPO上市，應該能夠得上1000億美金。
有沒有低估，需要小米未來用業績、成長去證明，但當下可以肯定的是，不斷下調的估值不可避免地會影響員工心態。他們原本計算著一筆不小的收入到賬，而這筆錢卻被砍掉一大半。
人最怕的不是錢給的不夠，而是期望與現實的落差太大。
此前，小米剛剛提交招股書，有兩則小米員工的勵志故事一度刷屏：
一位小米女員工將自己的嫁妝賣了，認購小米期權；
工號前2000的員工將憑藉估值1000億美元的小米，實現財務自由。
實際上，小米擁有期權的員工超7000人，超過了小米總員工的三分之一，這些人將瓜分2.22億股，平均每人擁有3.1萬股，如果以最新收盤價16.8港元計算，人均只有52萬港元，摺合人民幣僅44萬不到。
不得不感慨，離財務自由的距離還差好大一截。
生不逢時的小米？
小米上市首日破發的窘境，僅僅是港股市場大環境的一個縮影：2018年上半年港股IPO破發率超70%。
2018年上半年，香港IPO數量已沖至全球首位，其中共200家企業向港交所提交了申報稿，這一數據，創下了港股半年IPO市場申報企業數量的新記錄。
Wind數據顯示，截至2018年7月4日，港股共新增103家上市公司，同期，A股新增64家上市公司，美股新增69家上市公司。
但同時，今年港股新增的100家上市企業中，已經有75家破發，破發率高達75%。而且，75家破發的企業中，有39家企業較發行價的跌幅超過40%。
數據來源：Wind
除了大市是冷清，破發的原因或許在小米本身。
小米，是互聯網公司？還是手機廠商？
小米究竟是一家什麼樣的公司？在可預見的未來，這都將是一個困擾投資界的難題。
就連雷軍也是剛剛才想明白小米是一個「全球罕見」的公司。此前，雷軍和小米高管一直對外宣稱，「小米是一家純正的互聯網公司。」
然而，小米招股書數據顯示，過去3年小米智能手機貢獻收入佔比均超過70%。
從小米的業務結構來看，機構則認為小米是家不折不扣的科技消費品公司，而非純正互聯網公司。
交銀國際研究部主管洪灝認為，小米的盈利模式尚未被證明，「小米還是在講故事，但讓投資人買單是另一回事。」
香港一家小型私募基金合伙人向21世紀經濟報道表示，「此次沒有參與小米的打新認購，因為香港多家中小型私募基金都有共識，目前不是進場時機。」
主要是基於2方面考慮：
港股人氣不足，打新賺不了太多錢。
對小米公司的定位存疑。
國金證券分析師唐川直接給予小米集團「減持」的評級，他綜合PEG、DCF和SOTP三種估值方法，取平均值得出小米合理價值為3581億港元，相當於每股16港元，低於發行價17港元。
唐川認為，小米是家不折不扣的科技消費品公司。但由於公司創始團隊的基因緣故，小米的確是一家深具互聯網思維的企業。
但與快速增長的硬體業務相比，互聯網服務對小米營收的貢獻比例在近3年始終沒有超過 10%。
小米的互聯網業務線在社交、遊戲、廣告、互聯網金融等各條戰線上一直表現得不溫不火，以市場份額和影響力而言，與中國頂尖互聯網公司相比差距明顯。
另外，唐川在阿里「新零售」的概念上繼續延伸，認為小米更是一個打通並重構了人（用戶）、貨（產品）、廠（供應鏈）、場（零售渠道）4方面的科技消費品公司。
同時，唐川提醒，小米在上市6個月後將面臨早期VC和PE股東減持的巨大壓力。
雷軍：不是華為，就是小米
對於VC、PE等投資機構來說，IPO可能是投資終點，但對於一家的公司來說，這一切才剛剛開始。
雷軍曾經說過：小米，是他最後一次創業。
不可否認，雷軍是個成功的創業者，僅僅用了7年，帶領小米突破1000億元營收；僅用8年，使小米成為全球第5大手機廠商，在強敵BAT環繞之下廝殺出一條血路。
不可否認，小米是一家優秀的公司，但離一家偉大的公司，還有很長的距離。
對於小米的未來，雷軍說道：「儘管大勢不好，但我堅信好的公司依然能脫穎而出。」
他堅信，未來10年世界上最大的手機公司極有可能是一家中國公司，「不是華為，就是小米，有極大的概率就是小米」。
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