高收益P2P的崩塌
「富貴險中求，敢闖敢幹競風流。」
「什麼清華北大，都不如膽子大。」
曾經的王首富的這兩句話用來形容P2P行業再合適不過。
隨著被網友稱作「四大謎之不倒高返平台」的雅堂金服、錢寶網、唐小僧與聯璧金融全部被立案偵查，標誌著p2p這場披著金融創新、互聯網+外衣的瘋狂實驗徹底破產，而千千萬萬的家庭卻因此墜入了痛苦的深淵。我們不禁要問：這樣一種本在國外已經被證偽的融資模式為何在中國大行其道？期間的各種角色又是如何粉墨登場的？到底是誰之過？
1
e租寶之丁寧
蚌埠，這個位於安徽北部的城市歷史上名人輩出。蚌埠城區往北，大約半個小時車程的地方，有一個丁崗村，村裡大部分人都姓丁。一條公路穿過村子，兩旁散布著一些樓房，淮河的一條支流——淮淝新河也流經此處。1982年，丁寧就出生在這裡。
丁寧顯然不喜歡也不擅長學習，17歲大專未畢業就申請從安徽工貿職業學院休學，隨後進入自家工廠岩柏施封鎖廠干銷售。
丁寧有一個1987年出生的弟弟的丁甸，他這個弟弟後來在e租寶任高管時的月薪是100萬人民幣，超過了當時A股上市公司最高薪酬高管王石。
據媒體報道，2000年，年僅20歲的丁寧，開始擔任自家工廠——岩柏施封鎖廠的廠長，不過這種自己家的小工廠，自己說自己是廠長也無從考證，但是這麼說無疑會顯得丁寧很有能力。2005年底，在原廠的基礎上，丁家又成立了鈺誠五金，生產螺絲和開罐器。
2007年7月，丁家成立了安徽濱湖機電新材料有限公司。2011年，丁寧和弟弟丁甸又成立了鈺誠新材料科技有限公司，這時的丁寧還算在製造業領域折騰。2013年，由支付寶推出的「餘額寶」的大獲成功，早兩年接觸過融資租賃的丁寧似乎看到了機會。
2014年2月，鈺誠集團收購了金易融網路科技有限公司運營的網路平台易租寶，並打著互聯網金融的旗號上線運營。
2014年3月5日提請十二屆全國人大二次會議審議的政府工作報告提到，要促進互聯網金融健康發展。這是互聯網金融首次被寫入政府工作報告。
此後，互聯網金融行業進入了風口，易租寶乘風而起。這家自稱以融資租賃債權交易為基礎的互聯網金融服務平台以驚人的速度竄升，讓同業望塵莫及。
e租寶的快速發展很大程度上可以歸因為捨得砸錢宣傳。e租寶的廣告在電視、地鐵、公交車、電梯密集發布，2015年上半年，僅電視渠道的投放體量就達1.5億元左右。在央視新聞聯播後時間段投放的廣告費是3102萬。注意這是在央視的黃金時段，e租寶出事之後這點也被廣大受害者詬病，他們認為央視就是官方背書。鋪天蓋地的廣告和包裝，易租寶的名聲也越來越響，投資人也瘋狂湧入。
在易租寶迅速竄升的同時，鈺誠集團也在進行瘋狂的擴張，畢竟源源不斷的錢需要找出處。僅鈺誠集團發起設立的公司就多達15家，涉及融資租賃、酒店等多條業務線，而且成立時間基本都在e租寶上線之後。到2015年，鈺誠集團的總資產已超過500億元，稍微機警一點的投資者應該就能發現自己的錢流入了e租寶的私人口袋。
而彼時大專未畢業的丁寧，搖身一變，成為了合肥工業大學和安徽財經大學金融學院的碩士生導師。一個騙子成為研究生導師，難道要教同學們怎麼騙人嗎？這是這個時代的最典型的黑色幽默。
2015年11月3日，十三五規劃正式發布，其中提到要規範發展互聯網金融。
2015年12月3日晚， e租寶被經偵突查，40餘人被警方帶走調查。
e租寶從頭到尾就是一場騙局，平台上的借款人基本不存在，基本上全是自融。但是在其所宣稱的高達約14%的年收益面前，在精心設計的包裝和鋪天蓋地的宣傳面前，人們瘋狂了，越來越多的人買入e租寶，有的甚至投入了全部身家。
案發後，丁寧說：「我們虛構融資項目，把錢轉給承租人，並給承租人好處費，再把資金轉入我們公司的關聯公司，以達到事實挪用的目的。」
復盤e租寶，我們可以看到p2p的一個側面，其興也勃，其亡也忽。但這幾乎是註定的，一個沒有任何金融從業背景的人，乘著「互聯網+」的東風，再利用這個社會對互聯網理財這種新鮮玩意的知識缺陷以及人性的貪婪，短短一年多就聚集起了令人瞠目的資金，而產業根本無法承擔如此高的融資成本，這就決定了它一定會淪為旁氏騙局。
而這個過程中我們看到的是滯後的監管，甚至連央視都沒有識別出這種騙人的把戲，這不僅使他們自己陷入了尷尬境地，更重要的是誤導了無數的家庭，成為了事實上的幫凶。這讓人禁不住想問：這個時代怎麼了？是只「唯上」的思想在作怪嗎？
2
兜底的紅嶺創投周世平還能走多遠？
2005年國慶假期，一個37歲的江蘇南通中年大叔睡在贛州火車站。身邊滿是衣衫襤褸的旅客，汗臭味和腳臭味炙烤著他。邁入中年的周世平正在經歷他人生中最煎熬的一夜，炒股虧損300萬，負債幾百萬，妻子帶著女兒離開了他，跟著他一起炒股的72歲老頭，也將他告上了法庭。
一貧如洗，妻離子散，眾叛親離，這比現在炒股的各位慘多了吧？
他剩下的錢，只夠買一張前往贛州的火車票，他不得不睡火車站，等第二天朋友借錢給他，才能乘上南下深圳的火車。
到深圳後， 除了炒股，周世平還迷上了一種新形式的理財——網貸。周世平自稱，他在國內首個P2P平台拍拍貸上投資了2萬元，卻遭遇壞賬。 在拍拍貸用戶群里，周世平發言：「這種模式是可以改進的，平台通過墊付機制讓投資人投得更安心，平台承擔更大的責任。」但沒人理他。
2008年夏天，在深圳一個18平米的民宅里，邁入不惑之年的周世平，帶著兩全職、兩兼職，一共4個技術人員，加上擔任財務的新婚妻子，賭氣般地啟動了他人生中最大膽的計劃：他準備自己做一個網貸平台。他陪著技術人員睡了8個月辦公室，2009年3月，平台上線。
「紅嶺創投」，這是周世平早就想好的名字。他到深圳的第一份工作是證券公司的經紀人，對深圳證券交易所旁邊的「紅嶺路」，有一種揮之不去的感情。而在「拍拍貸」有過壞賬經歷的他，開創了「平台墊付」模式——出現壞賬，由平台來墊付，正如他說的，「平台要承擔更大的責任」。
這一度成為周世平獲得投資人信任的法寶，卻在後期將平台推向深淵。剛出生的紅嶺創投發展得並不快，2009年，紅嶺創投交易量不到900萬。
2010年前，國內P2P網貸公司不超過10家。2012年，網貸行業成交量還不到300億元。這三年，對於周世平來說，是不溫不火的三年。2013年，餘額寶橫空出世。網貸行業迎來了最強的風口，開啟了互聯網金融時代。就在這一年，紅嶺創投成交金額22億，超過前4年之和。
2014年8月28日，周世平故作誠信，在紅嶺創投官網論壇上，發布一則名為「利空來了，慢慢消化吧」的帖子，主動曝出了平台億元壞賬。
公布壞消息同時，他馬上展現出責任感——他依然承諾平台墊付，並且將墊付處理的微信截圖公布。
但弔詭的是，在媒體轟炸式關注中，「一億壞賬事件」竟然成了一個絕好的廣告。曝出壞賬的一個月，紅嶺創投全月成交額16.71億元，創下歷史最高紀錄。股東群中曾有人質疑周世平「是否有必要自曝壞賬」，周世平卻說：「這都是免費廣告。」
此後，紅嶺創投就陷入了一個「怪圈狂歡」：自曝巨額逾期壞賬、承諾墊付、投資額暴漲。周世平的英雄形象越來越高大，「紅嶺有債必償」的金字招牌越來越閃亮。周世平曾說過一句很經典的話：壞賬有8億，但紅嶺的品牌值幾十億——只要「周世平」和「紅嶺」兩個詞依然綁在一起，這個估值並不誇張。
2018年3月25日，周世平又「自爆」了，其在官網社區發布文章《2018年，紅嶺創投的自我革命》，文中提到紅嶺創投近兩年來，多項不良資產處置過程中發現公司高管有利益輸送行為，撤換總裁、副總裁多名，開除分公司總經理及員工多名，同時報請深圳市經偵部門查處多起案件，刑拘內外部犯罪嫌疑人20多名。
不良資產處置方面，周世平表示，17年已經回收現金將近20億元，目前仍然有超過50億元的不良資產在處置過程中。
另外，周世平透露，紅嶺創投2017年營業收入約5.5億元，稅前盈利1.2億元；2018年預計營收5.2億元，凈利潤6000萬元。
此前，紅嶺創投已經宣布將在2020年前清盤網貸相關業務，紅嶺創投董事長周世平表示，網貸有規模，有不良資產，卻沒有利潤，接下來將處理前幾年積累的不良資產，正常處理完現有網站的到期產品。
復盤紅嶺創投的發展歷程可以看出，紅嶺一開始選擇做大標，做銀行不做的項目。但是他承擔的是比銀行高的多的融資成本，且他的風控水平怎麼也超過不了銀行，再加上內外勾結，所以一開始就註定了這不是好的生意模式，而後周世平也表示要清盤網貸，但是高達50億的不良貸款，是周世平能兜得起的嗎？他自認為自己能扛起責任，或者以為這種舉動能打響招牌，但是融的資金越多，他背上的枷鎖越沉重。
大家可能看到的是紅嶺創投還在賺錢，而我看到的紅嶺創投已經尾大不掉，頭上頂著一個拆不掉的大雷，在金融去槓桿的背景下，風險偏好急劇下降，不知道頂著大雷的紅嶺創投還能走多遠？
3
為什麼高收益的P2P註定是騙局？
除了大專未畢業的丁寧與初中生周世平，P2P這個舞台上還有很多人登過場。其中有坐過牢的錢寶網創始人張小雷與唐小僧的創始人鄔再平。從中我們窺見這個行業之亂。
P2P披上了物聯網的外衣，但是本質上還是金融，他的存在解決不了傳統金融的信息不對稱與逆向選擇問題，而他相比傳統銀行的高額的融資成本，以及風險管理能力的薄弱，這就決定了P2P不可能有大的市場，只能解決小額分散的應急需求，因為這才是借款者可以承擔的。其他類型只能淪為傳銷式的騙局。從下圖可以看出，P2P的問題平台數量已經超過運營平台數量，並且問題平台的數量還在激增。
我們再來看一下P2P的投資人數與借款人數，在15年12月的時候，e租寶的垮台使得投資人數大幅下降，但是隨後，又實現了平穩增長，人性的貪婪再加上騙子的有效利用以及互聯網工具的便捷，P2P替代傳銷成為了短期聚集資金最有效的方式。而P2P是竟然是合法的。
P2P的綜合收益率由誕生時最高的20%多一路下行，畢竟高收益的騙局式P2P是註定玩不下去的，剩下的有真實融資標的的平台還在苦苦的尋求擊敗銀行的方法，但是結果早已註定，這本身就是一場不公平的對決，銀行的負債成本普遍在2%左右，而P2P普遍在10%左右，而能承擔10%以上融資成本的行業這年頭除了房地產還有哪個行業呢？另外如果把P2P跟高利貸相比，高利貸的催收手段似乎更豐富。另外與綜合利率下降對應的是借款久期的持續增長，這應該與P2P進軍小額消費貸有關吧？
從P2P的分布地區來看，成交額排名靠前的是北京，上海，廣東與浙江，畢竟這四個地區也是經濟最發達的地區，人有點錢總有保值的需求，P2P的存在，就是把這些財富一網打盡。
高收益P2P騙局
P2P網貸源於英國，隨後發展至美國等其他國家，國際知名的P2P網貸公司有英國的Zopa（全球首家P2P平台，成立於2005年）、美國的Prosper和Lending Club。英國的Zopa，2016促成6.89億英鎊貸款。你沒看錯交易金額僅6.89億英鎊。
Lending Club創立於2006年，為 P2P貸款的平台中介服務，2014年12月在紐交所上市，是目前美國最大的P2P網路借貸平台，也被認為是全球P2P行業的標杆。但是，他用了7年時間累計交易額才達到300億人民幣。Prosper成立於2005年，目前借貸額也僅2億美元。
P2P在歐美髮達地區存在就是為了降低借款人的融資成本，通過信息化的手段來減少銀行收取的中間費用，使得借款人以更低的成本借到錢。而到了中國，P2P平台完全以另一種方式存在，主要服務的是那些銀行拋棄的劣質客戶。有些乾脆撕開遮羞布，P2P成為了斂財手段。自融、期限錯配以及資金池是他們常用的方式。
另外在美國和英國，P2P借貸的借款方主要是個人，美國的P2P平台的用戶貸款目的通常是還債，比如還信用卡貸款，像Lending Club這樣平台的借款利率跨度非常大，從6%-30%；英國的P2P借款人主要用來買車，借款利率大概在年化4%-10%。而中國的P2P平台的借款方更多的是地產基建、股市配資、個體工戶，借款平均成本在年化20%以上。
綜上，與英美不同，中國P2P整體上也並不太強調技術，大多數的平台更重視現有的銷售網路，並結合沒有技術含量的線下經營來輔助借貸業務的開展。也就是更重視吸收資金的能力，用跟直白的話來說，就是騙錢能力。看看下面這張圖，融資餘額已經達到1.3萬億左右，看看都讓人後背發涼。
P2P將加速出清
在金融去槓桿的大背景下，信用債都開始出現違約潮，更何況P2P。P2P的高收益對應的是高風險資產，是首先犧牲的。買單的是貪婪以及缺乏理財知識的吃瓜群眾。為了尋找高收益的資產，很多P2P資金流入了股市、地產,e租寶一度向軍火生意打起了主意。
弗里德曼說：天下沒有免費的午餐，你想要別人的利，別人想要你的本。
P2P過去幾年的野蠻生長主要是傍上互聯網加的大腿，監管也沒有跟上，銀行還需要資本金呢，P2P卻能完全空手套白狼。郭主席的已經提前喊話，新的接盤俠會越來越少了，旁氏遊戲玩不下去了。
P2P乘大眾創新、萬眾創業，互聯網加之風而起，但是這個行業魚龍混雜，動輒10%以上的借款成本，是哪個產業能夠長期負擔的？所以P2P的市場註定不會很大，大了只能是旁氏騙局，君不見現在監管想要弄個備案制，但是太多的平台卻達不到要求，備案制只能延遲。備案制就是照妖鏡，照清了P2P的旁氏真相，看到真相後的監管又收縮了回去，監管的意思應該很清楚了，我可不背這個鍋，讓他們慢慢爆吧！
4
結 語
過去的幾年，P2P儼然已經成為神奇的財富魔法棒，可以點石成金，無中生有，無數膽大者涉身其中。而一向已保護投資者為己任的監管層竟然缺席，直到形成尾大不掉之勢。但是P2P的投資者似乎還沒有清醒過來。
急群眾之所急的郭主席充當了那個指出皇帝沒有穿新裝的小孩，理財產品收益率超過6%就要打問號，超過8%很危險，超過10%就要做好損失全部本金的準備。意思是國家不背這個鍋。看著這1萬多億的借款餘額，這牽涉到多少家庭呀，不禁讓人後背發涼。
【作者簡介】
大菊看金融 | 格隆匯·專欄作者
金融行業老司機
【精華推薦】
TAG:港股那點事 |