對話火山石資本章蘇陽：中國有那麼多獨角獸是貨幣現象

「互聯網企業的發展歷史，就是一個流量獲得的過程。」

6月28日，在2018南通江海英才創業周暨青年人才發展大會間隙，原IDG資本管理合伙人、火山石資本創始人章蘇陽在接受澎湃新聞記者專訪時，作出上述表述。

章蘇陽是創投界的老將，1994年加入IDG資本開始其風險投資人生涯，至今已經從業28年，主導投資了攜程、易趣、土豆網、如家、漢庭等一系列知名項目。2016年從IDG資本卸任後，章蘇陽創立火山石資本，專註於互聯網創新、泛智能技術和醫療健康領域的投資。

章蘇陽

互聯網公司的價值是流量

章蘇陽介紹，IDG資本1999年投資騰訊、2000年投資百度時，這兩家公司在國際上已經有了對標，百度的對標是Google，騰訊最初的聊天軟體OICQ則是對標ICQ。

雖然騰訊早期並沒有探索出盈利模式，但當時IDG的投資團隊發現，QQ一個用戶經常會有3到4個賬號，跟不同的人用不同的賬號聊天，在這麼強的交互下，它的行為一定會對社會產生價值。章蘇陽說，「當年投的那一刻，我們並不知道這個價值會落實在哪一個具體的產品上面，但是這一點3年左右之後，基本上就明確了。」

上世紀90年代末，互聯網板塊及相關領域的股票市值快速增長，而當時大多互聯網公司還不具備盈利能力。2000年3月10日，納斯達克指數觸及5408.60高點紀錄，隨後跌去五分之四。很多互聯網公司在泡沫破碎時轟然倒下，但活下來的都成為了日後的巨頭，如亞馬遜和谷歌。百度、騰訊、新浪等中國互聯網巨頭公司，同樣經歷過泡沫破滅的洗禮。

章蘇陽介紹，泡沫破裂後，創業者和投資人對互聯網公司的價值所在有了一個統一的認識，那就是流量，「互聯網企業的發展歷史，就是一個流量獲得的過程。」他還補充道，「現在由於線上的流量都被拿完了，大家開始爭線下的流量。流量伴隨了整個互聯網企業的發展。」

「中國有那麼多獨角獸是貨幣現象」

創業企業剛剛問世時，為了迅速搶佔市場份額，有的公司會選擇藉助資本的力量燒錢搶灘市場。2015年2月，滴滴、快的宣布合併，讓滴滴坐上了中國網約車領域的第一把交椅。2015年10月，美團和大眾點評合併，經歷過「百團」大戰存活下來的美團成為了最後的贏家。2017年以來，共享單車領域從「留給創業者的顏色不多了」，變為了現在僅剩摩拜、ofo等幾家實力較強的公司還在激烈競爭。

章蘇陽介紹，在中國確實有燒錢成功的模式，第一個例子就是淘寶。淘寶最早是免費的，而eBay的易趣是不免費的。淘寶也因此成功在中國搶佔了電商的絕大部分市場份額。

對中國創業公司燒錢的現象，章蘇陽評論稱，「燒錢的現象國外也有，但沒有中國那麼厲害。這個問題很難避免，因為中國的閑錢逐步多起來。」

章蘇陽介紹，美國經濟學家弗里德曼（Milton Friedman）說過：通貨膨脹是一種貨幣現象。「那麼中國有那麼多的獨角獸也是一種貨幣現象，尤其我們的獨角獸和其他地方的獨角獸不完全一樣的是，我們的獨角獸整體估值比上市公司還要高好多。」

對於業內對中國投資人比外國投資人更傾向於快速變現的評論，章蘇陽說，在前兩年的中國，一般的基金成立都不超過7年，大多採用5+2（5年投資期加2年退出期）甚至3+2的模式，因此它必須要快速變現，否則在7年以內無法向LP（有限合伙人）交代。現在中國的風險投資基金存續期9年的已經越來越多，而國外的風險投資基金一般都在11年或12年，中國很多基金的這種期限結構限制了企業做比較長期的打算。

上一代互聯網模式的應用越來越少

章蘇陽認為，互聯網行業發展到當前階段，純粹的上一代互聯網模式已經越來越少。TMT行業經歷了近2年的沉寂之後，從2018年開始，有一些新的技術公司逐步嶄露頭角。

在TMT領域，章蘇陽看好人工智慧加數據驅動。他介紹，火山石資本有差不多一半的資金投在以人工智慧和數據進行創新的商業模式上，另有約50%的資金用來投資新一代醫療項目。對於投資的方向，火山石會有一個頂層設計。根據研究定位在一定時間內發展趨勢向好的領域，然後根據火山石資本當前的人員結構和資金，階段性地制定投資計劃。

在敲鐘方面比較「懶」

章蘇陽主導投資的企業中，攜程、漢庭等都在美國納斯達克成功上市，但他都沒有參與敲鐘儀式。章蘇陽說，「我有很多自豪的投資項目，很難去說哪一個是最自豪的。在境外上市的公司中我只去香港敲過一次鍾，因為那家公司的創始人是女性，去敲鐘是為了表達對女性創業的支持。在這方面我比較『懶』。」

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