小米香港冒險：前車之鑒和未來變局

上市前夕，小米的大幅廣告佔領了香港的機場、地鐵、街頭和報紙。港島夏天短促有力的暴雨過後，遠道而來的客人暑熱全消，卻仍能感受到這場IPO的熱度。

雷軍選擇住在灣仔的君悅酒店，距離中環的港交所不過十分鐘的車程，卻擁擠著密密麻麻的摩天大樓，和無數野心勃勃的遠東冒險故事。

小米只不過是湧入這座城市的最新冒險者。周一早上，數百人見證了這家500億美元科技公司的成年儀式，當雷軍敲響碩大的上市鑼，現場氣氛達到高潮。

晨興資本合伙人劉芹在現場慶祝的人群中。2010年初他和雷軍打完一個通宵電話後，決定投資給尚未成立的小米500萬美元，8年後這筆投資變成了43億美元。而在開盤的瞬間，雷軍的個人財富上升到120億美元，成為中國最富有的企業家之一。

小米註定是個充滿話題的公司。它由一群明星高管創辦，短短數年內即成為中國互聯網最耀明的新貴之：騰訊實現400億美元市值用了12年，小米只用了四年。但此後小米又用了四年才走到上市。它一度遭遇挫折，最終在印度完成了成我救贖，通過了創業公司的生死線考驗。

小米又註定是個充滿爭議的公司。它的競爭對手如蘋果、華為都足夠強大，但商業基因又和這些競爭對手迥異：一開始小米就試圖用互聯網的方式盈利而非硬體模式。更關鍵的是，它成長得過快以至於很難被完整定義和理解，其商業模型雖然已取得初步的成功但尚未得到完全的驗證。

當小米在歡呼聲中迎來破發時，爭議達到高潮。然而，這種場景並不陌生。

和小米相比，Facebook當年的上市更像是一場完美的災難。2012年，扎克伯格和華爾街糟糕的溝通搞砸了一切，外界批評它向移動互聯網的轉型遲緩、商業變現不如人意、扎克伯格狂妄自大，此後整整一年，Facebook的股價都沒有走出陰影，

回過頭看，小米今天的遭遇和教訓與Facebook如出一轍。雙方均誕生在成熟的私募股權市場中，私募股權市場充裕的資金早在上市前就已節節推高其估值，搶走了真正IPO的風頭。此外，雙方IPO時均缺乏成熟的殺手級利潤來源，商業模式均在進化之中，這讓市場對其未來的判斷難以展開想像力。

事實上不僅如此，2010-2012年科技股上市潮中很多公司遭遇了變現和利潤的質疑，只不過Facebook成為了其中最典型的代表：很多投資者認為其IPO股價已被嚴重高估，以至於大多數散戶選擇了冷眼旁觀。

Facebook自己也犯下了嚴重的錯誤：貪婪。當時，扎克伯格和投行將公司的招股價提高到了最上限，而且把售股規模相比原計劃擴大了25%，這相當於透支了市場最後的信任。

然而18個月Facebook就用漂亮的利潤扭轉了一切，重新得到華爾街的信任。隨後幾年，Facebook躋身全世界市值最高的幾家公司之一。

小米沒有犯下Facebook同樣的錯誤，但可能面臨與Facebook更複雜的市場局面：巨大的全球經濟不確定性以及熊市。動蕩的市場中小米的股價走勢並不樂觀，且商業模型的成熟和大規模變現需要時間，小米需要堅持過上市後最痛苦的一年時間，最終用業績說話。

距離港交所不遠，是剛剛易主的中環廣場，這座建成於1998年亞洲金融危機期間的地標建築，在皇后大道上俯瞰20年變遷，最終被李超人以超過400億港元出售。

李嘉誠的長和系市值一度達到港股市值的15%，其代表的基建、地產和公用事業股更是香港資本市場的主流，這也導致港股的定價規則相當保守。

然而，香港已變，港股亦變，內地互聯網巨頭騰訊也已取代長和系在港股的地位。隨著「北水」南下，以及香港對新經濟股開放，小米、美團、螞蟻金服等內地互聯網巨頭已經或即將登陸，變局已在眼前。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！