小米上市股價跌破發行價並不是問題

在中美貿易戰還在開打之中，小米在7月9日在香港上市。小米在香港股市上市，揭開了香港股市「同股不同權」新制度安排的新序幕。這對香港股市來說，是一件大事。所以，小米上市引起國內外市場廣泛的關注。

小米上市的第一天，股價掛牌以16.6港元開市，比17元招股價低水2.35%，不久之後更挫至全日低位，較招股價17元下跌了5.88%左右，最低見16元。到了中午收市前小米股價收復失地，一度重返招股價，但最高只見17元；午後表現反覆，收市報16.8元，比招股價跌1.18%。不計手續費，投資者每手200股，賬面虧損40元。也就是說，小米上市的第一天，股價就跌破發行價。

香港恒生指數公司昨天公布，由於小米符合恒生綜合指數的快速納入規則要求，將於7月20日（周五）收市後，把小米納入恒生綜合指數、恒生環球綜合指數及恒生互聯網科技業指數，為指數設立以來最快納入的上市公司。而小米納入香港恒生綜合指數，也就意味著國內投資者最快可在7月23日（周一）透過「港股通」到香港買賣小米股份，有機會吸引國內投資購買小米股票。

對於小米到香港上市的第一天，其股票價格跌破發行，國內的投資者有些擔心，認為是否國際市場對小米認可度不高？是不是小米公司的素質並沒有市場預期的那樣好？是不是國內同類的公司正在湧入香港市場會對小米公司的股價造成較大的壓力？等等問題。

但是，在一個價格機制有效的市場，一家上市公司的股價高低，並非僅是用一天的時間就能夠做出準確判斷的。因為，一家上市公司的股票價格的高低，不僅取決於上市公司的素質，更取決於上市時的市場環境，國內外市場環境的變化，取決於投資者的預期及判斷等等因素。所以，小米上市的第一天股票價格跌破發行價並不同什麼大的事情。

最重要的問題還在於香港股市制度的重大變革，將開啟香港股市的一個新時代。這不僅讓香港股市會吸引更的高科技公司進入這個市場，讓投資者有更多的選擇，而且由此也可能形成一套上市公司新的定價機制。對香港的投資者來說，這具有十分重要的意義。

對於小米公司上市之後，其股價到底在什麼水平才合適，這既在於市場判斷，也在於公司未來如何走。因為，小米原本想得到的IPO估值高達1000億美元，現在幾乎半價大折讓，這是否說就是如雷軍所說的非常便宜呢？情況可能並非如此。因為2017年小米還在虧損，預計今年能夠有盈利，IPO價17元的預計PE超過50倍。對比目前的蘋果公司，其股價預計PE在16倍左右，除去現金，更只有12倍。小米認為自己是互聯網公司，但其低毛利的硬體仍然占收入90%，蘋果的軟體服務收入則已經超過了15%。小米的最大亮點是印度市場，銷售額已經成為印度市場的第一位。但這個市場的消費能力不僅無法與歐美髮達市場比，即使與中國市場相比，仍然有不小的差距。

不過，這些都不是什麼問題，投資者關注並非公司過去與現在，更在於未來如何發展。因為，小米上市後，特別是在香港市場上市後，對公司治理結構的改善會起到較大推動作用。現在作為一家公眾上市公司，公司的一舉一動都在投資者的監管下，所以，公司治理只能向好的方向發展，公司的價值才得到市場之認可，否則公司任何不好的行為，都是股價下跌的理由。所以，小米上市之後對其推動作用是毫無疑問的。

同時，以互聯網、大數據、智能等高新技術的發展正方興未艾，小米上市不僅增強了其研發的實力及緊迫感，也會開拓公司國際視界。這不僅更有利於吸引更多的國際人才加盟，也有利於小米開拓新的市場，形成新贏利模式，尋找新的利潤增長點。如果這樣，小米股價自然會受到市場的認可。

所以，小米上市不僅對香港市場、對國內高科技公司，而且對自身，都是一場巨大的挑戰與機會。小米未來的股價如何，一切都把握在小米自己手上，投資者一定要有耐心。

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