用數字貨幣做「現金貸」，是繞監管，還是駛入新藍海？

這裡還是一片沒有規則的叢林，萬物生長，同時，百無禁忌。

有人稱，這是金融之花，飛到區塊鏈大陸，開花散葉的第一步。

而之後的想像空間，則遠不止此……

現金貸和炒幣的火熱都來源於兩者造就了無數「暴富神話」，不少普通人通過這兩種途徑實現了階級躍遷。同時這兩種模式又同樣帶著一定的灰色地帶。現金貸在用超高利率收割一部分共債高群體，這是個好人為壞人買單的生意。而數字貨幣去年的大牛市，造就了一大批暴富的神話，當然背後也不乏一個一個莊家割韭菜的空氣幣遊戲。在外界看來，數字貨幣質押，就是現金貸與數字貨幣，這兩個史上最暴利行業的強強聯手，「暴利」值堪稱五顆星。最近，這兩個領域正在深度融合，10餘家數字貨幣借貸平台已出現，而很多數字貨幣錢包，也加入了借貸功能，市場正在覺醒。

一邊有項目借著數字貨幣，繞過年利率36%的監管，而另一邊，也有項目視其為新的創業方向。這裡會成為監管的避風港，還是新增的萬億市場？這項業務，不僅僅在於增加投資者的融資能力，更加重要是可以幫助機構投資者建立風險對沖的機制，在不看好數字貨幣的時候，可以借幣賣出實現做空的贏利，但是，也有一個不利的作用，會加大數字貨幣的價格波動，增加貸款者的投資風險，將利潤和風險放大。

現金貸轉型

實際上，早在2014年，就有交易所和網貸公司，推出了數字貨幣的抵押借貸業務。目前，數字貨幣抵押借貸，主要有三類玩法，出發點各不相同，各有千秋。

一.是數字貨幣和現金貸深度融合。

「監管嚴、資金成本高、獲客貴，現在整個現金貸行業，都處在萎縮狀態，而數字貨幣和現金貸的結合，是重點考慮的一個方向。行業內不少現金貸公司，正在籌備數字貨幣抵押平台。「現在知道的，就有10家左右的現金貸和P2P，在悄悄地做數字貨幣貸款業務，只是量都不大。」

質押、貸款，是傳統金融必備的一環。而到了區塊鏈領域，數字貨幣質押也一定是區塊鏈金融化的基石。對於金融人士而言，投資項目雖然可能有百倍的收益，但大多數情況投資都打了水漂。而數字貨幣質押則是一個穩賺不賠的路子。所以數字貨幣質押，得到了金融人士的迅速青睞。以往質押的不過是車、房、貨等，而今換成了虛擬貨幣。數字貨幣質押，不過是用戶不想賣掉手中的幣，於是將手中虛擬貨幣質押（比如質押率50%）出去，從而獲取現金的過程。比如，一個4萬多元的比特幣，可以貸出2萬多來。並且風控比現金貸更方便簡潔，現金貸是純信用放款，而抵押數字貨幣，風險更能控制。這個模式最大的魅力點，來自對監管規定的「年利率36%」的繞行。「借款一周，收的日息是千分之5，換算下來，年利息是180%。」但強調，他們的操作方式是，利息直接由數字貨幣結算。法律和監管，並未承認數字貨幣的價值。「因此，這樣收取利息，並不算利息。」監管很難界定它們的性質。

二.借貸平台

這個領域中，除了轉型的現金貸平台之外，還有一類玩家：專註做數字貨幣抵押的平台。後者認為，這片市場，大有可為。目前，全球炒幣者的數量在3000萬左右，人數每天還在增加。而這些人中，很多都有「區塊鏈信仰」，他們持幣不動，並不短線操作。特別是大的比特幣礦主。「最誇張的一個礦主，一家3口，擠在30平米的小開間里，手握幾千個比特幣，一個都不捨得賣，有的人看起來持幣成百上千，實際上連房租都付不起。」某抵押借貸平台客服也表示。但礦主們也要生活，也有現金需求，於是，抵押比特幣放款，給礦主們提供急用的錢，這門生意也才得以展開。

數字貨幣的借貸和理財加起來，規模會比數字貨幣市場更大。目前，因為考慮到數字貨幣的波動性，抵押1萬元的幣，一些小平台，一般只能貸出來20-30%，最高只有60%。但它們的利率，相對來說，更良心一點。一般都是日息千分之一，年息36%之下。而借款產品，主要分為7天、15天和30天三種。

「一個以數字資產為質押品的借貸平台，為持有數字資產的用戶提供安全、便捷、低成本的質押借貸服務，享受到數字資產帶來投資樂趣。」這是一款數字資產抵押貸款平台的官方介紹，簡單來說就是用戶可以將自己擁有的虛擬貨幣進行抵押，獲取貸款。其實這是一款集「錢包」和「借款」為一體的產品。用戶需要先將自己的數字資產充值到錢包。之後用戶可以發起借款需求，幣鏈合約平台會將用戶的錢包進行鎖倉。平台匹配成功之後會通知放款人將法定貨幣打到借款方賬戶，一次數字資產抵押貸款就完成了。

整個交易流程如下圖：

三. 借幣炒幣

除了現金貸繞監管、專註做借貸平台之外，還有第三種玩法，就是「借幣炒幣」。

其實，在很多數字貨幣交易所，就可以「借幣炒幣」。比如，假設用戶共持有10個BTC，交易所會以2倍的槓桿配資，借貸給用戶20個BTC，讓他們炒幣。這和當年的「股票配資」，並無區別。這些傳統金融市場已玩通的模式，正在被一點點搬到區塊鏈世界中。一般交易所為炒幣者提供數字貨幣配資，並設定對應的平倉線和爆倉線。

（圖為某交易所槓桿交易協議）

當然，交易所也要收取利息，用戶每日需要向交易所支付萬分之二到千分之一不等的手續費。目前，交易所提供的槓桿從1到100倍不等，選擇的槓桿越高，用戶所承擔的風險越大。和股票配資一樣，這個遊戲，玩的就是心跳。比如你的槓桿率是10，當跌幅超過10%，賬戶會直接爆倉。如果你的槓桿率是100，跌幅超過1%，就全部虧損。數字貨幣世界幾乎每日都要經歷大漲大跌，這也意味著，很多玩家在「借幣炒幣」的過程中，血本無歸。現在交易所經常和莊家操盤，「先拉爆空頭，再拉爆多頭」。

而這麼刺激的心跳遊戲，也引發了過激事件。今年3月24日下午，一位投資人手持敵敵畏衝到了OKCoin的辦公室，嚷著要見OKCoin的創始人徐明星。這件事的起因是，OKEx曾出現過近1個半小時的極端交易行為，BTC季度合約價格瞬間暴跌，最低點逼近4000美元，許多投資者瞬間被爆倉。而實際上，BTC在整個市場上的價格，並未跌破6000美元。槓桿交易這種玩法，正在成為鋼絲上的遊戲。

四.何以解憂？

三個模式，各有千秋，但它們幾乎都面對共同的難題。目前來看，數字貨幣的抵押借貸面臨的最大問題是，進入幣圈的門檻，實在太高。其實，炒幣人群和現金貸人群的重合度並不高，一般炒幣的，多少都有些閑錢，而現金貸人群，都是急需錢的,這件事情對現金貸人群來說，還是有吸引力，因為抵押一次幣之後，可以反覆借貸。

而專業的數字貨幣借貸平台，同樣面臨獲客之困，這大大限制了平台的客戶量。去做投資者教育成本太高，不如先做好現有業務，等待時機，所以，它們的策略並不是去拓展新的用戶，而是先服務好幣圈用戶。

除了獲客問題之外，它們面臨的第二個難點，是風控。現在的風控模型，完全是按照股票質押的風控模型做的，但是，它們面臨的最大問題是，股票相對穩定，而幣市動輒就有30%的大跌。為了應對大起大落的幣價，和傳統借貸市場不同的是，它們加入了一個新的規則：當質押幣價格下跌至75%的時候，平台會要求貸款人補倉，下跌至65%的時候會強制平倉。

比如，一個用戶抵押了1萬元的幣，借走了6000元。當幣價跌到7500元的時候，他就會被要求，再充值等價2500元的幣；如果跌到6500元，他還沒有充值幣的話，平台就會將幣賣掉，作為還款資金。而監管，也依然是數字貨幣領域最大的「變數」。現金貸平台也好，專業平台也罷，幾乎都將公司設在了國外。還有現金貸公司，準備把數字貨幣借貸的玩法，直接挪移到國外，不在中國獲客。

在數字貨幣質押逐漸火熱的時候，也不乏一些質疑聲。」數字貨幣波動這麼大，真的是一個好的抵押品嗎？「不過對於自打出生開始，就非議不斷的數字貨幣，似乎只有時間才能證明，關於法幣和數字貨幣的結合，也變得越來越有趣，圍繞著它而衍生的一系列金融服務，是兩套可以相互配合的金融系統，中間的創新角度很多，當然，灰色操作也會很多，儘管還處在漫長的熊市中，但關於數字貨幣的創業，卻比去年更為熱烈。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！