國投瑞銀殷瑞飛：投資中證500指數正當時
上證綜指經歷連續下跌後終於翻紅，不少投資人躍躍欲試。代表滬深股市中等市值公司的中證500指數，可謂兼顧價值和成長屬性，並且估值已接近歷史底部，可謂3000以下的理想投資標的。今天我們請到了國投瑞銀量化投資部副總經理殷瑞飛先生，同時他也是於7月2日開始發行的國投瑞銀中證500指數量化增強型基金（代碼：005994）的基金經理，請他來為我們做詳細講解。
問：殷總您好，請您為我們詳細講解下此時中證500指數的投資價值？
答：中證500指數作為我們推薦的一個投資標的，其成份股大體來看是扣除滬深300指數成份股後，剩餘股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500的股票。
從市值水平來看，截至2018年6月25日，中證500指數成分股的平均市值為145億元，作為A股大盤股代表的滬深300指數和小盤股代表的中證1000指數成分股的平均市值分別為1082億元和74億元。因此，可以說中證500指數代表了滬深證券市場的中等市值公司。這部分公司從成長階段上講，屬於既度過了成長的風險期又沒有到達成長的瓶頸，而正好處於穩定成長期。
從估值水平來看，中證500指數市盈率22倍，高於滬深300的12倍，而遠低於創業板綜指的49倍和中小板綜指的31倍。因此，可以說中證500指數是一個兼具了價值特徵和成長特徵的指數。
從成分股ROE和利潤增速來看，自2016年一季度開始，中證500指數的凈利潤增速就出現了明顯的提升，指數ROE也同時出現拐點，至今一直維持在一個較高的水平。2018年一季度利潤同比增長18.6%，繼續保持高速增長。
站在當前時點，隨著市場近一年來的調整，投資者情緒極度悲觀，目前中證500指數的估值已經降到歷史的2%分位數附近，接近於2008年金融危機之後的最低水平。從估值上來講，可以說目前中證500指數具有非常高的投資價值。
問：謝謝殷總，我們了解到了目前中證500指數估值已經接近歷史底部，並且近期市場連續下跌，風險得到了進一步釋放後，可以說此時已經是投資中證500指數一個比較好的時機了。
那麼接下來請您進一步為我們講解下什麼是量化投資，它的優勢在哪裡，又為什麼要選擇量化增強指數基金呢？
答：量化投資誕生於上世紀七十年代，是一種利用計算機技術，通過數量化模型去實現投資理念的投資方法。其過程可以概括為：基於對市場的理解，提煉出有穩定超額收益的投資思想，並利用歷史數據驗證該投資思想的正確性和有效性，進而將投資思想固化到模型和系統中，利用模型對市場數據進行分析和優化，最終生成投資組合。
與傳統投資方法相比，量化投資具備以下特點：
首先，低成本覆蓋大量標的，高效率分析海量信息。近幾年國內市場上市公司數量激增，且投資相關的信息量爆炸式增長，傳統投資受到人的精力限制，其所能跟蹤的投資標的只能局限於某個特定範圍，對於投資標的的考察因素也會有所限制。而量化投資則可以通過強大的計算機技術大大增強其挖掘信息的廣度和速度，使其投資分析的範圍幾乎可以覆蓋整個市場。
其次，更強的紀律性和體系化，最大程度避免主觀情緒的干擾。傳統投資往往會受到投資者主觀判斷的影響，包括情緒、個人偏好等，而量化投資以統計建模和計算機技術代替個人主觀判斷和直覺，能夠有效克服心理的影響，保持較高的紀律性、客觀和理性，從而避免在市場過度悲觀或非理性上漲的情況下做出不理智的投資決策。
第三，風險管理的系統性和集成性。量化投資一般持股數量較多，天生具備風險分散優勢；同時，風險模型往往內嵌於量化模型中，通過對各類風險因子的敞口進行評估和控制，真正實現投資和風控的一體化。
最後，投資方法和投資策略的可驗證性。量化投資可以用歷史數據檢驗投資思想的正確性，按照不同市場環境、不同風格板塊，全方位檢驗模型的適用性和有效性，真正做到了「大膽假設，小心求證」,確保收益的穩定性和可持續性。
指數增強產品的優勢：
從海外市場來看，指數基金在過去30年中的發展非常迅速，可謂是機構投資者最青睞的投資工具之一，其持倉透明、交投便利等優勢都成為了投資者選擇它的理由。隨著指數基金的發展，開始有人將指數投資與主動投資的理念相結合，指數增強基金也就應運而生。其管理人既秉持指數化投資的理念，也認同主動量化選股能夠獲取超額收益的觀點。因此，指數增強基金能夠同時具備量化投資和指數化投資的優勢。作為眾多量化產品中重要的一種，指數增強產品相對於傳統的被動指數基金和主動量化基金都有一定的優勢。
首先，相對於指數基金而言，可以獲得額外的Alpha收益。指數增強產品顧名思義是被動指數產品的「增強版」，目標是在控制相對於基準指數的跟蹤誤差的前提下，獲取超越指數的收益。這樣，投資者在享受市場長期上漲帶來的Beta收益的同時也獲得超越市場的超額收益（也就是所謂Alpha收益）。
其次，相對於主動量化基金而言，可以保持更清晰的Beta。相對來說，主動量化基金更加追求投資收益的獲得，而在對跟蹤誤差的控制方面則相對較松，因此存在風格漂移的可能。而指數增強型基金則更加重視跟蹤誤差的有效控制。因此，指數增強產品具有更加清晰的Beta，作為一種配置的工具而言，顯然是更好的選擇。
（和訊基金）
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