宏觀向左，環保向右，螺紋向上

最新 07-11

專業I深度I準確

中西部鋼鐵資訊

宏觀悲觀預期落空，市場轉換點可期待

縱觀2018年整體宏觀面來看，上半年整體偏弱運行，但本周宏觀數據出爐整體表現不錯，中國6月CPI同比小幅上漲，創三個月以來新高，但CPI環比仍出現0.1%的微跌；分項來看，6月CPI同比增長1.9%，較前值上漲0.1個百分點，數據顯示，三季度通脹繼續升溫，食品變數仍然是主要因素，而6月PPI同比上漲0.6%，創年內最高值，環比增長0.3%，持續兩個月上漲。6月PPI主要受到環保限產所造成的供需不一致，持續性有待考驗。

全球貿易戰此起彼伏，一波三折；地緣衝突事件頻發；匯率巨幅波動衝擊跨境資本；國內市場嚴監管與緊貨幣齊頭並進，央行降准與貨幣操作對沖外部風險。整體來看，2018年的宏觀面並無太多值得期待的看點，但要注意當前的預期落空的情緒操作機會出現。當市場預期某一事件非常悲觀的時候，對整體市場的衝擊力是巨大的，但當市場主體發現並沒有如期所想的那樣悲觀，預期落空所帶來的情緒釋放同樣巨大；因此當前市場節點處於悲觀的宏觀預期有所落空，市場情緒發生扭轉的時間點。與此相類似的事件如2018年三月份熱情的高漲的螺紋鋼冬儲行情和節後需求預期落空如出一轍。

表一：PPI全部工業品當月同比

表二：CPI環比

環保持續強化，螺紋供給干擾性強

自四月份螺紋鋼反彈行情推升以來，環保政策頻繁，環保政策縱深推進，拋開干擾因子，近期螺紋鋼的主要炒作點就是環保的力度以及時間效應。

2018年7月3日，國務院發布打贏藍天保衛戰三年計劃。從政策內容來看：1、限產的重點區域擴大，由原來的京津冀周邊區域擴充到汾渭平原和長三角地區；2、鋼鐵行業的超低排放標準出台，全面限制大氣污染物的排放值。其中，河北省和河南省要求在10月底改造完成，時間上已不存在投機效應，現在時間節點上河南和河北省必須到了整治的時間點，才能確保按時完成。3、限產30-50%已成基本標準，後續改造進度如果不能按時完成，可能會出現全停等限產措施。

表三：限產區域內涉及產能核算

據核算，限產區域內高爐產能總計13294萬噸，各區域限產比例平均值為39%，累計限產產能5312萬噸，涉及日產能14.55萬噸。其中，限產比例為50%的區域為：GZ、FR 、FN 、LX，其餘區域為30%，QA限產35%，涉及日產能最大，為4.22萬噸/天；FN限產50%，涉及日產能次之，為3.29萬噸/天。

唐山環保限產再次引領新高度

昨日市場傳言：唐山決定7月10日至31日開展污染減排攻堅行動，全市鋼企燒結、豎爐限產50%，完成脫硫提標改造和脫硝治理且穩定達標排放除外，唐鋼南、北廠區，唐銀各保留一座高爐生產，古冶、豐潤、丰南、灤縣、玉田鋼企高爐限產50%，其他縣區限產30%，高爐停產方式必須以扒爐停產為唯一執行標準，焦企出焦延長至33小時，全市軋鋼企業停產，今日傳言正式落地。