原油價格保持強勢 淡季挖掘漲價品種 5股引追捧

第1頁:原油價格保持強勢,淡季挖掘漲價品種第2頁:新安股份:有機硅格局持續改善第3頁:合盛硅業:產能繼續擴張,打造全球工業硅龍頭第4頁:三友化工:—純鹼、粘膠短纖雙龍頭,估值底部顯現第5頁:魯西化工:上半年eps1.101-1.135元,上市以來最佳第6頁:揚農化工:蘇北環保高壓常態化,菊酯龍頭受益價格上漲

原油價格保持強勢,淡季挖掘漲價品種

7月6日中美貿易戰正式打響,美國對340億美元中國產品加征25%的關稅,中國方面立刻反擊,對同等規模的美國產品加征25%的進口關,美國還正對約160億美元商品的加征關稅措施徵求公眾意見,具體實施有待評估。短期看,中美貿易戰最終落地,市場恐慌情緒得以充分釋放,經過時間消化後市場底部有望確認,建議關注優質錯殺標的。

近期受美國制裁伊朗和加拿大電力故障影響原油供應(約36萬桶/日)的影響,原油價格維持強勢,建議關注滌綸產業鏈和煤化工產業鏈。1)滌綸產業鏈:受益原油提振,最近兩周滌綸產業鏈價格重心窄幅上移,PTA上周偏強運行,由於裝置檢修,行業開工率為75.87%,滌綸長絲行業開工率80%,平均日產銷90%,盈利水平依然維持較高水平;2)煤化工產業鏈:油價上漲抬升大部分化工品成本,並逐步傳導至產品價格,而煤化工產業鏈成本優勢凸顯,產品價差有望擴大,煤化工企業盈利受益提升。

目前化工行業整體處於淡季,下游需求表現平平,建議關注事件驅動下帶來的漲價機會:1)由於關鍵原料己二腈的工藝門檻,PA66全球寡頭競爭格局,近期國外生產裝置頻頻不可抗力導致全球供應緊張,國內外報價陸續上調;2)目前有機硅處於淡季行情,價格依然保持前期高位,7月15日江西星火45萬噸有機硅單體計劃檢修,供應端預計會大幅收縮;3)萬華博蘇MDI裝置近期檢修(2個半月),會從國內調貨到歐洲以保證供應,而此前6月中旬萬華化學煙台MDI裝置檢修(45天),未來國內MDI供應會趨緊。

中報業績預告陸續披露,化工行業受益環保督查仍然維持較高景氣度,但當中各細分行業以及各公司之間分化明顯,我們建議在景氣行業中布局,例如有機硅、農藥、滌綸、醋酸等,重點關注環保約束下的細分子行業龍頭,挖掘業績環比改善明顯的公司,如受益產品漲價或者受益產能釋放的公司。

相關標的方面:有機硅標的有新安股份、合盛硅業、三友化工;煤化工標的華魯恆升、魯西化工;受益環保督查的農藥景氣標的一體化菊酯龍頭揚農化工、草銨膦龍頭利爾化學;滌綸長絲標的桐昆股份、恆逸石化;尼龍66標的神馬股份;低估值白馬萬華化學;成長標的利安隆。

風險提示:環保督查不及預期;下游需求疲軟;中美貿易關係惡化。(新時代證券)

漲停敢死隊「目標股」曝光

標籤：標的原油價格己二腈煤化工華魯恆升

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新安股份（個股資料 操作策略 股票診斷）

新安股份:有機硅格局持續改善

新安股份 600596

研究機構：東吳證券 分析師：柴沁虎 撰寫日期：2018-06-27

公司核心業務主要是有機硅和草甘膦。現有8萬噸/年草甘膦產能,有機硅單體產能34萬噸/年,權益總產能29萬噸。兩個板塊的業務具備較強協同作用,有機硅副產的鹽酸可用於草甘膦生產,草甘膦副產氯甲烷又是有機硅的原料,公司雙主業實現了氯元素循環,具備行業領先的成本和規模優勢。

有機硅行業格局持續向好,價格有望繼續上台階:供給端,2020年前基本沒有新增產能,擴產產能均來源於現有企業擴產,且規模小於需求的自然增長。需求端,短期看,部分因為海外裝置關閉和需求回暖,出口持續放量;長期看,新能源汽車、3C產品等新領域的應用將支撐有機硅下游需求穩步增長。公司當前具備有機硅單體產能34萬噸/年,在建產能包括15萬噸/年有機硅單體及下游硅油、生膠、107膠等項目,有機硅單體預計於2019年底投產。

草甘膦盈利穩定,存在上台階可能。公司現有8萬噸草甘膦產能,下游應用原葯和製劑各佔一半。渠道優勢和協同優勢是公司的特有優勢。但是由於甘氨酸需要外采,該板塊盈利相對穩定。考慮到原料的價格上行勢頭確立,預計草甘膦的盈利會穩步擴張。

盈利預測與投資評級:我們預計公司2018-2020年的營業收入分別為億元、105.09億元和110.93億元,凈利潤分別為11.63億元、12.91億元和14.16億元,EPS分別為1.65元、1.83元和2.01元,當前股價對應的PE分別為11X、10X和9X。首次覆蓋,給予「增持」評級。

風險提示:產品價格大幅波動、新建項目進展不及預期。

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合盛硅業（個股資料 操作策略 股票診斷）

合盛硅業:產能繼續擴張,打造全球工業硅龍頭

合盛硅業 603260

研究機構：國元證券 分析師：李朝松 撰寫日期：2018-05-23

1.國內工業硅龍頭,成本優勢明顯

公司是我國硅基新材料行業中業務鏈最完整、生產規模最大的企業之一,公司工業硅產能國內排名第一,有機硅產能排名前五位。公司工業硅設計產能35萬噸,有機硅設計產能33萬噸。2017年我國工業硅產量220萬噸,合盛產量佔全國產量18%。合盛硅業作為龍頭有明顯成本優勢:

(1)公司工業硅生產基地地處新疆,硅礦石儲量豐富並且價格低廉。

(2)新疆煤炭資源豐富,價格低於中東部地區,工業硅作為高耗能產業,電力成本超過40%,合盛硅業工業硅項目均為自備電廠,電力成本不到公網一半。

(3)公司還配套石墨碳素電極產能,在去年石墨電極大漲的背景下公司成本不受影響。

(4)作為高耗能生產企業,規模大能有效降低單位成本。

在環保日趨嚴格的背景下,工業硅行業准入門檻提高,新規工業硅新建產能熱爐容量必須≥25000千伏安,並配套配套餘熱和煤氣綜合利用設施。在供給側改革背景下,未來行業集中度將提高,龍頭企業將充分享受政策紅利。

2.鄯善基地擴產,繼續提升領先地位

公司正在新疆鄯善地區建設硅材料循環經濟產業園,2018年6月份年產40萬噸工業硅產能將建成並投產,該園區還向下游延伸建設年產10萬噸硅氧烷及下游深加工,有機硅產能預計2020年3月份投產。40萬噸工業硅建成之後公司將超過Ferroglobe,成為全球排名第一的工業硅生產商,公司地位的提升將進一步增強公司競爭力。

3.供給側改革,有機硅行業繼續景氣

有機硅供給端在歷經五年行業洗牌之後企業縮減至12家,在環保政策的壓力下,國內2018無新增產能,19-20產能投放低於規劃產能。2018年一季度,全國房地產開發投資同比增長10.4%,同時新能源及電力電子電器等領域的增長也將有效支撐2018年有機硅的需求,因此有機硅今年有望繼續保持景氣。公司近期計劃在新疆石河子投資20萬噸/年硅氧烷項目,也彰顯公司對有機硅行業的信心。

4.向產業鏈下游延伸,構建一體化優勢

公司計劃在新疆石河子投資20萬噸/年硅氧烷項目,配套建設20萬噸/年甲醇裝置,7萬噸/年鉀鹼裝置以及相應的熱電聯產項目,公司向下游不斷延伸,構建一體化優勢將有利於公司通過調節產業鏈產量來實現利潤最大化,也有利於降低行業波動帶來的風險。從長期來看,公司既把握上游低成本原料資源又向下游發展高附加值產品將有助於公司長期保持競爭力和價格優勢。

5.財務預測與投資建議

40萬噸鄯善地區工業硅產能年中的投產預計會給公司帶來大約18億的營收增量;有機硅方面通過技能改造產能會有所小幅提高,加之進入18年有機硅繼續上漲,有機硅方面預計有9-10億的營收增量。基於2018年有機硅和工業硅價格穩中向好,我們預計公司2018-2020年EPS分別為4.23元/4.94元/5.74元,對應PE分別為19倍/16倍/14倍,給予公司「買入」評級。

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三友化工（個股資料 操作策略 股票診斷）

三友化工:—純鹼、粘膠短纖雙龍頭,估值底部顯現

三友化工 600409

研究機構：國元證券 分析師：李朝松 撰寫日期：2018-07-02

公司是國內純鹼和粘膠短纖雙龍頭企業,同時發展氯鹼和有機硅兩大產品。公司純鹼產能340萬噸/年,2017產品市場佔有率約13%;粘膠短纖維產能50萬噸/年,2017產品市場佔有率約16%,新增在建產能20萬噸,建成後短纖產能達到70萬噸,進一步提升龍頭地位。燒鹼產能分別為53萬噸/年、聚氯乙烯產能50.5萬噸/年,有機硅產能20萬噸。公司領先產能規模使得公司單位生產成本具有一定優勢。公司產品質量優秀,純鹼產品散裝化率、重質化率以及低鹽化率三項指標均居行業第一位,「三友」牌純鹼為中國馳名商標;公司短纖堅持高端和差異化的定位,國內首家通過了歐洲一級生態紡織品質量認證,質量行業領先。公司營業收入主要來自於各類化工產品,佔總體營收92.57%。

公司在國內首創了以「兩鹼一化」為主,熱力供應、精細化工等為輔的循環經濟體系,氯鹼的廢鹼渣循環利用部分替代石灰石,降低了原料端石灰石的使用量;海水淡化的濃鹽水通過管道進入公司用作生產純鹼,降低了原鹽的使用量,以氯鹼為中樞,純鹼、粘膠短纖維、有機硅等產品上下游有機串聯,資源的循環利用和能量的梯級利用大大降低了公司成本。公司產業鏈縱向發展,既保障了上游原料供應的穩定,又充分減少運輸環節提高產品利潤。公司雖然沒有進行股權激勵,但是充分依據員工業績進行績效考核,調動了員工的積極性,公司中高層管理人員在新管理模式中收入得到大幅提升,基層員工待遇也隨著公司業績增長得到明顯提高,員工積極性和工作效果彰顯競爭力。

行業維持高景氣,行業集中度在提高。

純鹼行業經歷了2011-2015年市場下滑周期市場份額的逐步提升,在2016年開始進入上行的景氣周期,主要受全球經濟開始復甦,國內供給側改革和環保高壓影響,2017年行業開工率保持在90%以上,展望2018年國內房地產投資增速依舊保持10%左右的增速,預示著後續需求依舊穩定,而由於環保原因,供給端預計不會有太大變化,因此2018年純鹼依舊會保持高景氣狀態。

粘膠短纖作為最接近棉花的親膚型纖維下游需求一直穩定,每年大約3-5%的增速,供給端2017粘膠短纖產能增長率約為2.7%,整體呈現低速增長的局面,由於粘膠短纖可以替代棉花,隨著棉花種植面積的下滑,這部分缺口將主要由粘膠短纖來替代,因此短纖市場也同樣將保持景氣狀態。

當前在生態文明建設的背景下,環保力度越發嚴厲,公司燒鹼和有機硅作為高耗能高污染產業,行業落後產能逐步退出市場,行業集中度在提高,產能將逐步向環保投入更大更安全的領先公司集中,也將導致細分行業的產品價格保持穩定,三友作為行業龍頭公司將繼續享受國家生態文明建設政策帶來的紅利。

我們預計公司18-20年營業收入分別為227億/250億/275億元,歸母凈利潤為22.2億/25.6億/29億元,EPS為1.08/1.24/1.4,對應三年PE為8/6.9/6.1。首次評級給予「增持」評級。

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魯西化工（個股資料 操作策略 股票診斷）

魯西化工:上半年eps1.101-1.135元,上市以來最佳

魯西化工 000830

研究機構：光大證券 分析師：裘孝鋒,趙啟超 撰寫日期：2018-07-04

事件:

公司發布2018H1業績預增公告,報告期內實現歸母凈利16.8-17.3億元,折EPSl .101-1.135元,同增234%-244%。單Q2預計實現歸母凈利8.64-9.14億元,折EPS0.592-0.626元,季度環比增長5.88%-12.0%,符合市場預期。

2018H1業績預增主要受公司各生產裝置長周期穩定運行所驅動,在「滿負荷、低庫存、好價格」的原則下公司各線產品保持產銷平衡。

點評:

公司2018Q1受春節假期影響業績環比微降,Q2各線產品價格漲跌互現,但基本上維持穩定,其中己內醯胺和甲酸價格保持穩定,多元醇、燒鹼、DMC和尿素價格略漲,PC、DMF等價格價差略降。根據公司之前公告顯示2017年和2018Q1公司各線產品生產負荷和產銷量基本上都保持在95%以上,2018Q2業績環比穩中有漲,且連續三季度凈利超過8億元,再一次表明了公司對一體化模式和各裝置間協同性的駕馭能力已日臻成熟。

截至2018年3月末公司具備己內醯胺(20萬噸)、PC(6.5萬噸)、尼龍6(7萬噸)、燒鹼(40萬噸)、甲烷氯化物(22萬噸)、甲酸(20萬噸)、甲酸鈉(20萬噸)、丁醇(20萬噸)和辛醇(17萬噸)。從產能投放來看Q2稍顯空窗期,我們的理解是公司對部分主營產品具備較強的價格影響力,後續PC、甲酸和PA等項目的投產質量是考量投放節奏的首要因素。公司近一年多來資產負債表和利潤表已經雙雙修復,強大的成本優勢下短期的市場份額並非首要追求目標。現有產業鏈中弱勢環節的補強是公司下半年發展另一看點,多元醇原料路線改造項目將補齊公司化工板塊拼圖中缺失的一塊。

6月27日,山東省政府辦公廳印發《關於公布山東省第一批化工園區和專業化工園區的通知》,公司所在的聊城化工產業園入選,起步區面積6.93平方公里。在目前有序認定、嚴格監管的背景下,公司自成一體式的園區當屬稀缺性資源。6月28日山東省公布《新舊動能轉換重大項目庫第一批優選項目名單》公布,公司100萬噸有機硅和100萬噸PC項目入選,入選名單形式意義大於實質,但上述兩個事件本質上為公司未來長期發展打開了資源與政策上的空間優勢。

盈利預測、估值與評級基於各線產品的景氣維持和未來成長性,我們維持公司2018-2020年盈利預測,預計凈利潤分別為32.2、36.0和40.1億元,摺合EPS分別為2.20、2.46和2.74元,維持22.O元的目標價和「買入」評級。

風險提示:

原材料價格波動,新產能投放低於預期。

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揚農化工（個股資料 操作策略 股票診斷）

揚農化工:蘇北環保高壓常態化,菊酯龍頭受益價格上漲

揚農化工 600486

研究機構：國海證券 分析師：代鵬舉,陳博 撰寫日期：2018-06-04

農藥行業龍頭,全面布局除草劑、殺蟲劑和殺菌劑業務行業競爭力強。公司是農藥行業龍頭,全面布局除草劑、殺蟲劑和殺菌劑產業,除草劑方面目前公司擁有3萬噸/年草甘膦產能和2.5萬噸/年麥草畏產能,殺蟲劑方面,公司布局農用和衛生用菊酯產品,得益於優嘉公司二期項目提前完成,2017年公司除草劑總產量達到4.7萬噸以上,同比增長17.4%,;殺蟲劑總產量在1萬噸以上,其中菊酯產品總產量達到8000噸;殺菌劑方面,公司擁有氟啶胺產能600噸/年。公司靈活制定營銷策略,同時農藥供給端因環保收緊將持續受限,需求端相對剛性且逐步恢復,農藥行業高度景氣,公司整體競爭力強。

蘇北園區環保壓力大,菊酯及中間體供應受限,公司受益於價格上漲。2018年4月以來,生態環境部及央視接連通報了江蘇、山西、河南等地的多起違法排污行為,化工行業迎來新一輪的環保監察風暴。農藥原葯與中間體市場受到很大影響,特別是蘇北各園區環保壓力較大,功夫菊酯、聯苯菊酯原葯供應受限,價格大幅度上漲;菊酯的核心中間體賁亭酸甲酯的也同樣一貨難求。目前,功夫菊酯的報價已經達24.5萬/噸,同比去年同期上漲44%;聯苯菊酯大多廠家已停止對外報價,渠道商報價38萬元/噸,同比去年上漲65%。公司生產經營未受影響,且自備賁亭酸甲酯產能5000噸,受益於菊酯及中間體的價格上漲。

麥草畏產品下游需求旺盛,公司新增2萬噸產能持續放量擴大業績彈性。美國孟山都公司開發出抗麥草畏的棉花、大豆種子並且規劃在北美和南美地區推廣,麥草畏與草甘膦混配使用,能夠殺滅抗草甘膦雜草,提升除草效果。公司是全球麥草畏龍頭,從2015年起為優嘉子公司增資,2017年與天平化工完成向優嘉的增資,優嘉公司二期項目建設速度較原計劃提前半年,實現麥草畏產品從5000噸/年產能擴產到2.5萬噸/年,新增麥草畏產能持續放量擴大公司業績彈性。

退城入園規劃逐步落地,如東地區布局開啟公司業績增長征程。公司從2013年開始規劃如東地區優嘉公司產業園的建設,實現從揚州本部退城入園,目前已經完成二期項目建設。如東優嘉子公司2600噸衛生菊酯項目已經投產,本部產品產能將逐步關停,實現退城入園,在環保和公用工程配套等優勢逐步擴展的情況下,未來如東產業園將成為開啟公司業績增長新空間。2018年,公司繼續重點推進優嘉公司三期項目,包括11475噸/年殺蟲劑、1000噸/年除草劑、3000噸/年殺菌劑和2500噸/年氯代苯乙酮項目,培育新的增長點,公司盈利狀況有望持續向好。

盈利預測和投資評級:我們看好公司作為農藥行業龍頭的發展未來,公司新投麥草畏產能達產後,除草劑產品業務將進一步擴大公司業績彈性。預計公司2018至2020年EPS分別為3.69、4.41和4.73元/股,維持「買入」評級。

風險提示:農藥產品價格下降;農藥產品下游需求低於預期;公司新增產能建設進度低於預期。

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