被遺忘的「獨角獸」！這家鋰電池龍頭全球第一，機構建議加自選！

剛剛在一堆券商研報里發現了一篇讓人感興趣的公司深度研究內容，說的是獨角獸寧德時代（300750）。廣發證券認為公司已經成為全球第一，但依然還在加速崛起，值得關注。

公司動力電池系統銷量連續三年在全球動力電池企業中排名前三位，

2017 年銷量 12GWh 排名全球第一。公司 2017 年歸母凈利潤 38.78 億元，同比增長 35.98%，2018 年一季度歸母凈利潤 4.13 億元，扣非歸母凈利潤2.69 億元，同比暴增 3 倍以上，受益於上半年新能源汽車搶裝效應顯著，緩衝期後下半年新車型銷量將逐步釋放為下半年業績增長提供支撐。

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成本端：2000年伊始鋰電材料相繼實現突破完成國產化。2000年負極材料和正極材料鈷酸鋰實現國有化生產，2001年國產電解液開始進入市場，2005年隔膜技術取得突破，2011年電解質製備技術取得突破，四大材料全部實現國有化生產，從而帶來成本迅速下降，構成中國鋰電產業核心競爭力——成本優勢。

需求端：消費電子爆髮帶來鋰電空前機遇。2000年起，隨著手機、筆記本電腦、移動電源、平板電腦等新興市場崛起，消費電子市場發展迅速，同時2001年中國入世後全球製造產業向中國轉移，為國內鋰離子電池產業創造了大量的需求。

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2015-2017 年公司動力電池銷量為 2.19GWh 、 6.80GWh 和

11.84GWh，2017 年國內市佔率 27%，目前合計產能 17GWh，預計 2020

年總產能達到 50GWh 以上。

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2017年公司超越日本松下成為全球第一大電力市場生產企業，銷量達到11.85GWh，高於松下10GWh。公司近三年電池產量複合增速2倍以上，累計增長4倍以上，遠高於三星SDI的3倍、LG化學的2倍、松下和比亞迪的1倍，也是全球成長速度最快的電池企業。

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未來高端乘用車客戶將成為主要銷售增量。對於國內乘用車客戶，公司以股權形式鎖定切入上汽、長安、東風等高端自主品牌供應鏈，而海外客戶開拓方面，公司已成為國內走向全球的"獨角獸"，即將供應寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎、本田、日產等跨國車企。

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公司作為全球第一大動力電池廠商，受益於新能源車新政策周期將把

握高端車型供應鏈。預計 2018-2020 年 EPS 為 1.42、1.94 和 2.61 元/股，對應市盈率 47X、34X 和 25X。

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免責聲明：文章所有數據和觀點，均來自公開研報。一牛財經只是提煉觀點，供大家參考和交流學習，不構成投資建議！同時希望大家理性看待，也請對自己的交易負責！

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