貿易戰對商品市場影響逐步減弱

　豆類品種表現不一，工業品未偏離基本面

　　美國7月6日開始對340億美元中國產品加征25%的關稅。隨後，商務部表示，美國違反世貿規則，發動了迄今為止經濟史上規模最大的貿易戰。中方承諾不打第一槍，但為了捍衛國家核心利益和人民群眾利益，不得不被迫作出必要反擊。根據海關總署關稅征管有關負責人的表態，中國對美部分進口商品加征關稅措施已於6日12：01開始正式實施。

　　加征關稅的靴子落地後，7月6日商品期貨反應比較「淡定」，業內人士認為，貿易戰對商品市場的影響在逐步減弱。

　　「就豆類而言，市場反應各異。」國富期貨農產品部負責人陳慶表示，隔夜CBOT美豆應聲下跌，國內豆系商品表現不一，豆粕(3191,22.00,0.69%)市場「利多出盡」。截至收盤，豆粕主力合約M1901期價較前一日收盤價下跌1.16%。由於豆粕保存期限短，在整個中美貿易爭端持續期間表現最為敏感。但6日豆粕市場表現相對理性，上午交易時段期價未因美豆關稅加征預期而大幅上漲。

　　究其原因，陳慶認為，一是本次關稅徵收額度僅340億美元，且市場消化已久，市場擔憂情緒基本釋放完畢；二是當前時間窗口為巴西大豆(3650,1.00,0.03%)進口高峰期，豐產背景下國內近期港口到船集中，國內壓榨用豆供給充裕，開徵美豆進口關稅影響力度有限；三是生豬養殖行業持續虧損，飼料企業採購謹慎，中間貿易商及終端消費企業幾乎不備庫存。

　　鑒於對美進口大豆關稅政策的落地會導致南美大豆升水提高，進而提高國內油廠壓榨用豆成本，豆一和豆二前期均出現不同程度上漲。但6日利多消息兌現，兩品種盤面也出現不同程度下滑。

陳慶認為，豆油價格受貿易戰影響非常有限。當前，國內油脂庫存持續攀升，油廠開工高企，導致油脂價格連續數月處於下跌通道，而近期現貨成交稍有改善，促使期價超跌反彈。

　　工業品方面，中信建投期貨能源化工事業部負責人李彥傑認為，中美貿易戰對相關工業品價格的直接影響也十分有限。近期工業品走弱更多是因為其自身基本面較弱，當然，也或多或少受到中美貿易戰帶來的避險情緒影響。不過，隨著避險情緒的淡化，工業品價格仍然不會偏離基本面。因此，在國內經濟仍舊穩健的背景下，市場不宜過分看空工業品。

　　期貨日報記者發現，鋅是有色板塊中受貿易戰拖累最大的品種。「一方面歐盟對美國加征的關稅很大一部分為汽車關稅，由於鋅的終端消費25%在汽車行業，鋅價(22165,370.00,1.70%)較為敏感。另一方面，鋅、銅與GDP的相關性較高，貿易戰降低了全球對宏觀經濟的預期，因此鋅的走勢在有色板塊中最弱。」李彥傑分析。

　　在招金期貨貴金屬研究員孟妍妍看來，目前貿易戰範圍並未擴大，市場避險情緒有限，對貴金屬的影響也較小。

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