公司評論IDG能源投資：專註「北美-中國」LNG產業鏈投資，將受益於我國天然氣進口需求的持續增長

公司簡介

IDG能源投資集團有限公司（簡稱「IDG能源」或「公司」） 目前專註於全球能源上游油氣資產及LNG產業鏈投資，於2016年7月以5.59億元購買內蒙古油田資產並反向收購「順昌集團」（650.HK）上市。公司擁有優秀的投資團隊，團隊成員在能源領域擁有豐富的實業及投資經驗。公司投資效率較高，除上市之初收購了內蒙古油田資產外，在一年的時間內完成了對江西九豐LNG接收站、美國鷹灘頁岩油氣區塊、加拿大及美國LNG出口站四個項目的投資。公司前兩位大股東分別為IDG資本（36.77%）及富士康（24.37%），IDG資本作為中國最優秀的私募股權投資機構之一，擁有較強的投資業績和募資能力；富士康作為電子產品製造商，是大型的終端能源用戶，亦可幫助公司投資的LNG項目與國內下游戰略客戶簽訂長期供氣協議以鎖定終端市場，實現項目未來穩定的現金流。

2017年業績大幅扭虧轉盈， 現金充裕

公司作為能源投資公司，收入來源主要表現為主營業務收入及投資收益，公司2017年營收及投資收益同比增長158%至1.98億港元，EBITDA同比大幅增長126%至1.02億港元，利潤為1.45萬港元，同比上年虧損4.62億港元大幅減虧。業績改善主要受惠於：(i)2017財年原油價格回升，使公司的全資附屬公司宏博礦業收入增加；(ii)向Stonehold（鷹灘頁岩油氣區塊）提供定期貸款而產生的利息收益，(iii)不再出現上一財年由於會計準則的一次性上市費用。在業績大幅增長的情況下，公司的資本結構也非常健康，截至今年3月31日，公司現金及現金等價物達17.86億港幣，資金充裕，無有息負債；同時，公司的資產負債率從27%降至16%，後續的結構性融資空間潛力也很大。

LNG全產業鏈布局：油氣資產+LNG進出口

公司主要投資於上游油氣資產及LNG進出口市場，定位於北美及中國市場。

油氣資產方面，公司合計投資區塊的面積合計約700平方公里，2P儲量合計超過4,700萬桶，產量合計超過4,500桶/天。其中，公司於2016年7月以5.59億元全資收購了內蒙古宏博礦業，凈2P儲量為1220萬桶油當量，收購對價/2P儲量為7.5美元/桶。根據宏博礦業與延長石油簽訂的合作開採協議，兩者約定共同合作勘探，且分別獲得扣稅銷售收入的80%及20%。宏博礦業業績於2017年獲得大幅增長，其中營收同比增長60.7%，除布倫特油價由16財年的50美元上升至58美元以外，受益於更多油井的勘探，宏博礦業的原油產量也同比增長24.3%至36.27萬桶,且公司的成本控制得當，每桶原油成本同比降低7.4%。此外，公司於2017年9月完成了對美國鷹灘頁岩油氣區塊1.75億美元的投資，該投資形式為結構化貸款，每年公司可獲8%的利息收益，且在資產處置時可獲92.5%的處置收益，投資對價/2P儲量為7.2美元/桶油當量。

LNG進出口布局方面，公司投資的出口及接收站總計進出口產能近1,300萬噸/年。其中，公司於2017年7月投資了國內首家LNG民營接收站江西九豐，投資金額為1億元，江西九豐的LNG及LPG吞吐量皆為150萬噸/年，2017年收入超過100億元，已簽訂低價長期照付不議天然氣採購合同，價格顯著低於競爭對手，是國際市場認可的LNG參與者。此外，公司於2018年2月及6月分別投資了加拿大及美國的LNG出口站項目，兩者皆是當地可行性最高的出口站項目，規劃年出口量分別為1100萬及800萬噸，其中加拿大項目預計於2024年建成投產，美國項目現已獲得所有相關許可。

截至2018年7月10日，布倫特油價均價已達70.9美元/噸，較17年均價同比上漲22.24%，近期油價較為穩定，預計18財年公司的營收及投資收益也將獲得大幅增長。

北美低價天然氣尋求出口路徑，國內天然氣進口需求較大

2017年，我國天然氣的消費量為2373億立方米，同比增長15.3%，全年的消費增量達到315億立方米，相當於2010-2016年年均增量的兩倍多，創歷史新高。由於我國缺油少氣，天然氣多依賴進口，隨著「煤改氣政策」的持續推進，天然氣的供需缺口不斷擴大，由2010年的111億立方米擴大至2017年的893億立方米，且趨勢不變。

與此同時，北美頁岩氣革命帶來長期的大量低價天然氣急於尋求出口路徑，自2016年起，北美區域的LNG供給開始快速增長。根據WoodMackenzie預測，到2020年北美產量將達555億方，佔全球總產量的11%，到2025年北美LNG產量將達3000億方，佔全球LNG產量的37%，北美將成為全球最大的LNG出口區域。此外，根據IEA的預計，美國天然氣供過於求，未來五年美國將有近900億立方米的天然氣出口增量。天然氣供給豐富，也意味著美國LNG出口項目的成本在全球範圍內極具優勢。

基於北美低價天然氣正在尋求出口路徑，而國內天然氣市場進口需求較大，公司積極布局北美LNG出口站及中國LNG接收站，疊加上游油氣資產的投資，全產業鏈布局不僅為公司的持續的產業投資帶來協同效應，且隨著產業鏈空間的不斷擴大，公司所投資產的價值增長值得期待。

綜上所述，公司作為能源投資公司，利用國內大幅增長的天然氣進口市場及北美低價天然氣的出口需求進行跨境投資，且在短短1年多的時間內，以合理價格成功投資了4個項目，一定程度上反映了投資團隊的專業性，未來隨著天然氣進口市場的不斷擴大，公司的業績增長潛力較大。

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