深籌：中美牌桌上的氣場較量

貿易戰的本質是恫嚇，期待的是對手自亂陣腳。

30年前，日本在應對日元升值和日美貿易戰過程中，日本央行犯下了過度寬鬆的錯誤，股市樓市瘋漲，企業進行了過度土地投機，直接釀成了失落的20年。

失落的20年間，企業為修復因地價下跌而造成的賬面上資不抵債的資產負債表，用經營所得現金提前還貸，縮減投資計劃，直接導致了日企在世界範圍內競爭力的衰退。

日本是一個高度民族單一化的國家，移民匱乏。等人口邁過紅利拐點，城鎮化趨於飽和後，經濟缺乏內生增長動力。在世界範圍內的貿易優勢地位又被後起的中國逐步取代，國家競爭力的衰落漸成必然。

平心而論，日本到今天一點不差，甚至很好，

以區區30多萬平方公里的國土面積，

（世界第63位，不到中美的1/25）

不到1.3億人口（世界第11位，不到中國1/10），

實現世界第三的GDP（中國的1/3，美國的1/5），

人均GDP3.5萬美元

（在1億以上人口國家中僅次於美國，是中國的4倍）

是日本的1990太過於輝煌。

世界第二的GDP（美國的七成），

世界第一的人均GDP

（高出美國一半以上，中國的100倍）

在這個狹小的島國空間內，日本人靠著它們戰後40年來的卧薪嘗膽和廣場協議之後5年的泡沫瘋狂，登頂全球經濟。

此後的20年即是櫻花凋落的決絕，人生、國運、周期概莫如是。

日本不是被廣場協議擊垮，更沒被貿易戰摧毀，如痴如醉、如夢亦如幻的泡沫蘇醒過後，一切方回原點。

從泡沫形成到泡沫破滅，日本歷經了

加征關稅、匯率升值時放水降低利率和存款準備金率。

股市房市熱得發燙以後，輪番加息調控。

資產價格一夜之間連遭腰斬之後，各種貨幣寬鬆、財政刺激、政府借貸的強心針只能維持經濟奄奄一息的生命，卻再也救不回曾經那個翩翩少年。

如今，輪到中國跨過了青春期。

當年，貿易戰並未有效縮減日美貿易順差。30年過後，順差仍舊是500億美元，還是在日元大幅升值的背景下。

不僅是日本，據美國智庫統計，歷史上彼此加征關稅，降低配額，構建貿易壁壘的做法，從未削減過貿易的不平衡。

從經濟學上來講，抬高關稅會讓這部分商品變得更貴，抑制相應的進口，看似有利於縮減逆差。但對美國來講，製造貿易摩擦，會加劇全世界資本的恐慌，造成對美貿易國家的資本外逃，造成局部性的美元升值。美元升值，相當於對美出口國家的貨幣貶值，貶值後未被抬高關稅的另一部分商品將在美國市場內更具競爭力，美國進口更多，貿易逆差擴大。

這就是如今中美貿易戰來到中局後雙方的底牌。

500億進口加征關稅部分棄了，美國的進口減少500億，但剩下的近5000億美元進口，會由於美元升值而變得更便宜，美國會買更多，從而抵消縮減逆差的努力。

如今，中國的反制給500億加征對等關稅，使得那一部分的縮減也變成徒勞，則中美貿易很可能因為市場的緊張，人民幣的貶值而變得更加不平衡。

所以，特朗普要恫嚇給2000億美元進一步加征10%關稅。看似僅從美國進口1000多億美元的中國沒了後手，但實際實行的可能性非常低。

目前美國給從中國進口的機電、航空、汽車等「高科技」商品加征500億關稅，指著中國「在收購美國知識財產和技術方面」的不公平做法，至少在美國國內師出有名，後續2000億美元的橫徵暴斂則是以商業利益為代價的政治上意氣用事。

如今，500億的對抗影響的還只有這些人：

顏色越多越深，集中在中西部地區。

再擴大2000億美元將不可避免地涵蓋包括電腦、手機和服裝在內的消費品，將深刻影響到所有的美國老百姓。

特朗普曾跟蘋果的CEO庫克說過，加征關稅不包括從中國進口的，由富士康代工的蘋果手機，如果再擴大2000億美元，沒蘋果的話，恐怕會湊不齊這個數。

美國從中國進口的大量商品，包括在中國代工的轉口貿易。再擴大2000億美元，將最終影響到美國的供應商和他們在日本、韓國和台灣地區的合作夥伴。

特朗普政府很難真正落實再擴大2000億美元的加征關稅，儘管他手握籌碼，但手裡的牌並不允許他這樣做。商人出身的他曉得其中的利害。

美國駐華大使館的中文網站非常有趣，上面如實記錄了6月15日《總統關於對華貿易的聲明》，措辭克制並且謹慎，絲毫沒有用「戰」一字，而六次用到了「公平」一詞。無論何種計算方法3000多億美元的逆差，美國感到不公平。中國2025戰略要讓中國在所有高新科技領域佔據支配性地位，以犧牲美國和其它國家經濟增長為代價，追求自身增長，並且這個過程當中使用了不公平的手段。

美國國務卿蓬佩奧6月18日訪問中國結束後在美國底特律（汽車之都）所作的《關於美國經濟復興的演講》中的措辭更加激烈 - 「中國在繼續進行網路活動，不僅僅是通過強迫技術轉讓或通過合同方式竊取知識產權，而是徹頭徹尾的偷盜。我們每個人都負有巨大的責任來努力阻止這種行為。」

美國既不太可能把對華加征關稅再擴大2000億美元，但從美國扼制中國發展勢頭，抵制中國在國家層面支持發展高新科技領域時的「彎道超車」，限制中國經濟擴張時剝奪其它國家的增長機會來看，美國已經把中國當成經濟領域全球範圍內的對手。

這是一種再正常不過的舉措，因為30年後，如今老大依舊是美國，而我們取代日本成了老二，並且與老三的距離日益拉大，離老大的位置逐步靠近。我們給美國的威脅一如當年如日中天的日本。

在美國對我們的貿易打擊中，已經開始實行的500億美元加征關稅舉措也好，領頭人的在擴大2000億美元的口頭恫嚇也罷，這些籌碼都無法改變牌桌上焦灼的局面。高手比拼，比的是家底，比的是耐力，更比的是誰先犯錯。

二戰時的日本輸在了家底上，30年前的日本金融戰敗，先犯下了大水漫灌的錯誤，但長久在和平世界裡也耗不過美國的強大國力。今天的中國，依託巨大的人口基數，形成了與美國一爭的國力，比的仍舊是誰在劍拔弩張之中，自亂陣腳，先犯錯誤。

如今面對對手的恫嚇（bluff），我們堅持自己的尺寸，開出滿足對方利益的清單（offer），買更多農產品，更多的能源，開放金融市場，加強知識產權保護。美國儘管籌碼長，推（raise）多了牌一般，經不住對手接招（call）。

特朗普政府是個理性的商業人。美國經濟在減稅的財政刺激下，剛迎來了就業強勁增長的六月。這讓它能暫時面對加征關稅的反彈壓力，撈取政治上對中國強硬的加分。待中期選舉過後，利益受損的餘熱開始發酵，2019年是他重新考慮接受中國合約的窗口期。

推拉往複，為的都是利益，沒有一種和談會一輪過，面對外部的壓力，自己不犯錯最重要，從目前看雙方都走在一條正道上。

股市年內仍會籠罩在500億擴大至2000億的各種陰雲下，但明年會在締結擴大貿易合約，貿易戰偃旗息鼓時迎來反彈的機會。但要注意貿易戰或者說廣義層面的中美全球爭霸只會中止，不會終止，除非一方先犯下不可逆轉的錯誤。股市會反彈，但其反轉仍依賴於自身經濟降槓桿後的軟著陸，找到新的增長動力，參與者信心的全面恢復。

如今，關鍵是不犯錯~

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