國瓷材料MLCC粉量價齊升，上半年凈利預期高達152%

國瓷材料MLCC粉量價齊升，王子制陶、愛爾創等並表，上半年業績符合預期

國瓷材料發布2018年半年度業績預告：預計上半年實現歸母凈利潤2.69-2.86億元，扣非後預計1.45-1.62億元，其中Q2扣非後歸母凈利潤0.76-0.93億元，業績符合預期。

國瓷材料的產品主要為電子陶瓷材料、結構陶瓷材料等，相關業務近來發展良好，收入和利潤同比增加，公司外延式發展協同效應開始顯現，納入合併範圍的子公司王子制陶。

深圳愛爾創業績貢獻增加，預計報告期內非經常性損益對凈利潤的影響金額約為12,400萬元，主要是政府補貼和愛爾創股權收購併表投資收益。此外由於公司借款增加，我們預計上半年財務費用同比增加1500-2000萬元。

MLCC粉量價齊升有望持續超預期，納米氧化鋯、蜂窩陶瓷增長勢頭良好。隨著汽車電子、智能穿戴及智慧城市等下游應用領域的爆發，MLCC需求旺盛，拉動上游陶瓷粉末需求快速增長，公司MLCC粉供不應求，較去年同期量價齊升，公司MLCC粉業務有望持續超預期。

納米氧化鋯業務保持穩健增長，下半年開始公司將給蘋果iwatch4背板供貨，將成為主要增量，同時提升產品附加值。定增收購愛爾創剩餘75%股權完成，氧化鋯產品鏈進一步延伸，並表增厚公司業績。

愛爾創是公司氧化鋯粉體重要客戶，公司此前持有其25%股權，本次增發收購愛爾創75%股權，公司共支付對價8.1億元，實現了對愛爾創100%控股。通過此次交易公司實現了「納米氧化鋯-陶瓷義齒」產品鏈延伸，進一步提高市場地位；同時愛爾創已經開始布局數字化口腔相關領域，並具備一定的市場影響力，未來將成為新的利潤增長點。

王子制陶蜂窩陶瓷產品在公司收購完成後實現技術提升，薄壁化產品逐漸突破，受益於天津、河北等地「黃改綠」工程推進以及吉利等新客戶開拓，王子制陶業務迎來快速發展。

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