「獨角獸」大揭秘：寧德時代的時代

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德國當地時間7月9日，在柏林與德國圖林根州寧德時代CATL與圖林根州州政府簽署了一份投資協議。根據協議內容，寧德時代CATL將在聯邦德國圖林根州埃爾福特市設立電池生產基地及智能製造技術研發中心。

據悉，寧德時代在德國的生產基地主要研發、生產鋰離子電池，並計劃2021年投產，2022年達產後將形成14GWh的產能，同時有望為當地提供約600個就業崗位。電池基地生產的產品主要為寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎等車企提供配套服務。據德國媒體數據顯示，由於德國部分地區已開始實行「柴油禁令」，新能源汽車產業研發投產越發緊迫，目前德國車企90%的動力電池都來自中國。

寧德時代董事長曾毓群表示：「在歐洲的第一步投資，我們選擇了德國。我們希望將全球最領先的動力電池技術帶到德國。通過在歐洲形成本土化動力電池供應能力，我們可以進一步貼近歐洲客戶，提供更為及時有效的產品解決方案，更好更快地響應客戶需求。」

對此德國方面十分歡迎來自中國的電池廠商的大力投資，德國圖林根州經濟部部長WolfgangTiefensee稱，「我們非常高興寧德時代這樣的全球鋰離子動力電池行業領跑者落戶圖林根州。寧德時代的投資是圖林根州過去十年以來最重要的投資之一，無論對於寧德時代，圖林根州，還是歐洲新能源汽車工業都意義深遠。」

作為史上最快過會和創業板獨角獸的寧德時代來說，在全球成本員工僱傭成本最高的德國建廠，接受資金、跨文化管理等多維度的挑戰，無疑是一個具有重要戰略性的舉動。就目前全球市場來說，動力電池基本上是三家獨大：寧德時代、松下、比亞迪。松下作為電動巨頭特斯拉的電池供應商，在中美和美國都有建廠投資，但是在歐洲領域卻仍未涉及。比亞迪，汽車起家，由於去年才將電池業務從汽車業務中分離開來，所以動力電池的市場份額並不太大。

作為極速擴張的寧德時代來說，自2014年起，公司便在全球各地布局設立子公司，去年2月寧德時代投資3000萬歐元參股芬蘭維美德汽車有限公司，並獲得其22%的股權。但是寧德時代的擴張王者之路才剛剛開始。

擴大產能布局市場 技術升級產品減價

隨著政策的導向和消費的提升，越來越多地新能源車企如雨後春筍般誕生了。7月11日，中汽協發布2018年6月份汽車產銷數據。新能源汽車部分，6月份產銷量分別為8.6萬輛和8.4萬輛，同比增長分別為31.7%和42.9%。中汽協會秘書長助理許海東表示，今年上半年新能源汽車產銷情況遠遠好於往年同期，預計下半年仍會保持較好的發展態勢，維持之前預判，全年產銷規模超100萬輛。

但是就在市場對於新能源汽車前景一片看好的同時，一則關於最近一年來新能源汽車項目的情況卻讓人觸目驚心。據蓋世汽車網梳理統計，近一年來新能源汽車項目共有70多個擬新建項目，總投資額高達4500億，規劃產能更是達到驚人的1100萬輛，幾乎逼平整個歐盟的汽車年銷量。雖然按照供需的原則，市場對於動力電池產能增長有所預期，但是1100萬輛的規劃產能卻讓人出乎意料，對於汽車產能和動力電池產能誰會增長更多，成為熱門的爭論焦點。

但是就在討論逐漸升溫的同時，大量不合格電池的淘汰成為這個問題最好的解答。中汽研吳志新認為，「目前，新能源車佔比不足3％，如果佔比達到10％，那麼目前的動力電池產能完全不足，短時間內這種產能過剩應該是市場經濟的必然結果；但同時我們也要提防結構性過剩，隨著動力電池能量密度逐步提高，我們提倡多上線高端產能項目，低端產能一定會被淘汰。」

相關數據顯示，國內動力電池相關企業數量已從2016年的150家降至2017年的不到100家。尤其是磷酸鐵鋰電池領域，2017年的生產企業數量比2016年減少了一半。由此可見，所謂的產能過剩，如同每個產業發展的必然過程一樣，只是中低端產能的過剩，而在高密度的電池領域，仍然是供不應求。據工信部、發改委、科技部2017 年4 月出台《汽車產業中長期發展規劃》，提出到2020 年，新能源汽車年產銷達到200 萬輛；到2025 年，新能源汽車占汽車產銷20%以上，可見市場需求空間仍然較大。同時，在儲能電池領域，由於成本、技術、政策等原因仍處於市場導入階段，相對於動力電池增長滯後，2017年鋰電儲能市場產量約3.5GWh，同比增長13%;產值55億元，同比增長7%。未來隨著技術逐漸成熟、成本的逐步下降，儲能市場也將有望成為鋰電池消費的另一增長點。

明白了這一層邏輯，也就能夠明白寧德時代大力擴大產能的計劃原因了。據寧德時代招股說明書數據顯示，寧德時代的電池產能逐年擴大。公司主要產品的產能、產量及銷量情況如下所示：

鋰離子電池：

鋰電池材料（三元前驅體）：

寧德時代在不斷提高銷量的同時，也大力提高產品利空率，隨著新能源車行業快速發展，動力電池的需求不斷攀升，公司產能逐步釋放，產量與銷量持續增長，這也為企業帶來的豐厚的利潤。

2017年上半年，寧德時代在動力電池領域收入達53.3億元，佔總收入的87.14%，鋰電池材料領域收入達7.8億元，佔比12.78%。

公司主營業務收入按產品劃分情況如下：

據介紹，產品中動力電池系統的銷售客戶主要為國內外新能源乘用車企業、新能源客車企業和新能源專用車企業；儲能系統的銷售客戶主要包括電網公司、發電企業、電信企業、商業樓宇以及工業園區等用電企業；鋰電池材料的銷售客戶主要為鋰離子電池正極材料廠商。

通過對按照區域劃分的主營業務收入的往年數據比較，我們可以發現，寧德時代在境外的布局逐年增加，從2014年年度營業收入1472萬元如今到2017年半年度就高達7029.46萬元。

主營業務收入按照區域劃分：

產能的擴張，為寧德時代建立了一個龐大的市場基礎，在此基礎上，由於隨著動力電池技術進步和產業化，越來越來的企業開始將售價下調，這不僅使得新能源汽車能夠與傳統汽車競爭，也能夠推動新能源汽車產業高速發展。目前（截止2017上半年），寧德時代的動力電池系統銷售均價分別為2.89元/Wh、2.28/Wh、2.06/Wh和1.52元/Wh，呈現出逐年遞減的態勢。

公司主要產品的價格變動情況如下：

寧德時代上游下游的小夥伴們

作為動力電池的巨頭製造商，對於原材料的需求也是十分巨大。據寧德時代介紹，公司原材料主要包括磷酸鐵鋰、三元材料、石墨、隔膜、電解液、外殼/頂蓋等。從數據中我們可以發現。寧德時代對於磷酸鐵鋰的採購逐漸減少，而對於三元材料的需求逐年增加。

公司主要原材料、能源價格變動趨勢：

受高鎳化的浪潮影響，許多電池生產商對於三元材料的青睞程度開始超過原先的磷酸鐵鋰，由於碳酸鋰的價格在17年上半年的上漲以及2016 年至2017 年間鈷金屬價格的上漲，三元材料的平均採購價格在17年上半年也逐年升高，價格波動率達12.66%。

（磷酸鐵鋰2017上半年價格走勢圖）

（電解鈷2016年至2017價格走勢圖）

那麼這些原料寧德時代是從那些「小夥伴們」手中採購的呢？據寧德時代招股說明書中顯示，公司前五大供應商分別為：無錫先導智能裝備股份有限公司、Glencore International AG、深圳市科達利實業股份有限公司、貴州振華新材料有限公司、張家港市國泰華榮化工新材料有限公司。

公司向前五大供應商採購情況如下：

寧德時代表示，公司前五大供應商合計採購金額占當期公司採購總額的比例分別為40.57%、19.79%、19.19%和19.75%。同時，由於對單一供應商的依賴程度不高，前五名供應商佔比低於45%，且向供應商採購商品不同，寧德時代不存在嚴重依賴於少數供應商的情況。

有了較為穩定的原料供應商，產品的銷路也是十分重要，據寧德時代表示，公司前五大客戶分別為：浙江吉利控股集團有限公司、普萊德新能源電池、鄭州宇通集團有限公司、湖南中車時代電動汽車股份有限公司、東風汽車集團股份有限公司。

公司前五大客戶銷售情況：

科學技術是第一生產力

作為走在動力電池技術前列的寧德時代，十分看重技術的研發。截至 2017 年9 月30 日，公司及其子公司共擁有813 項境內專利及13 項境外專利，涵蓋了材料、電芯設計、電池組、電池包、儲能系統等領域。

在研發項目和研發成果方面，寧德時代先後參與承擔了多項國家部委和省級科研項目。公司研發項目涵蓋了材料、電芯設計、裝置及工藝、電池組、電子電氣、電池包、儲能系統、移動電源等領域。其中，對於動力電池的相關技術，寧德時代走在世界前列。

主要項目具體情況如下：

公司在動力電池超前的技術，也來源於對於技術研發的持續投入，，據相關資料顯示，公司在研發費用上的投入逐漸遞增，由原先2014年研發費用占營收比例6.08%，至今已達到10.65%。

公司最近三年及一期研發費用的構成、占營業收入的比例：

寧德時代於6月11日成功在創業版上市，連續8個漲停板，使得原先30.17元的股價飛至70.54，上漲2倍有餘，雖然在開板之後略有下跌，但是之後依然強勢的行情，給所有看空寧德時代的觀點提出了強有力的反對例證。7月11日，中美貿易戰升級，美方2000億元美元關稅清單的消息讓市場為之一怔，但是當日寧德時代依然上揚收漲6.44%，第二日（7月12日）走勢一路上揚，於下午2時左右封住漲停板。

（寧德時代從上市的30.17元一路飆升至最新7月12日報收的84.77元）

（7月13日寧德時代一路上揚，再次封住漲停板）

作為動力電池的「一哥」，據最新消息，寶馬集團已與中國寧德時代確立價值40億歐元的電芯採購意向，其具體分配為在德國採購15億歐元，在中國採購25億歐元。寶馬集團大中華區總裁兼首席執行官高樂對此評價到：「與寧德時代的深入合作證明了寶馬立足中國，面向全球的企業戰略。通過在供應網路方面的提前布局，寶馬集團將得以加速在中國以及全球市場推動實現汽車行業電動化。」

寧德時代有力的發展，不僅僅彰顯了公司強大的實力，也反映出中國鋰電企業走上世界前列。中國新能源汽車產銷增長，不僅服務了人民大眾，也促進了我國動力電池領域的發展，隨著一家一家極具競爭力的企業走上世界的舞台，中國製造也將成為中國的「國際名片」。

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