沒有人會是贏家！貿易戰風險或將引發大規模貨幣貶值

全球貿易緊張形勢的加劇正在演變成一場貨幣貶值的衝突，歷史上證明，貨幣貶值比關稅對經濟增長和金融市場的影響更為重要。如果這種趨勢持續下去，最終的影響可能會對資產估值產生負面影響。

這種旨在提升出口競爭力的轉變對投資者來說非常重要，部分原因在於它會增加外匯匯率的波動性，使全球投資的預期回報率更難以預測。這些貶值也可能增加美國的貿易逆差，而不是按照特朗普總統要求的那樣減少。現在，美國若採取措施削弱美元，導致新一輪貨幣貶值，這已經不是不可能的了。

由於阿根廷比索、巴西雷亞爾和土耳其里拉的下跌，摩根士丹利資本國際新興市場貨幣指數自4月初以來已下跌約6％。在發達市場中，紐西蘭、英國和歐元區的貨幣跌幅最大，至少下跌4.90％。與此同時，彭博美元現貨指數上漲4.44％。

（強勢美元給新興市場帶來巨大壓力）

目前處於創紀錄低位的阿根廷比索，無疑將提高阿根廷出口公司的競爭能力，此前中國對來自美國的農產品進口加征關稅。印度盧比跌至6月28日以來的最低水平，使其成為2018年上半年表現最差的亞洲貨幣。盧比的疲軟，部分原因是源於進口石油價格上漲導致商品貿易逆差增加，不過這將提高印度產品在世界市場上的競爭力。

在發達國家中央銀行中，據彭博社6月29日報道，歐洲央行行長德拉基警告歐盟領導人，對全球經濟貿易關稅的負面影響被大大低估了。如果德拉基真的相信這一點，那麼歐洲央行可能會推遲至2019年中期之前加息，這將進一步削弱歐元。

日本央行沒有跡象表明它已準備好收緊貨幣政策，這表明日元兌美元匯率在上個季度下跌4％之後可能繼續走弱。除其他項目外，這可能會增加該國對美國的汽車出口，並擴大美國對日貿易逆差。與去年同期相比，2018年第一季度日本的汽車製造商已經向美國多出口了10％的汽車。

鑒於這些發展情況，白宮國家經濟委員會主任拉里·庫德洛(Larry Kudlow)採取了極不尋常的舉動，敦促美聯儲在提高利率方面走得更慢，這或許不足為奇。收緊貨幣政策可能導致美元進一步迅速升值，從而威脅美國出口和就業。

歷史上針鋒相對的貨幣貶值已經出現過，並且總是在全球市場上造成嚴重影響。1931年9月，在經濟大蕭條的陣痛中，當時佔主導地位的全球貨幣英鎊貶值。截至當年年底，幾個國家紛紛效仿，因為它們不能放棄對英國產品的貿易優勢。

1933年富蘭克林·羅斯福(Franklin D. Roosevelt)在當年3月成為美國總統時，下令將所有金幣換成其他貨幣——實質上是對美國主權債務的違約。雖然各國央行預計由此產生的貨幣擴張將推動全球市場，但隨著貨幣貶值增加了投資者的不確定性和金融市場的波動性，這種蕭條持續了十年。

1985年9月，廣場協議迫使日本讓日元升值，以便美國可以減少對外支付赤字。日本央行的貨幣政策導致日本金融市場的投機泡沫在20世紀90年代初的崩盤中結束，日經225指數在1989年底尚未回到38,916點的高位。

雖然短期投資者可以從貨幣貶值中暫時獲益——正如日本投資者在20世紀80年代後期所做的那樣——但長期影響將是更高的波動性和更低的價格。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！