業績預告符合預期，看好公司LED車燈發展

鴻利智匯(300219)

事項：

7月9日晚間，公司發布2018年中報業績預告，預計2018年上半年歸母凈利為2.10-2.45億元，同比增速為20% -40%。

平安觀點：

業績預告符合預期，股東增持彰顯信心：7月9日晚間，公司發布2018年中報業績預告，預計2018年上半年歸母凈利為2.10-2.45億元，同比增速為20% -40%，公司業績預告符合預期。201 7年公司LED封裝業務營業收入為31.14億元，佔總營業收入的84.1 7%，封裝業務業績提升一方面源於全球封裝業務向中國轉移代工收入增加；另一方面在規模經濟效益下，大廠在成本上更具有競爭力，小廠逐步退出市場，封裝行業集中度提升，鴻利智匯作為封裝大廠率先受益。同時公司將斯邁得的主要生產產能順利搬遷到江西鴻利，提升了管理和生產效率，公司順利實施募投項目「SMD建設項目」，擴大了LED支架、LED封裝等產品的生產規模。另外，速易網路（鴻利智匯以9億元購買其100%股權）原股東楊雲峰和李牡丹承諾增持上市公司股票的金額達到不低於9，000萬元且1 8個月內不以任何方式轉讓，截至2018年7月6日速易網路原股東李牡丹及楊雲峰累計增持數量為789.55萬股，累計增持金額為8，329.66萬元，增持後合計持有鴻利智匯7 0g%的股權，彰顯對公司未來發展的信心。

全面邁入LED車燈市場，未來增長動力十足：在傳統車燈智能化升級催化下，LED車燈市場增速將高於汽車行業整體增速。201 6年國內LED車燈的總體裝配率約為16%，2020年該比例將提升至約60%，受惠於LED車燈滲透率持續提升，國內LED車燈市場未來四年複合增速將達60%，至2020年LED車燈市場規模有望達到345億元。鴻利智匯作為國內領先的白光LED封裝企業，先後併購佛達信號和誼善車燈切入車燈領域，其中佛達信號主要生產和銷售校車燈和信號燈，90%以上銷往國外，服務的品牌主要有海拉、博世、江淮校車、納威司達等。誼善車燈主要產品包括前組合燈、後組合燈、內飾燈等，現配套的優質客戶主要有吉利集團、長城汽車、長豐獵豹、上汽依維柯、長安汽車、中國一汽、北汽集團等，同時大力開發新客戶，包括廣汽集團等品牌車企。目前公司車規級認證通過，伴隨公司車大燈業務逐步放量，是公司未來業績的主要增長動力。

投資策略：公司順利實施募投項目「SMD建設項目」，擴大了LED支架、LED封裝等產品的生產規模。同時，隨著車燈轉型升級及公司車規級認證通過，公司車大燈業務將逐步放量，車燈業務有望接力LED帶動公司持續成長。我們維持此前的業績預測，預計公司2018-2020年歸母凈利為4.52/5.91/7.48億元，對應的EPS分別為0.63/0.83/1 .05元，對應PE為15/12/9倍，維持公司「強烈推薦」評級。

風險提示：1）技術進步的風險：公司主營屬於LED領域，尤其是Mini LED、Micro LED等新技術的興起，其對應技術含量較高，如果公司不能持續研發投入，存在市場地位降低的風險；2）行業競爭加劇，價格下跌風險：儘管目前通用照明市場正在經歷由傳統照明技術向固態照明技術轉變的過程，但由於LED行業內競爭激烈、技術不斷進步從而降低成本等因素，LED產品的價格逐年下滑。如果未來LED產品價格下滑幅度超出預期，則可能對公司經營業績造成較大影響；3）匯率波動的風險：公司的主營業務中有部分對境外銷售並採用外幣計算，匯率波動會對其財務費用產生一定的影響。

（平安證券）

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