這個夏天網貸分化加劇：一邊扎堆上市，一邊頻頻退出

2天敲鑼11家，港股市場迎來上市潮。

普華永道統計，2018年上半年，香港共有108家新股上市活動，比去年同期增長50%。值得注意的是，在此輪赴港上市大軍中，也有不少互金平台的身影。例如，51信用卡、維信金科、匯付天下等。

但另一方面，在網貸行業嚴監管的大趨勢下，近期行業爆雷不斷。據不完全統計，僅7月初至今，問題平台數已超過30家。一邊是互金企業上市捷報頻傳，一邊是不合規平台的加速退出，行業分化加劇。

51信用卡加入上市大軍

今日，在線信用卡管理平台51信用卡正式登陸港交所，截至今日收盤，51信用卡股價為9.1元，漲幅7.06%，其中盤中最高達9.35元。

目前，這家公司主要業務有三個方面：個人信用管理服務、信用卡科技服務、線上信貸撮合及投資服務。51信用卡依託旗下的51信用卡管家向信用卡持有人提供信用管理服務。

公司在2015年、2016年、2017年的營收分別為0.9億元、5.71億元、22.68億元，年均複合增長率為402.9%；經調整後凈利潤分別為-1.01億元、0.53億元、7.44億元，連續兩年盈利。

從公司收益來看，主要來自於在線信貸撮合及投資服務的信貸撮合服務費等多個方面。

招股書顯示，此次募資用途為：一是用於未來五年多渠道獲客上，占募資比例約40%；二是所得款項凈額30%用於進一步提升51信用卡的技術及風險管理實力；三是所得款項凈額20%用於未來五年選擇性地尋求與公司的業務互補且與公司的發展策略一致的投資機遇。

值得注意的是，此前51信用卡曾上線過APP查詢徵信報告功能，通過利用用戶提供的信息，幫助用戶在徵信中心的平台上進行查詢。5月4日，央行發布《中國人民銀行關於進一步加強徵信信息安全管理的通知》，嚴禁未經授權認可的第三方APP接入徵信系統，代查徵信。從新版51信用卡APP來看，目前已沒有此項服務的入口。「抓住消費者需要徵信服務的迫切需求，再加上自己的增值服務，從而有了市場價值，此類業務在過去屬於監管的灰色地帶，目前央行已經命令禁止。」業內專家表示。

而由於網貸備案延期帶來的不確定性，公司在招股書中也列出了有關備案的應急計劃，包括加強利用持牌金融機構資金滿足借款人融資需要、計劃擴大與已辦理必要P2P備案登記的其它在線消費金融市場合作，將借款人引流到其它平台來滿足借貸需要等。

互金企業扎堆赴港

7月11日、12日，港交所共有11家公司同時敲鑼上市。隨著IPO扎堆上市，香港今年很可能創下新股上市的高峰。

除了51信用卡外，在此輪（擬）赴港上市大軍中，也有不少互金平台身影。例如，我來貸，維信金科、匯付天下、凡普金科等。繼去年扎堆赴美上市後，互金平台又開啟扎堆赴港上市的步伐。

時間節奏快、滿足融資需求、獲得品牌背書、提升對平台的信心等都是平台此輪赴港上市的原因。

中國社會科學院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示，從融資來看，在當前行業發展背景並不好的情況下，互金企業的確需要更多的資金。

「互金企業扎堆上市與行業流動性偏緊息息相關。」中南財經政法大學金融協創中心研究員李虹含認為，由於備案延期導致監管的不確定性加大，在平台屢屢爆雷的情況下，互金企業也需要通過上市來增強投資者信心以及對平台的認可。

尹振濤說，互金企業選擇上市主要有兩個出發點，一是融資，二是品牌背書。「從近期的行業情況看，融資和品牌背書對於互金企業都非常重要。」

為何選擇香港市場？尹振濤認為，主要原因是上市速度較快，企業比較著急。

「由於政策等原因，目前互金企業A股上市受限。因此，平台會更傾向於選擇港股上市。」李虹含說。

某券商從業人員對記者表示，目前港股上市速度相對較快，從項目立項到上市敲鐘，大概在8到10個月左右。

尹振濤認為，如何在當前的金融市場環境下給予投資者信心，上市企業作用還是很明顯的，這也是互金企業上市的原因。

爆雷仍在繼續，行業分化加速

P2P行業經過前期的野蠻生長，平台發展良莠不齊。一邊是互金企業的扎堆上市，一邊是行業的頻頻爆雷，行業冰火兩重天。

然而，對於擬上市尋求融資，期望獲得資本市場背書以及投資人認可的互金平台而言，在目前行業向下的環境下，並非易事。

李虹含說，雖然港股要求上市標準較低，但仍然會有相當大的門檻，因此對於互金平台而言，行業的持續爆雷也會影響在上市過程中的財務審核以及輿情控制。

「P2P上市很難做，總體來說看的很嚴格。」上述券商人士介紹，在P2P的上市保薦過程中，項目組需要進行大量的政府訪談並取得合規函。

李虹含認為，有了上市的背書，投資者確實更會傾向於選擇投資已上市的公司，但行業發展仍面臨很多問題，仍需全體走向合規的道路。

針對當前整治中的互金行業，監管部門應如何引導平台無風險退出，化解存量風險，保護投資者利益？

7月9日，央行宣布再用1到2年時間完成互聯網金融風險專項整治，化解存量風險，消除風險隱患，同時初步建立適應互聯網金融特點的監管制度體系。並強調要強化整治力度，引導機構無風險退出，開展行政處罰和刑事打擊，穩妥有序加速存量違法違規機構和業務活動退出。

尹振濤認為，監管部門應進一步完善監管政策。目前監管框架已比較明確，但專項整治的過程中，也相繼暴露出一些問題，監管應儘快落實這些問題，不要讓市場迷茫。

「監管機構需要繼續解決的就是安全以及平台合理的退出。」他說，監管可以出一個規定或者一個方案，包括標準的兌付方案、兌付要求設計、投資人保護條款、成立破產重組工作組等，引導那些不可以繼續存在的市場機構合理退出。

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