小米上市最大贏家晨興資本：八年陪跑獲 866 倍回報

7 月 9 日，小米正式在港交所上市，規模之大創下多項記錄。上市前夕，雷軍曾在公開信中提到，最早期的投資機構以 500 萬美元的投資，賺取了 866 倍的回報，這家陪跑多年的機構就是晨興資本。

晨興資本是中國最早從事早期風險投資的機構之一，目前管理四期美元基金及一期人民幣基金，管理規模約十七億美元，所投案例包括搜狐、攜程、YY、迅雷、小米等。值得一提的是，晨興所投 YY、迅雷、UC 等項目都與雷軍有直接關係。

減持背後仍長期看好小米

雷軍和晨興資本創始合伙人劉芹同是湖北人，在 2003 年就相識並成為了朋友。關於劉芹投資小米時的情形，曾有這樣一個故事早已在業界傳開：當時雷軍為尋求 500 萬美元的融資，給劉芹打了一個通宵長達 12 小時的電話，直到 3 個手機沒電。

後來的事情廣為人知，小米拿到投資後一路狂奔，成長為了一家現象級的獨角獸企業。而晨興資本一直都持有著小米股權，以至於小米上市前，晨興資本持有 17.193% 股權，為第二大股東。小米上市當天，劉芹也親臨現場見證這一時刻。

但在小米此次香港上市的發售中，晨興資本因減持套現超過 100 億港元而頗受爭議。對此，劉芹在接受雷帝網採訪時表示，這一方面是晨興資本作為一家投資機構，一期基金是 2008 年成立，已經到了要退出的時候，做了一個正常的退出安排，另一方面是小米要安排好流動性問題。

" 在中美貿易戰之前，小米 IPO 的需求還是很強烈，那時候更多反映的是怎麼安排好流動性的問題。沒想到現在市場產生了非常大的波動，而很多人認為我們是在拚命賣股票。" 劉芹解釋稱。賣股票背後的晨興對小米長期看好，所以才接受 12 個月的鎖定。

對於小米上市當天跌破發行價，劉芹在接受媒體採訪時指出，小米第一天的股價以及小米的市值是在中美貿易戰和資本市場波動性比較大的情況下反應出來的。但是公司的基本面，不是靠第一天的股價來反映。他認為，小米未來的發展狀況如今一定是被大家所低估的。

投人不是衡量短板，而是找優點破局

對於晨興資本過去 20 年的投資理念，劉芹在今年 4 月參加第十二屆中國投資年會時談到四個關鍵詞：長考、少投、精做、複利。

" 第一，我們對任何投資的方向做長考。第二，我們不一定做非常大數量的投資，我們比較強調精品，少投、做減法。" 劉芹說。第三，晨興強調做非常精細化的投後管理，在公司策略和發展角度，特別是關鍵人員的招聘上花更多的精力。第四，晨興資本的投資理念是比較強調長期性和複利效應。

在劉芹看來，晨興資本不僅關注雷軍這樣的連續創業者，也關注沒有太多成功經驗的年輕創業者。

" 我有時候跟人交流說手機這個業務太難了，需要跨資源的整合和各方面的創新，是個任何方面都不能有短板的行業。即便這樣，小米經歷起起伏伏，但為什麼走得這麼穩快，我認為主要是因為雷軍創業 20 年。 我們不能把小米創業的成功和前期十幾年他在金山創業的歷程割裂來看。" 劉芹說。

同時，晨興資本在 2011 年投資快手，是因為相信移動社交、富媒體化、多媒體化的體驗是當時的一個全新視角。當年沒有人太多提到這一觀點，而且來找晨興的創業者也沒有所謂的成功經驗背景。劉芹認為，恰恰在很多需要強調變異的方向上，沒有經驗的創業者才會具有這種原創的想像力。

" 無論是快手宿華這樣 Fresh 的創業者，還是像雷軍這樣經歷 20 年起伏的有經驗的創業者，他們都一樣地優秀。不同的創業方向要求創業者有不同的素質，創業者一定不是衡量短板，而是尋找他的優點來找到破局的機會。" 劉芹說。

來源：21世紀經濟報道

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