小米：獨角獸，還是裝了犄角的驢子？

「迎接BATJ重返國內市場，不再錯過成長型新經濟企業」在近兩年內被反覆提及，一批被譽為「獨角獸」的公司如360，富士康，寧德時代，科沃斯以及小米科技等企業紛紛「排排隊，等上市」。以重回A股的360為例，在返回A股市場後，市場給予了最高6倍於其美股市值的股價估值，大肆套牢一批打新者後，便是「攔腰一斬」，以至於有股民感嘆，「獨角獸，獨角獸，到底是神獸，還是裝上了犄角的驢呢？」

小米模式與價格戰

7月9日，又一家「獨角獸」公司小米在香港上市，據悉，這是港交所第一次以「同股不同權」方式上市的新股；同時也是小米作為全球第三大科技公司進行的IPO，上市集資金額達到47億美元，僅次於阿里巴巴的250億美元和Facebook的160億美元。但首發當日，小米便遭遇盤前破發，最低價格為16.08港元，跌幅超5%，收盤16.8港元，跌幅1.18%。上市前，證券公司給與小米的估值是543億美元，但是相對於一家2017年調整後利潤僅為53.62億元的企業而言，不少人認為小米的估值高了。

儘管小米將自己包裝為一家集合智能硬體+IoT平台+新零售為核心的互聯網公司，美其名曰「新物種」，但無疑，目前支撐小米絕大部分盈利的主營業務還是智能手機等硬體板塊，而其他的「跨界」板塊，要麼是小打小鬧，要麼是霧裡看花。

小米模式，曾為人津津樂道，其原因在於小米開創了多種新型營銷模式和概念，為頷首低頭搞製造的傳統行業預見了一種截然不同的「玩法」，小米與樂視等也被冠之以「互聯網企業」的美譽。但是，時間久了，神秘面紗揭去後，小米的核心競爭力其實可以簡單歸結為「低價+營銷」策略——「做感動人心的產品，定誠實厚道的價格」，產品是否感動人心不可知，但是價格的確厚道。

以小米8系列手機為例，採用驍龍845處理器，紅外人臉解鎖，AI變焦雙攝/三星AMOLED屏幕，價格在2699-3299元之間，而同等配置的產品，其他國產廠家多在4000元上下浮動，而蘋果，三星，華為則分別佔據8000元以上，6000-8000，5000-6000價格檔。正如雷軍在公開信中所言，從2018年開始，小米整體硬體業務(包括智能手機/IoT及生活消費產品)的綜合凈利率不會超過5%，如有超出部分，都將回饋給用戶。低價策略確實帶來了銷售量的激增，從6月5日首發，18天時間，小米8銷售量突破百萬台。

但無疑，這種策略本質上就是「價格戰」，以低價搶佔市場份額，以達到擊退競爭對手的目的。在較短時期內，以及價格敏感型市場中，低價策略無往不利，但是對於企業的長遠發展，卻是一種桎梏。只提銷售量，不提銷售額也因此成為小米發布會的慣例。

事實上，華為曾與360合作，準備發布華為特供機型，產品對標小米，追求低利潤走量，但在即將發布的最後關頭被任正非一票否決。任正非認為，不盈利的產品肯定不行，從此華為再未推出特供機。不過，當華為在高端手機領域站穩腳跟後，又騰出手來推出了專門對標小米的品牌榮耀，作為針對年輕人與價格敏感型市場的主推品牌，同華為品牌分開運作。而依託於華為的研發與供應鏈，榮耀是一眾新興品牌中發展最順暢的品牌，在其獨立運作的2014年，全年手機出貨量便達到了2000萬台。

據小米此前公布的招股書顯示，2015，2016，2017和2018年第一季度，小米集團凈利潤分別為-76.27億元，4.92億元，-438.89億元和-70.27億元，截至2018年3月31日，公司累計虧損1351.63億元。其中，扣非後歸母凈利潤分別為-22.48億元，2.33億元，39.45億元(經調整至53.62億元)和10.38億元。顯然，小米正以硬體等板塊微薄的利潤「滋養」一個龐大的「生態」，俗稱「燒錢」求發展，小米急於上市募資的目的，也便十分清楚了。

小米，你要去哪兒？

事實上，對於小米公司性質的界定，也讓很多分析人士發愁。在招股書中，小米表示募資後資金的主要用途將用於硬體的創新，新零售渠道建設以及互聯網服務。但三個領域，其實都不是小米的強項。

以手機技術創新為例，2017年小米每年的研發投入只佔營收的2.7%，只有31億元，且同比2016年下降了0.4個百分點，遠低於營銷推廣的4.6%。而華為的研發投入則在890億元，當華為打破國外壟斷，將自主研發的麒麟，巴龍晶元應用於自家產品時，小米的創新多集中在「200餘項工藝設計大獎」；當華為立項5G標準制式，同歐美國家爭奪基礎技術通用標準時，小米正在努力「跨界」，大搞新零售。不客氣地講，如果今天上市的企業是華為，相信無論一二級市場都會共同唱多，但是對於小米，顯然大家仍持觀望態度。

經濟學家許小年認為，中國正在步入後工業化時代，這個時代的特點是產能過剩，其經濟增長的動力，不在需求側，而在供給側。「在後工業化時代，企業不是靠你的資源整合能力，也不是靠你的生產規模來求發展，而是要靠創新，要用新產品與新技術開拓出新市場來，只有在新市場上，你才能成為老大，在原有的市場上，你很難再有所作為。」

但顯然小米行棋思路不是技術創新，與華為專註開發手機及相關智能硬體和通訊技術不同的是，小米似乎更熱衷於做攪動不同行業市場的「鯰魚」，比如電視，冰箱，凈化器，電動牙刷，電動車以及睡眠枕，甚至最近雷軍開始為「小米有品APP」做服裝與雙肩包的代言。

（中國家電網）

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