欠債還錢，不利於去槓桿
這是本號運作3年來，第181篇原創文章，每周更新，有5萬名金融同業在看。
我們總以為，欠債還錢，天經地義
道德上很正確，很有正義感，但可惜的是，現實中已經做不到了。
國家自己就不可能還錢，國債什麼時候還過？不都是越滾越大嗎？
上樑不正下樑歪吧，給大家做出了表率。
很多人借錢的時候，都沒有打算還，在他們心裡，所謂「還錢」，不過是借新還舊的簡稱罷了，默認前面還有「借新」二字。
一旦無法借新，也就無法還錢。
最後，乾脆來個債轉股吧，也算是響應國家號召，支持政策落地了。
這麼優質的股權，你平時想買，我還未必賣給你啊，這次讓你佔便宜了。
堅持欠債還錢的人，都是死腦筋，沒有看到時代的進步，現在還可以「還股」啦，給你一個翻身做主人的機會。
在去槓桿的過程，如果還堅持欠債還錢，那就不顧大局啦。
下面，我們來說明一下。
我們總以為去槓桿去的是負債，但資產和負債是一枚硬幣的兩面。
去槓桿，是同時消滅負債和資產的過程。
你的負債，對應的是他人的資產。
企業借銀行100萬，是企業負債，對應的是銀行信貸資產100萬。
銀行吸收存款100萬，是銀行負債，對應的是老百姓的存款資產100萬
這個過程是很有意思，我們看個恆等式
資產 = 負債 + 凈資產，這裡的凈資產也可以理解成社會凈財富。
你會看到，如果資產和負債同時減少的話，凈財富是基本穩定的。
理論上來說，加槓桿未必能增加財富，去槓桿未必減少財富。
關鍵看，資產和負債調整的速度。
我們舉個例子。假設原來的恆等式：
資產（500）=負債（400）+ 凈資產（100）
這時候如果負債減少50，資產減少50，那麼凈資產是不變的。
資產（450）=負債（350）+ 凈資產（100）
如果資產減少了50，負債沒有減少呢？
資產（450，減少50）=負債（400，不變）+ 凈資產（50，減少50）
等式為了做平，凈資產就得下跌了，凈財富減少了。
可能你要問，為什麼資產減少了，而負債沒有同步減少呢？就是因為欠債還錢的掣肘。
假如我持有YT債券100塊，那麼資產是100塊，對應這個YT公司100塊的負債。
因為違約或者其它風險事件，這個債券價格就下跌了很多，比如說跌到50塊。這樣我的資產就變成了50塊，比之前減少了50。
全社會的資產，減少了。財務上對資產做了減記。
但是YT公司的負債並沒有減少啊，還是100塊。你不管它能不能還上，它的負債義務是100塊。
全社會的負債，暫時沒有減少，沒有辦法同時對債務進行減記。
所以凈財富就得少50塊。
這個故事，還可以從另一個角度來理解。
現狀是，我現在持有YT100塊，只值50塊了。YT公司還欠著100塊的債。
現在，只要YT公司從我手裡，按照50塊錢的市場價買走債券（相當於債務減記了），就能提高YT股東的權益，而不損害我的現狀（已經發生了損失）。
這就是債務重組對全社會的好處。
債務違約和重組，並不會直接損害凈財富，而是重新分配了凈財富。
當然債務的重組，存在巨大的道德風險，出錢的人也不是傻子，憑什麼要求我做出犧牲呢？
大家抱著欠債還錢的思路不放，負債的調整速度，一定慢於資產的調整速度，就會造成凈資產的折損。
欠債還錢，天經地義，但沒說欠多少債，就還多少錢。
欠100，還50，投降輸一半，好不好？
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