福達合金負債年增50％資金缺口2.5億 利用凈資產547萬關聯方提供1.13億擔保

核心提示

從新三板轉板上市僅一月有餘，福達合金（603405.SH）便不得不面對流動性不足的現實難題。不僅如此，由王達武夫婦全資掌控的弘道實業，雖凈資產不足547萬，但王達武卻靠它為福達合金提供了1.13億的貸款擔保，而且該公司還捲入了13起擔保訴訟。

盈利能力方面，長江商報記者發現，福達合金業績2015年出現下跌，2016年小幅回升，近4年來經營增長較為緩慢。在闖關IPO途中，因上市進程公司一度出現停滯，部分股東提前退出。相反，北京山證、上海景林等股東突擊入股。

值得關注的是，福達合金的流動性不足。至2017年底，公司負債總額升至5.8億元，較年初增加1.92億元，增幅約為50%。同時，公司7.39億元流動資產中，應收賬款和存貨合計超過5億元，僅有5139.82萬元貨幣資金顯然無法覆蓋這一缺口。雖然公司將此次IPO募資中的5000萬元補充了流動資金，流動性不足問題仍然未徹底緩解。

上周，針對上述問題，長江商報記者向福達合金髮去採訪函，截至發稿時止，尚未收到具體回復。

IPO前夕創始人王達武低價套現5000萬

福達合金成立於1994年，由王達武和胡星福兩家人出資100萬元創辦。成立後，經歷了多次增資擴股及自然人之間的股權轉讓，直到2010年，公司才迎來外部機構投資者。當年11月6日，公司增加註冊資本1510萬元，景林創投、喬頓投資、冷杉投資、鄭曉超、李成文等均以每股6.62元參與認購。然而，截至昨日，其股東中，主要外部股東只有北京山證及上海景林創投。

這一變化發生在IPO前夕。

2014年11月30日，4年前入股的喬頓投資將所持的388.90萬股轉讓給王達武，均價為7.80元。當年12月，8名自然人股東之間也進行了股權轉讓。2015年三四月間，入股四年多，冷杉投資退出，其退出價格為其入股之時的成本價。

針對上述大量股東紛紛退出現象，福達合金稱，公司一度停滯，部分員工因離職或對公司和行業發展持謹慎態度，而決定退出對公司的投資。

部分外部機構股東退出，則是其自身戰略調整。

上市股權轉讓中，頗為值得關注的有兩點。

其一是公司技術顧問、從事電接觸材料領域研究的專家方耀興退出。

公司解釋，方耀興退休後至公司處擔任技術顧問。2014年底，因年事較高等因素，主動提出退出對公司的投資。

與退出相反，北京山證則是突擊入股。2014年11月30日，王達武將所持的公司641.04萬股轉讓給北京山證，轉讓價格為每股7.80元，合計5000萬元。

當時，眾多員工股東及幾家機構股東看淡公司發展前景紛紛退出，北京山證竟然逆勢出資5000萬元入股。

此外，王達武對公司發展充滿信心，卻低價將大筆股權轉讓（還向自然人轉讓了部分股權）也讓人看不懂。以6月22日收盤價計算，北京山證從王達武手中受讓的股權市值達到2.32億元。

應收賬款及存貨占流動資產68.61%

IPO前股東看淡公司發展前景而退出，或與福達合金盈利能力不穩定、流動性不足有關。

近年來，福達合金的營業收入和凈利增長緩慢，且起伏不定。

數據顯示，2014年至2017年，公司資產總額為7.04億元、7.05億元、8.46億元、10.82億元，負債總額為3億元、2.79億元、3.88億元、5.80億元。同期，公司實現的營業收入分別為9.69億元、8.49億元、10.37億元、12.55億元，2015年下降了12.38%。凈利潤分別為4597.82萬元、4105.96萬元、4626.86萬元、5475.80萬元。同樣，2015年出現下降，2016年實現的凈利潤與2014年相差無幾。2017年，是公司闖關IPO的關鍵之年，營業收入和凈利潤突然大幅增長。

福達合金流動性不足已經成為其頑疾。財務數據顯示，截至2017年底，公司10.82億元資產總額中，流動資產為7.39億元，其中，應收賬款2.39億元，存貨2.68億元，二者合計為5.07億元，占流動資產的68.61%，而貨幣資金只有5139.82萬元。同期，公司5.80億元總負債中，流動負債為5.18億元，其中，短期借款就有3.80億元，佔比為73.36%。

長江商報記者初步統計發現，2017年，公司資產增速為27.90%，負債增速為49.50%，負債增速遠高於資產增速。對比流動資產與流動負債，應收賬款和存貨高企，僅有5139.82萬元現金無法覆蓋5.18億元負債。

同時，公司的應收賬款和存貨周轉速度也明顯低於同業可比上市公司均值。2014年至2017年6月30日（2017年全年數據未披露），公司應收賬款周轉率為4.46次、4.47次、5.38次、4.70次，同業均值為13.10次、9.64次、10.20次、10.68次。公司存貨周轉率為5.92次、4.62次、4.69次、4.34次，同業均值為4.73次、4.90次、5.31次、4.99次。

從資金缺口看，剔除經營性負債，一年內公司應償還的負債為4.12億元，考慮5139.82萬元貨幣資金及5355.32萬元的現金流量凈額，仍存在至少3億元的資金缺口。

此次IPO募資2.37億元，公司將其中5000萬元用於補充流動資金。即便如此，公司資金缺口仍達2.5億元。一旦應收賬款和存貨周轉未達預期，將存在較大的流動性風險。

近4年弘道實業捲入13起擔保訴訟案

流動性不足的同時，為公司提供2.05億元貸款擔保的關聯方自身資產不足，或將面臨著銀行要求提前還貸。

招股書顯示，為公司提供貸款擔保最多的溫州弘道實業有限公司（簡稱弘道實業），由王達武及陳松樂夫婦出資設立，分別持股65%、35%。

根據福達合金掛牌交易前夕發布的上市公告書及2017年度、2018年一季度財務報表，弘道實業頻頻為福達合金向銀行借款提供擔保，截至2017年底，尚未履行完畢的實際擔保金額合計為1.13億元，具體涉及到建行7500萬元、興業銀行3780萬元。

對比在今年5月4日福達合金披露的招股書說明顯示，前一次披露，弘道實業為福達合金通過擔保的金額多5000萬元，其中就有交行3000萬元貸款、建行2019年2月1日到期的2000萬元貸款。

值得關注的是，2016年底，弘道實業的凈資產為-113.68萬元，凈利潤為-234.43萬元，截至2017年9月底為547.36萬元。僅有500多萬元凈資產，竟為過億元貸款提供擔保，也讓人難以理解。

就是這家公司，曾因承擔擔保連帶責任而官司纏身。

近4年，弘道實業捲入13起擔保訴訟案。主要涉及為巨大礦業和華通機電借款提供擔保，由於巨大礦業（破產清算申請已由法院受理）、華通機電不能夠清償到期債務，弘道實業對其部分債務承擔連帶清償責任，涉及的銀行有招行、浦發、民生等多家銀行。

據長江商報記者初步統計，除去已經償還的貸款本息外，截至今年5月4日，弘道實業還存在大約1400萬元未清償。

本文來自長江商報，創業家系授權發布，略經編輯修改，版權歸作者所有，內容僅代表作者獨立觀點。[ 下載創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意 ]

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